大家好，我們繼續鋰電裝置行業的研究。那在開始研究之前呢，我有一些感慨也想分享給大家。其實我也明白，大部分投資者都懶於研究，更想直接聽到什麼能買，什麼不能買。又或者是到處“抄作業”，但這樣真的能賺錢嗎？我表示十分懷疑。不經過自己深入研究瞭解的公司，就算某個大牛告訴你能買，又有幾個能拿的住呢？我明白我做這個賬號時，跟大家一起做行業研究的初衷，是很難受到大部分人接受的。辛苦寫的長文，閱讀量甚至沒有一小句短評多，想想也是痛苦面具。但如果有人，能從我的文章中，學到一點什麼，能有一些無論是學識上，還是投資上的收穫，那我覺得也挺值的了。
好啦，感慨結束，我們繼續開始。
之前因為杭可科技的特殊邏輯，所以把他先拿出來研究了。接下來肯定是要研究鋰電裝置行業的龍頭老大哥—— 先導智慧
主營業務——先導智慧是全球唯一一家真正具備完整自主智慧財產權的鋰電 池智慧製造整體解決方案服務商。（具體請參考《鋰電裝置行業，最詳細的介紹，不容錯過！》）公司業務涵蓋鋰電池智慧裝備、光伏智慧裝備、3C 智慧 裝備、智慧物流系統、汽車智慧產線、燃料電池裝備、鐳射精密加 工裝備、薄膜電容器裝備等領域。以下為公司各項業務收入佔比。
從公司業務佔比走勢來看，近年隨著光伏裝置、 3C 裝置和其他業務收入快速提升，鋰電裝置收入佔比有所下滑（最高佔比是 2018 年的 88.5%）。
主要客戶——先導智慧與寧德時代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能、蜂巢能源、國軒高科、欣旺達、Oorthvolt、特斯拉、松下、LG新能源、三星、SK等均有合作關係。並且，公司與寧德時代深度繫結，以下為先導與寧德時代之間的採購圖。
為什麼寧德時代與先導智慧合作這麼緊密？
首先，寧德時代全額認購了先導智慧的25億定增，成為公司的戰略投資者，是先導智慧的第三大股東。
其次，寧德時代與先導智慧有約定，至2023年前，寧德時代按不低於電芯生產核心裝置（包括塗布、卷繞、化成等）新投資額的50%的額度給與先導優先權。最後，寧德時代將協同先導推廣新業務，逐步加大向公司採購智慧物流裝置，並協助公司開拓汽車產業鏈相關客戶，幫助提高市佔率。
先導的預收款問題——營收增速與預收款增速的走勢大致呈正相關，同時先導智慧2021年年開始，預收款增速明顯下滑，這基本預示著在手訂單的增速開始下滑，這與公司本身基數大也有一定關係。同時也與我們對行業分析中的行業增速相匹配，預計鋰電裝置訂單在未來 3-5 年將維持較高水平，但由於基數問題，增速將放緩。結合先導智慧的第一大客戶寧德時代的擴產規劃（2021-2025的新增產能（GWh）：151、147、73、100），在2021年，寧德時代的新增產能已經達到了最高點，基本可以判斷，公司的業績增速將會在2022年開始放緩。
對於先導來講，如果想再不斷的超預期，我認為最重要的有兩條線：
1、要看先導的海外業務的拓展情況。當然了，這也離不開先導的好大哥 寧德時代的支援，畢竟寧王在與先導的戰略合作協議上也說了，要協助先導開拓海外市場，而且時依託寧德時代的海外基地，佈局海外。未來公司在歐洲地區的增量情況，值得跟蹤研究。
2、還是離不開寧王，寧王未來的擴產計劃會不會改變，再超預期，也是先導能不能維持現有利潤和估值的重要因素。
總結一句話 ——先導從預期差來講，我認為不如 杭可科技
下一步我們再把贏合科技和利元亨看完，我們就可以總結一下鋰電裝置行業，同時開啟下一步的研究啦！我們週五見！
投資是對世界認知的變現，這裡不生產“股神”，只分享對世界的認知
