文/每日資本論
董事減持，短債壓頂。
業績明星往往會成股市黑馬，但這家淨利同比增長8731%公司股價還在“趴著”。
9月17日，廣東天安新材料股份有限公司（下稱 天安新材）股價呈現小幅震盪行情。截至當日收盤，其股價為8.78元，小幅上漲1.5%，總市值18.39億元。
盤面分析，天安新材自7月28日最低價6.47元開始至9月1日的最高價9.57元，一個月左右股價漲了48%。拉長時間軸不難發現，天安新材股價自2019年6月開始橫盤震盪，目前其股價處於箱體的上沿。技術上看，如果能夠有效突破這個箱體上沿，其股價或將開啟上升空間。
本能的問題，難道天安新材能大漲嗎？
公開資料顯示，天安新材最早由天耀集團、香港金安和香港達榮，約定各方以合資經營方式，於2000年成立佛山市天安塑膠有限公司，專業生產環保高階裝飾材料和汽車內飾材料。2012年10月，變更為股份公司。2021年中報顯示，天安新材有四大主營業務。其第一大主營業務為薄膜產品營收佔比32.46%，汽車內飾飾面材料（產品）營收佔比25.28%，家居裝飾飾面材料（產品）營收佔比20.95%，人造革（產品）營收佔比9.33%，其他業務（補充）（產品）營收佔比12.04%。
2017年9月6日在上交所上市，每股發行價9.64元。上市後，天安新材股價一口氣漲到了35.8元后便看看跌跌不休。至2020年2月4日探至5.58元。
天安新材的財報顯示，近5年其兩頭高中間低的態勢，類似微笑曲線走勢。2016年，其營收8.6億元，同比增長28.79%。但次年開始其營收同比增長開始減速，到2018年變成了負增長，2019年穀底同比增長-9.13%，2020年開始觸底反彈，同比增長0.13%，營收8.69億元，與2016年幾乎持平。
淨利潤表現更為明顯。2016年天安新材淨利潤為7188.33萬元，同比增長36.06%。其後淨利潤快速下降，至2019年探至谷底，淨利潤為649.91萬元，同比增長-86.74%。2020年其淨利潤大幅增長為3828.66萬元，同比猛增489.11%。
好訊息是，今年上半年其營收和淨利潤繼續保持了快速回暖的跡象——營收為6.26億元，同比增長108.03%；淨利潤2970.8萬元，同比暴增8731.94。
天安新材的銷售毛利率和淨利率同比是大幅提升，但與去年全年相比幾乎持平。其資產負債率由2020年44.15%，上升至目前的49.42%。商譽為5451.65萬元，若未來發生商譽減值對其業績也將產生較大影響。
此外，其短債壓力巨大。2021年中報其貨幣資金為2.48億元，但短期借款高達5.53億元，一年內到期的非流動負債為3065.59萬元。
敲黑板！2021年4月9日，天安新材完成了關於瑞欣裝材60%股權交割暨工商變更登記，瑞欣裝材成為公司的控股子公司，並於2021年4月開始納入公司合併報表範圍。瑞欣裝材併入公司2021年半年報的淨利潤995.42萬元。
換句話說，若去掉瑞欣裝材的995萬元，2021年上半年天安新材的淨利潤則為1975萬元，與2020年三季度其淨利潤在同一個水平線。再加上，2020年天安新材中報淨利潤僅為-34.42萬元，基數太低，因此同比增長暴增並不能完全說明其業績會有持續性大增的表現。
股市裡通常股市的主業暴增，一般都會被敏感的資金給盯上。這或許是天安新材股價每有大漲的根本所在。
接下來，需要關注的是天安新材5.2億元收購“鷹牌”資產。
天安新材的中報顯示，其以支付現金的方式購買廣東鷹牌陶瓷集團有限公司（下稱 鷹牌集團）持有的河源市東源鷹牌陶瓷有限公司66%股權、佛山石灣鷹牌陶瓷有限公司66%股權、佛山鷹牌科技有限公司66%股權、佛山鷹牌陶瓷貿易有限公司66%股權。
這其中，6成資金來自銀行借貸，且標的資產的資產總額為天安新材的128.77%，營業收入為上市公司的160.78%。顯然，這是典型的“蛇吞象”的收購。不過，無論如何，天安新材將自己的業務拓展的陶瓷領域。之後，就要看本次收購後到底給天安新材帶來什麼樣的實際利益。
一旦能在業績上有所亮點，那麼天安新材橫了3年的股價或將迎來一個“豎有多高”的新境況。反之，就要嚴控風險。
最新訊息，天安新材董事洪曉明於2021年9月15日至2021年9月17日期間減持公司股份50萬股，減持股份佔公司總股份為0.2387%。本次減持計劃的減持數量已過半。
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