前幾天看新聞，有報道說，今年以來嬰幼兒奶粉企業經營出現了下滑。我剛開始還有點不相信，雖然從第七次人口普查以來，大家操心的出生率下降問題引起了社會的廣泛關注，但我個人一直還是認為，這種影響可能還是緩慢而長期的。
為此，我專門查看了相當一部分上市公司的財報，特別是那些主要以經營嬰幼兒產品為主的上市公司。看了一圈後，還是確認新聞上所報道的情況基本屬實，那就是這種影響已經開始了，特別是越接近低齡嬰幼兒的行業，影響越大。
今天我們就先來看安奈兒這家上市公司的情況，深圳市安奈兒股份有限公司，於1996年成立，逐步發展成為國內知名童裝品牌。2017年5月，安奈兒在深交所中小板上市，是國內A股童裝第一股。按安奈兒公司自己的分類，主營產品是大童裝和小童裝，這種分類，正好可以用於我們想要的比較。
從其氣泡圖來看，年度和前三季度業績都是2018年表現最為亮眼，2020年營收和淨利潤雙雙出現了下跌，2021年前三季度雖然正處於恢復中，但營收規模、增長率和淨利潤也僅好於2020年同期。
從近五個前三季度來看，安奈兒在2019年前三季度創下了9億元的最高點，2020年開始下跌，2021年仍然只恢復至2018年同期的水平，離2019年還有10%的差距。
安奈兒的淨利潤，卻是在2018年前三季度就達到了5700萬元的峰值，疫情前的2019年同期就開始下降，疫情下的2020年同期出現了虧損，2021年前三季度，就只有1000萬元的水平了。
和大多數網友猜測的沒錯，童裝的毛利率是極高的。2021年前三季度，安奈兒的營收還在恢復性增長中，但其毛利率卻逆市創下了60%的最高值，最低的2020年前三季度，也還有52.6%的毛利率。靠“薄利多銷”來走量的想法，對於這些品牌童裝來說，就是消費者自己想多了。
由於受到2020年疫情的影響，我們只有拿三個上半年的資料來分產品對比一下，2021年上半年其實大小童裝銷售額都是比2019年同期有一定程度的下跌，但大童裝只下跌了4.3%，而小童裝卻下跌了10.7%，也就是年齡越小的兒童消費得越少，從潛在消費者規模方面來說，這幾年出生的孩子較少有一定的關係。
以前大童裝的毛利率要低很多，不知道是安奈兒有意為之，還是跟白酒企業一樣，考慮到消費量在下降，就只有靠提價來保證公司的利潤水平，大小童裝兩大產品的毛利率均在上升，特別是大童裝的毛利率上升明顯，不僅扭轉了2020年上半年疫情下毛利率下滑的局面，還明顯比疫情前的2019年同期要高很多。但我個人覺得，這不免有點想要“殺雞取卵”的感覺。
由於上市時間較短，所以安奈爾的短期償債能力還是相當不錯的，至少從現在看來，幾乎沒有償債壓力。但是較少的流動資產儲備，也沒有太多的發展空間，所以說前段時間安奈兒才在想辦法要搞增發。
從現金流量表來看，除了2017年上市的當年，安奈兒有較大規模的融資（IPO）和對應的投資以外，其他年份的現金流量表現都相當平淡，僅有2021年前三季度才出現過經營活動的淨現金流量為正，其他年份都還在淨流出。
以上就是安奈兒這個主營童裝產品的上市公司，2021年前三季度財報分析。俗話說，孩子和女人的錢最好賺，但安奈兒好像來晚了，現在已經差不多到了母嬰產品消費紅利期的尾聲了。
怎麼辦？要麼開發甚至轉型至其他上升期的業務或產品，要麼就只有開拓海外出生率較高的新興市場。
宣告：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
