公務員考試第一股中公教育（002607.sz）突然被立案調查，結合其股價的持續下跌，逐漸證實了銳眼哥此前對它的分析，這家借殼上市的10倍牛股公司確實存在問題。
自去年三季度至今，銳眼哥曾兩次分析過中公教育這隻股票。第一次是在去年9月初，那時中公教育如日中天，股價勢如破竹，市值剛剛突破2100億大關，當時的觀點是公司市值太高存在泡沫；第二次是在今年6月底，在公司股價較高位已經腰斬之際，觀點是，隨著國家教培新規的出臺，中公教育存在系統性風險隱患。
經過一年多的跟蹤，中公教育的股價、業績逐漸顯現出了一些問題，今年以來中公教育股價暴跌80%以上，前三季度業績突然鉅虧9億多，現在的立案調查也證實了中公教育絕非一家所謂的“公考龍頭”公司。
信披違規，被立案調查
12月16日晚間，中公教育釋出了收到立案告知書的公告，因為涉嫌未按規定披露關聯交易資訊披露違法違規，被監管立案。公司表示，在立案調查期間，公司將積極配合監管的調查工作。
（中公教育公告截圖）
這只是一份通知性的公告，並不涉及具體違規行為的披露，但在12月1日的時候公司曾收到安徽證監局的警示函，該函顯示中公教育在2019-2020年期間，與北京創晟、上海貝丁、吉安理享學金融、陝西冠誠等多家關聯方存在合作，但公司一直未按規定在上市公司相關公告中予以披露！
（中公教育公告截圖）
根據這兩份監管相關公告可知，此次被立案調查可能就是因為之前安徽證監局提及的沒有按照規定披露關聯交易的行為，至於具體關聯交易金額並沒有具體說明。
但是，根據安徽證監局的監管函說明“相關交易金額達到應披露標準”來看，中公教育隱瞞沒有披露的關聯交易金額應該不小。
因為A股與關聯交易相關法規規定，滬深主機板及創業板上市公司關聯交易達到300萬且佔最近一期經審計的淨資產絕對值的0.5%，應當對外披露；當金額達到3000萬且佔最近一期經審計的淨資產絕對值的5%，應當對外披露同時需經股東大會審議。
中公教育今年三季報顯示，截至2021年9月30日，公司淨資產33.84億，按0.5%計算就是1692萬。考慮公司三季報為未經審計報告，而2020年報為最近一期經審計的報告，截至2020年底公司淨資產為42.75億，按0.5%計算就是2138萬！
當然，2138萬這個數字只是根據相關披露標準計算的最低額，具體公司涉及的未披露關聯交易金額到底有多少不得而知。但公司曾在2020年2月對外披露，以3.83億向關聯方陝西冠城購買資產的事項。
所以，中公教育真正未對外披露的關聯交易或許遠超2138萬這個數字，甚至超過3.83億這個數字！
股價腰斬再腰斬
中公教育突然被立案調查，對公司股價真的是雪上加霜，對那些在本月初看見公司股價漲停衝進去的投資者來說更應該感到一股涼意。
先看一下中公教育自去年下半年以來的走勢吧：
（中公教育股價走勢截圖）
去年9月初，中公教育市值突破2100億，銳眼哥分析認為中公教育存在泡沫，因為當時公司市淨率已經高達120倍，之後公司市值雖然一度衝高到2658.15億，但那之後就一路下跌；今年6月底，在公司股價較高位腰斬之後，銳眼哥認為教培新規將是中公教育這類培訓機構面臨的一個系統性風險，公司目前股價較今年6月底再一次腰斬！
這一路下來，中公教育的股價較歷史高位43.58元暴跌81.57%，市值較2658.15億的高位已經跌去2163.15億。
值得一提的是，公司在今年6月9日釋出的教培新規對中公教育的影響分析中，實控人魯忠芳、李永新曾書面承諾，若中公教育旗下從事非學歷教育的分、子公司因未取得辦學許可證或者工商登記經營範圍中未包含教育培訓內容而遭到行政處罰等，魯中芳、李永新將承擔由此給中公教育造成的一切損失！
（中公教育公告截圖）
教培新規從今年9月1日正式實施，可以看到，隨著新規的實施，中公教育的股價是一天比一天低，當前股價較9月1日已經跌超23%。
教培新規對公司業績到底有沒有影響，外界並不好去判斷，從股價看似乎有影響，從公司業績看或許影響更大。
中公教育三季報顯示，今年三季度公司營收同比下滑68.79%、環比下降48.47%，淨利潤同比下滑151.08%、環比虧損擴大5.56億。
（資料來源：同花順網站）
從單季度業績來看，中公教育無論是營收還是淨利潤，自去年三季度後就持續下滑，直至今年一季度後，二季度、三季度連續兩個季度虧損，且三季度較二季度虧損擴大，股價也一跌再跌，至今基本已經跌回當初借殼的位置了！
（中公教育歷史股價走勢截圖）
中公教育借殼上市以來的股價走勢，像極了資金盤的玩法，前兩年瘋狂的拉盤製造10倍、20倍牛股神話，後兩年瘋狂的砸盤。
實控人魯中芳、李永新的持股基本沒變，魯中芳持股25.52億、李永新持股11.31億，但魯中芳持股的質押比例從17.64%提高到24.31%。而第三大股東王振東年內透過大宗交易減持7410.6萬股套現7.19億，持股比例從14.63%降至14.40%，質押比例達到45.07%！
主動撤回增發材料
還有一件比較奇怪的事情是，隨著公司股價的持續下跌，公司竟然主動撤回了增發融資39億的申請材料。
39億可不是個小數目，如前所屬，截至去年12月底公司淨資產42.75億，截至今年9月底公司淨資產33.84億，募資39億是要再造一箇中公教育啊！
（中公教育增發預案截圖）
去年11月24日公司釋出增發預案，擬募資不超過60億用於懷柔學習基地建設及補充流動資金，那個時候正值公司股價處於歷史高位的時候。今年1月27日公司將擬募資額從60億降至59.9億，此時公司股價已較高位回撥超25%。今年5月29日又將擬募資額從59.9億降至39億，此時股價較高位跌超47%。
看來中公教育募資用於懷柔學習基地建設所需資金是隨公司股價變動的，股價高資金需求就大，股價低資金需求就小，直至最近公司股價跌至借殼時的位置，公司的資金需求就沒有了！
根據公司在12月7日釋出的公告顯示，公司撤回增發申請材料的原因是，考慮資本市場環境、募投專案發展情況、公司實際情況以及募資時機等因素，決定終止增發並撤回申請檔案。
（中公教育公告截圖）
好吧，這話就差沒直接說，現在公司股價一直跌，不好圈錢了，所以終止增發了。
總得來說，這篇算是跟蹤中公教育的第三篇分析，回顧中公教育借殼亞夏汽車以來的表現，A股資本市場曾為它是公考培訓第一股而瘋狂過，最高給過120倍的市淨率，而那些衝著10倍、20倍牛股光環買入的投資者，更是經歷了年內暴跌80%的慘痛教訓。
或許可以用一句話解釋中公教育借殼以來股價大起大落的表現：借殼上市實際上帶有很明顯的圈錢意圖！
