根據相關的研究表明，只有20%的初創公司能活過前五年。假如A、B兩家公司都是手機制造商，兩家公司都是同一年開始運營，而且這兩家公司第一年的營業額都是1000萬元。五年後，A公司破產徹底出局，B公司已經發展到了年營業額數億元的規模。那麼是什麼導致了這兩家公司之間的差異呢？你會在這兩家公司的現金流量表中找到答案。
現金流是指資金在一個企業或機構的流入和流出的資金情況，它不僅包括了現金，還有現金的等價物，比如辦公樓、機器、倉庫、工廠、卡車等等。如果一家公司能夠為股東創造利潤，並建立一個能在長時間內保證回報的體系，這就說明公司的現金流處於健康狀態。相反，如果公司難以支付股東股息，債務不斷累積，這意味著公司的現金流處於不健康的狀態。我們還是以蓄水池的理論來詮釋現金流量：公司的營收相當於流入的水，支出相當於流出的水，二者的差值就是利潤。流入多了，利潤為正，流入少了，利潤為負，以此來表現企業的盈利和虧損。池子裡除了水之外還有冰，冰相當於企業的資產。在日常生產經營過程中，機器裝置能為企業創造營收，這就好比是冰轉化為水，裝置的損耗可以看作是冰的損耗，當企業經營困難時，不得已變賣資產也看成冰轉化為水。企業如果發展良好，池子裡的水越來越多，那麼這部分活水相當於企業的現金流，多出來的錢用來買更多的土地和裝置，擴大生產規模，這看作是用冰造水，而企業也可以拿著這些錢去投資或者放貸，讓錢生錢水生水。
2020年突如其來的新冠疫情讓我們很多企業都知道了現金流在企業經營活動中的重要性，生死存亡之際現金才是王道，恆大就是一個很好的反面教材。關於企業的現金流資料，一般體現在財務報表中的現金流量表，通常可以分為經營現金流、投資現金流以及融資現金流。
1.經營現金流
我們舉例可以比較容易去理解，一家夫妻開的餐館，每天正常經營都有不錯的收入，在扣除了必要的支出後，小兩口賬上的閒錢越來越多。其中一部分用來擴大采購、店面，這就是經營現金流。
阿里經營現金流
這張圖是阿里巴巴的經營現金流，2018年第三季度，阿里的經營現金流入淨額是473億，同期的淨利潤為233億，兩者的比值為203%，而這一指標在2018年第四季度更是高達278%，說明了當時阿里核心電商的造水能力很強，同時造活水的能力更強。
騰訊經營現金流
這張圖是騰訊同一事情的經營現金流，2018年騰訊的經營現金流入淨額為1060億，顯著高於阿里的473億，但是經營現金流和淨利潤的比值只有133%，還不到阿里的一半，所以當時騰訊的核心業務的造水能力更強，但是依靠經營現金流造活水的能力要弱於阿里。
這種差異其實是來自於兩家巨頭截然不同的戰術策略。畢竟在業內，騰訊被戲稱為“中國最牛逼的投資公司”。由此，我們引出了接下來第二個概念——投資現金流。
2.投資現金流
對於大部分公司而言，經營是主業，投資是副業。所謂的投資只不過是簡單地購買一些理財產品或者放貸收利息。如果你想看懂中國最牛逼的投資公司騰訊，那麼研究的重點就得聚焦到投資現金流上來。由於騰訊有巨大的流量和資金支援，企業只要接下了騰訊拋來的橄欖枝，未來的路就會好走很多。據統計，最近幾年騰訊已累計投資超過了700家公司，其中估值在10億美元以上的就超過100家，還有超過60家公司在拿到騰訊投資後完成了上市。2017年是騰訊投資業務集中爆發的一年，例如搜狗、閱文集團等紛紛扎堆上市，騰訊當年投資所得的其他收益淨額高達201.4億元，佔當年經營收益的22%，由此騰訊投資公司的身份算是徹底坐實了。2018年，騰訊的投資活動流出淨額更是高達1520億，相當於同期經營流入的143%,而同一時期，阿里的這個指標只有100.1%。比如你自己開了一家小賣部，每天的收入只有100元，你卻拿出了143元去進貨，騰訊投資的激程序度可見一斑。
不同於傳統的風投和基金，騰訊是一手給錢一手給資源的戰術打法，不僅現金、資源還有流量，坐擁QQ和微信總共近20億使用者，騰訊的流量優勢肯定是普通投資公司不能比的。如果說上市是一場馬拉松，那麼傳統的風投和基金就像是企業上市路上的陪跑者，而騰訊則是揮舞著鈔票對企業喊著：沒時間解釋了！快上車！
3.融資現金流
融資是企業與企業之間發生的一種經濟行為，企業融資可以狹義地類比為人與人之間的借貸行為，找朋友借款，立個字據，在規定時間連本帶息歸還這個意思。通常情況下，人只會在缺錢的時候問別人借錢，但是企業之間的融資則不同，哪怕企業賺得盆滿缽滿，池子裡的水都快溢位了，一般還是會選擇繼續去別的池子裡舀水。道理很簡單，融資現金流也是現金流，也可以騰挪來用作經營，雖然之後需要償還利息，但只要借來的錢能創造出更多的利潤就是賺的，這種行為稱為“加槓桿”。雖然我們不鼓勵普通投資者加槓桿去投資，但是對於上市公司，沒有充分利用好槓桿，在某種程度上也算是一種失職。在市場化程度非常成熟的美國市場，優質企業發行債務的利息成本是很低的，所以像微軟、蘋果等巨頭，儘管賬上躺著幾百億美元的現金，但還要樂此不疲地持續發債，而作為在美上市的中概股代表，阿里巴巴自然不會錯過這個加槓桿的好機會。
儘管阿里擁有超強的造錢能力，2019年第三季度實現淨利潤233億元，但是同期阿里融資活動現金淨流入仍然高達21億元，佔經營活動現金淨流入的4.4%,在2018年中，阿里有三個季度的融資活動現金流入淨額為負值，當時阿里還沒有完全調動槓桿的作用，借的少還的多。隨著近年來對美國資本市場融資渠道的充分利用，哪怕營收再多利潤再厚，阿里也會積極參與融資和發債！
透過以上的分析，騰訊和阿里，應該說同為網際網路企業，一家走的是投資路線，現金流利用的更多是投資現金流來為企業帶來更多的營收和利潤，另外一家走的是加槓桿的路線，透過融資現金流不斷把蓄水池做大。所以對於我們普通者來說，現金流是一個企業不會說謊的指標，看懂現金流才可以更加清楚地去分析企業當前實際經營的狀況，前面幾篇我們都提到過了營收可以粉飾、利潤可以粉飾，但是現金流沒有辦法，它可以很直接反映當前企業的經營狀況是否健康，同時也有助於讓我們看清企業的發展模式和未來發展的方向。
關於財報的四篇介紹就到此結束了，如果前面三篇沒看的小夥伴可以關注我，找到營收篇、利潤篇和資產篇的內容，希望這些分享對大家有用，謝謝！
