1、首先要知道這個行業是什麼？
風能是指空氣流動所產生的動能，是太陽能的一種轉化形式。由於太陽輻射造成地球表 面各部分受熱不均勻，引起大氣層中壓力分佈不平衡，在水平氣壓梯度的作用下，空氣 沿水平方向運動形成風。
風能資源的總儲量非常巨大，一年中技術可開發的能量約53萬億千瓦時。
這個數字大家可能沒什麼概念，我給大家舉個例子，大家可能就瞭解了。2020年全球總髮電量為26.82萬億千萬時，也就是說在最理想的情況下，僅風能開發出的能源就可以供全世界所有人使用。
當然了，風能作為可再生的清潔能源，其有著儲量大、分佈廣的優點，但它也伴隨著能量密度低（只有水能的 1/800），並且不穩定的缺點。
現在由於技術、經濟等諸多因素的限制，現在風能的發電量僅佔全球總髮電量的5%，相信未來隨著技術的不斷髮展、人們對環境保護更加的重視，風能在能源供給中的比重將會越來越大。
2、其次瞭解行業鏈的結構
風能產業鏈涉及從空氣動力學、結構動力學、氣象、環境、材料、工藝製造、電氣控制、電子工程到運輸、應用、服務的方方面面。
風能產業鏈包括上游材料與零部件製造、中游整機制造與配套以及下游風電運營三個環節。
風能產業鏈
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上游材料與零部件製造
（1）葉片
風機葉片，是風力發電機的核心部件之一，關係到風機的效能以及效益，約佔風機總成本的15%-20%。風機葉片的原材料主要由玻纖和樹脂構成，玻纖佔葉片成本較高。
風機葉片直徑每增大6%，風能利用率可增加約12%。隨著風機單機裝機容量的增加，風機葉片的直徑也不斷上升。現有的風機葉片直徑可達100多米。
目前主營做風電葉片的公司有中材科技與時代新材等。
（2）風機鑄件
風電鑄件主要包括齒輪箱殼體、扭力臂、輪轂、底座、行星架、定動軸、主軸套等，主要起著支撐、保護和傳動的作用。
風電鑄件原材料是鐵素體球墨鑄鐵件，要求有良好的抗拉強度、伸長率和剛度，而且還要求具有在低溫下的高衝擊強度。
目前主營做風電鑄件的公司有日月股份、廣大特材等。其中日月股份今年擴出的產能較多，毛利比同行高5-10個百分點。
（3）主軸
主軸在風電整機中用於聯接輪轂與齒輪箱，將葉片轉動產生的動能傳遞給齒輪箱，是風電整機的重要部分。
在風電主軸領域，國外企業一直佔據著主導地位，國內企業仍處於起步階段。據國內整機廠商反饋的，國內生產的主軸質量確實和國外存在一定差距，但看點在於，不少風機企業已經在小型風機上小批次試用國內主軸廠商的產品，產品正在驗證階段。
國內主軸企業以民企為主，龍頭企業包括金雷股份、通裕重工。
（4）軸承
除主軸外，其它部分的動力傳動也需要軸承鍛件，主要用在風機的齒輪箱、偏航變槳系統、風塔塔筒連線、轉子房連線等部位。目前國內生產軸承的企業有新強聯。
（5）齒輪箱
齒輪箱的功能，是將風輪在風力作用下所產生的動力，傳遞給發電機，並使其得到相應的轉速。通常風輪的轉速很低，遠達不到發電機發電所要求的轉速，必須透過齒輪箱的增速作用來實現，故齒輪箱也稱增速箱。目前國內主營齒輪箱的公司有中國高速傳動和杭齒前進。
（6）逆變器
逆變器將電的頻率和相位進行轉換才能併網傳輸。國內主要做逆變器的廠家有禾望電氣和陽光電源。
中游風機整機及配套
（1）風機整機
風機整機有三種技術路線，分別是雙饋式、半直驅式和直驅式。三種技術路線逐漸擺脫對齒輪箱的依賴性，其中直驅式則是完全不需要齒輪箱。隨著風電大型化的發展，更多的廠家傾向於選擇直驅式或半直驅式，齒輪箱將逐漸邊緣化。
國內排名靠前的風機整機廠商有金風科技、明陽智慧、上海電氣和運達股份。
風電行業的中游整機制造商也面臨兩頭的壓力。在行業景氣的情況下，各大整機廠商都會爭奪零部件廠商的產能，因此面對上游零部件廠商時，公司的議價能力較弱。整機廠商面臨的下游電力運營商大多是中大型發電企業，採用競標式招標，因此議價能力和成本傳導能力較弱。
（2）風塔
風塔主要起支撐作用，將風機架設到一定高度，風塔呈現出越來越高的趨勢。由於風塔具備較強的運輸半徑，市場格局相對分散，國內風塔龍頭企業的全球市佔率均在10%以下。
目前，國內風塔龍頭企業主要包括天順風能、大金重工、天能重工、泰勝風能等，其中天順風能近年來風塔銷量均位居國內首位。
（3）電纜
風力發電配套用的電纜屬於特種線纜，具有技術含量高、使用條件較嚴格、附加值高等特點，具有更優越的特定效能。我國電線電纜行業集中度極低，中小企業佔比95%以上，前十線纜企業僅佔據中國市場份額不足10%，龍頭企業發展潛力巨大。
海纜是海風電力傳輸過程中必備產品，海纜生產工藝複雜、技術要求高、認證週期長以及區位要求嚴格等構築了海纜環節的高壁壘。
目前國內電纜格局穩定，主要包括東方電纜、中天科技、亨通光電等企業。
下游運營商：
風電運營商主要指全國性及地方性電力集團。目前，國內各大發電集團都有不少新能源裝機，其中風電裝機量較高的有龍源電力、大唐新能源、三峽能源、華潤電力、節能風電。地方性的發電企業如中閩能源和福能股份也在大力發展風電。
3、找到決定行業變化的因素
研究行業最主要的就是了解其中供需關係。只有知道了供需關係，才能找到決定這個行業走向的關鍵因素。
以風電行業為例：
風電行業是以需求端為導向的行業。
那麼該行業最終的需求端是誰？
是下游的電力運營商。
眾所周知，在我國像電力這種公共設施都是屬於國家壟斷的產業，所以這些各個地區的電力運營商背後站的各地方的國資委，在整個風電產業中具有強話語權，並且是以政治為主，商業為輔的驅動模式。
從政治的角度來看，自“碳中和”政策之後，風電裝機量的快速增加是個必然的趨勢。目前，我國已明確提出，到2030年，中國單位國內生產總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源佔一次能源消費比重將達到25%左右，風電、太陽能發電總裝機容量將達到12億千瓦以上。
在此背景下，相關機構參考能源消費結構和電力結構現狀，預測2030年全國電力需求約為10.1萬億kWh。根據當前風電光伏的平均利用小時數，這意味著2030年風電光伏發電量合計應達到1.8萬億kWh，目前仍有9777億kWh的電量缺口。如果這些發電量缺口由風光來提供，相應風光的總規模必須達到18億kW以上。
從以上的資訊我們至少可以看出兩點，一，目前風能行業的需求仍有巨大的缺口，未來必然還會有第二波行情。二，光伏行業的變化在某種程度上會影響到風電行業，這兩類在某種程度上屬於互替關係。若光伏發電成本更低、賺錢效應更好，整體而言可能會影響到風能行業的發展趨勢。
從商業的角度來看，哪種更賺錢自然需求量就越多。因為越賺錢，意味著更容易實施，也就更容易完成“碳中和”政策。
風電運營商的毛利結構可以看到，決定毛利多寡的主要有兩點：收入和成本。
決定成本的是風電場初始投資的成本，也就是說電力運營商當時建設風力發電廠的成本越低，之後的折舊及攤銷也就越低，毛利率也就越高。
而風電運營商的收入取決於發電量和網電價。
也就是說，風電場的建設成本、風電場的發電量以及新能源上網的電價是決定著風電行業變化方向的重要因素。
舉個例子：
為了減少風電場的建設成本，中上游的製造商都儘量讓風機大型化。
為了能獲得更高的電價（2021後海上風電上網電價的補貼將會逐漸減少），
總而言之，那種形式能讓下游運營商更賺錢，那種方向就是風電行業未來發展的趨勢。
之後我會以這種思路去更加詳細的分析各個環節的未來發展趨勢，並結合該環節中所有的股票進行剖析，進行最全面的講解。
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（風險提示：以上分析僅供參考，不作為投資建議）
