富國銀行投資研究所最近出了一份關於2022年的投資策略報告。報告看好股市和大宗商品在2022年的表現,並預測美聯儲在在2022年只會加息一次。
股票
富國銀行預期2022年將是又一個強勁增長的年份,預計標準普爾500指數(S&P 500 Index)年終收益將達到235美元,比目前的普遍預期高出9美元。
富國銀行表示,平均而言,分析師在預測收益方面做得不錯,但也有兩大例外。第一次是在經濟衰退期間,第二次是在經濟衰退之後。在經濟衰退期間,分析師們往往會過度調整預期,這並不奇怪,因為幾乎不可能預測衰退何時會發生。在經濟衰退(早期週期)之後,隨著經濟繁榮的調整,估計值往往偏低。隨著週期走向成熟,分析師預測盈利的準確性往往會提高。
富國認為當前這個週期也是這樣的,但是低估盈利的幅度是有史以來最大的。全球新冠病毒疾病的不確定性和供應鏈的中斷使得分析師們比以往更加悲觀。在富國看來,分析師們正在加大這些潛在風險的權重,尤其是在工業、金融和資訊科技等領域,富國銀行看好這些領域的前景。
富國認為,收益率曲線變陡、股票回購再度抬頭、科技支出持續增加以及新商品訂單上升,都為企業盈利提供了順風。預計2022年將是標準普爾500指數創紀錄的一年。我們的預測是235美元,比彭博社的預測高出9美元。
大宗商品
富國銀行也比較看好大宗商品在2022年的走勢。
他們的策略報告表示:看好2022年的大宗商品,是因為他們持有一個信念,即大宗商品在2020年3月開始了一個新的牛市超級週期。超級週期是指多年的繁榮(牛市)和蕭條(熊市)時期,在此期間,大宗商品價格通常能夠保持趨勢性移動。
在下面的圖表中,牛市超級週期是白色的,而熊市超級週期是灰色的。利用1791年的資料,牛市週期平均持續17.5年,平均漲幅為247% (見下表)。目前的牛市週期已經上漲了63% ,而且只有1.7年的歷史。當前的牛市超級週期似乎還有空間,還要持續一段時間和幅度。
要想在大宗商品牛市超級週期中獲利,富國銀行建議買入一籃子大宗商品。眾所周知,超級牛市週期會推高多數大宗商品的價格。他們建議2022年選擇能源和貴金屬,勝過農業和工業金屬。
美聯儲在2022年只會加息一次
與很多投行的預測相反,富國銀行預測美聯儲在2022年只會加息一次,而市場上很多的研究機構和投資銀行都預測美聯儲會加息兩次到三次。
一個原因是富國銀行預測,美國明年下半年的國內生產總值(gdp)增長和通貨膨脹都將減速。這將使美聯儲採取一種較慢的方式來提高政策利率; 然而,如果通貨膨脹水平繼續以強勁的步伐上升,或者如果美國經濟的升溫超過預期,相信在2022年還會有額外的加息。
另一個因素是聯儲內部投票成員構成的變化。兩個非常重要和有影響力的席位正在輪換(副主席理查德•克拉裡達和銀行監管副主席蘭德爾•夸爾斯) ,還有一個空缺席位有待填補。這將允許拜登提名並有可能填補至少三個席位。人們普遍認為,候選人對貨幣政策的看法非常溫和,他們更傾向於就業市場復甦而非通脹。
總的來說,富國相信,在2022年,美聯儲將試圖在保持經濟復甦、新的病毒變種給勞動力市場帶來的不確定性,以及應對幾個月來通貨膨脹持續高漲的經濟之間,展現一種平衡。預計上半年美聯儲將更加積極主動,但隨著中期選舉期臨近(只要通脹在下半年得到緩解) ,美聯儲將暫停行動。美聯儲在經濟放緩時的積極姿態,應該會給美國短期、中期和長期利率帶來一些額外的上行壓力。