此後，由於宋朝南方發生了方臘起義，不得不用兵鎮壓，而無力北上，與金兵夾擊遼朝。就在這個期間，金人力量進一步增強，竟然在宣和四年攻克了遼人的中京，其先頭部隊已經到達北安州（今承德一帶），即將越過燕山山脈而南下燕京。面對這種形勢，宋徽宗竟然感到後悔當初與金人夾擊遼朝的決策，現在遼的威脅沒有了，而金的大軍卻要來臨了。對宋徽宗的憂慮，王黼以為：“中國與遼，雖為兄弟之邦，但在一百多年來，遼卻不斷侵犯我朝。現在遼勢已弱，我們就應該趁機消滅它。現在不奪回燕雲十六州，女真必會全部吞併遼地，形成更為強大的國家，到那時，它就不會把燕雲十六州還給我們。所以現在遼的衰弱，應是奪回燕雲十六州的最好機會。”
聽王黼這樣一說，宋徽宗又決定對遼用兵。可中書舍人宇文虛中卻有不同看法，他認為宋朝的軍隊已經好長時間沒打仗了，結果使得宋軍兵將驕惰，恐怕對遼用兵也不會有什麼好結果。而且童貫、王黼、蔡攸（蔡京之子）等人主張對遼用兵，是貪功而擅開邊事，而要讓他們指揮這場戰役，恐怕只會引來金兵進入中原，最終對於宋朝，不僅不會收回燕雲十六州，反而會有納侮自焚之禍。
於是他上書提出自己的方案，說：“用兵之法，必須先考慮雙方的強弱，瞭解力量的虛實，做到知彼知己，才能立於萬全之地。現在邊境沒有應敵的武器，國庫沒有數月的儲備，國家的安危存亡，繫於一次毫無把握的戰役，怎能隨便決策！況且中國與契丹講和，已有百年，自遼受到女真的攻逼以來，對於宋朝，表現十分恭順的態度。現在我們拋棄已經恭順了的契丹人，不利用他們作為我國對付北方強敵的緩衝帶，反而越過大海去招引強悍的女真人。女真人藉著對遼百戰百勝的勢頭，對我們宋朝已越來越不恭敬，而我們對於金人實已不能控制。現在又要與他們合兵攻遼，這是以百年怠惰之兵，去迎接新銳能抗之師，以寡謀安逸之將，角逐於血肉之林。這樣一來，我怕中國所要遭受的禍難，不再會有寧息之日了。”
王黼見他如此說，不禁大怒，馬上降了宇文虛中的官，不讓他再對皇帝說三道四。宇文虛中心有不甘，降職之後，仍又提出十一條策和二十條建議，可全都被王黼等人扣壓下來，不讓宋徽宗知道。而在此時，遼朝的使者已來到宋都，提出不讓宋朝再向遼交納歲幣，以示友好，願與宋重結舊好，共同對抗金兵。而宋徽宗與王黼、童貫等人商議，卻更認為這是千載難逢的良機，一定要出兵，與金南北夾攻，一舉滅遼。宋徽宗就任命童貫為大軍的主帥，蔡攸為副帥，率軍十萬北上接應金兵。同時告訴童貫三個方案：“如果燕雲一帶的人民配合宋軍，則全部收復此地，這是上策。如果遼人表示順服，就讓他們做為中國的屬國，這是次策。如果燕雲一帶未能順服，就讓部隊巡邏邊境，這是下策。”可童貫、蔡攸二人接旨之時，十分狂妄，自以為此一去功業可垂手而致，根本沒有考慮別的後果。
宣和四年四月，金兵已攻下遼之西京，童貫所率宋軍才到達河北的高陽關，他讓种師道和辛興宗分率東西兩路兵馬，進攻遼之燕京。种師道勸他謹慎行事，童貫不聽。宋軍行至白溝（在河北雄縣以北），遭到遼軍伏擊，宋軍一觸即潰，傷亡甚眾。幸虧种師道事先讓士兵每人帶一根大棒防身，才不至於大敗。宋軍退到雄州，遼兵追擊不放，宋軍再戰又敗。於是遼人派使送信說：“女真背叛我朝，這也是宋朝的威脅。現在你們為了一時之利，拋棄百年之好，與女真聯手來攻我朝，實在是為將來種下災禍的根子。這可算善計嗎？救災恤鄰，這是古今通義，希望宋朝好好考慮。”童貫面對遼人的責難，無話可對。而种師道建議不如與遼人重結和約，雙方罷兵。童貫不許，反而向朝廷密報种師道通敵，王黼在朝接到此報，大怒，命种師道交出兵權，回家養老。到了六月，宋徽宗聽說宋軍戰鬥失敗，十分恐懼，竟然下令班師回朝，真是典型的虎頭蛇尾。
到了七月，遼朝皇帝因病而死，宋徽宗以為機會又來了，命童貫、蔡攸等人再次起兵北上。此時金兵剛與遼朝大戰結束，正在休整部隊，聽說宋人舉兵趨燕，且號稱大兵二百萬，十分擔心，怕宋人搶先攻下燕京，自己再也得不到宋朝每年交納的五十萬歲幣，便想出一個緩兵之計。他們趕快派出一個使者來到宋朝汴京，要求與宋朝商議雙方夾攻的具體日期與戰後的地盤劃分。宋徽宗讓趙良嗣回答使者，還是按原來說好的方案辦。可這個金朝使者十分滑頭，一再要求覲見宋朝皇帝，以親自傳達金主的意思。宋人以為使者與大臣還未商議完畢，不宜見皇帝。此人一再要求，最後宋人還是答應了他的要求，讓他進宮朝見。這樣一直拖到九月，才算商議完結，宋人竟然同意把出兵與會師的日期都寫進了送交金主的國書，再派趙良嗣使為宋朝使者回訪，並親自遞交國書。
趙良嗣將行之時，拿國書的副本給其副手馬擴看，馬擴一看就發現了問題，他對趙良嗣說：“金人所以派來這個使者，商議出兵與會師日期，是怕我軍搶先攻戰燕京，而得不到原來說好的五十萬歲幣。其目的在於延緩我軍出發的日期，同時也是觀察我們的虛實，他們還不知道我軍六月在河北的戰敗，因而對我軍的再次出動非常擔心。在這種情況下，我們本來應該表示只按原來說好的約定就行，不必再行商議新的方案，同時也對金人說，正是因為你們不向我朝報告出兵日期，而我們因海道不便，不宜等候，所以準備儘快出兵與你們南北呼應，共擊契丹。現在已經拖延了時間，貽誤了最好的戰機，在這種情況下再出兵，已經失去了意義。為什麼還要和金人約定共同出兵，將收復燕雲十六州的大事完全寄託在金兵手上？照這樣看來，恐怕大事去矣。”而趙良嗣說：“只靠我們，不能收復燕雲十六州，所以一定要聯合金兵。若不用歲幣來借金人的力量，我們怎能收復燕雲十六州？”馬擴說：“既知只靠我朝軍隊不能收復燕雲十六州，何不明說全給金人？而以我們現有的力量，退守現有的邊境，保住現有的領土？怎能貪得眼前的小利，而不顧及將來的後患？這不是愛掌而失指嗎？”趙良嗣說：“朝廷之意已決，不可改了。”仍然前去金國，宋朝如此糊塗的決策，怎麼不會亡於金人之手？
此時遼之易州、涿州因遼勢已衰，先後投降宋朝。宋不費吹灰之力得了兩個州，以為燕雲收復在即，更加大意輕敵。而遼朝蕭後也怕宋金兩面夾擊，派使者向宋求和，願以臣屬身份，服從宋朝，並說女真勢強，若遼朝滅亡，則宋將面臨金人的侵犯，唇亡齒寒，不可不慮。然而童貫等人根本不答應，將遼使趕走。
十月，童貫派劉延慶率宋軍十萬從雄州出發，渡過白溝。可劉延慶統軍不力，士兵漫無紀律，有人建議：“大軍拔隊而行，卻不設警備，如果敵人設下伏兵，必將首尾不顧，望塵奔潰。”劉延慶不聽，繼續前進，果然遭到蕭幹所率遼兵伏擊，軍隊潰敗。幸虧遼兵不多，宋軍尚能穩住陣腳。這時有人向劉延慶建議：“遼兵不過萬人，全力阻擊我軍向燕京前進，此時燕京兵力必定空虛，如果讓我帶五千精兵，兼程前進，偷襲燕京，可一舉獲勝。”
這次劉延慶聽從了，派高世宣、楊可世和郭藥師三位大將率兵六千偷襲燕京，又派自己的兒子劉光世作偷襲部隊的後援。經過一夜的急行軍，宋兵六千人果然一舉攻入燕京，並派人勸遼朝蕭後投降。蕭後一邊拖延，一邊派人急報前線的蕭幹，速派精兵三千返回燕京，與已經入城的宋軍進行巷戰。而這時劉光世所率後援部隊渝約不至，入城的宋軍傷亡過半，一將陣亡，二將逃回。偷襲失敗。此時劉延慶的部隊已經抵達永定河之南，也不大舉進攻，採取觀望態度。而遼將蕭幹派兵截斷宋軍後方糧道，活捉護糧之將王淵。蕭干將兩個宋兵帶回遼營，用布帶矇住他們的眼睛，捆住關押在帳中。到半夜時，讓帳外的遼兵裝做聊天的樣子，說：“遼兵三倍於宋軍，當分左右兩翼，以精兵衝其中路，左右翼接應，舉火為期，殲之無遺。”然後又故意讓一個宋兵逃出營帳，回來報告這個“情報”。劉延慶竟然信以為真，明天看到火起，以為大批遼軍將其發動攻擊，即燒營而遁，士卒為了逃命自相踐踏，一百多里的路上，宋軍亂作一團。蕭幹趁機追擊，直到涿水才返回。而宋朝自神宗以來在雄州儲備的大批軍需物資，全部丟棄。遼人知宋軍如此無能，竟作歌謠諷刺。宋朝自趙匡胤上臺以後實行兵權集中，將兵分離的政策以來，所造成的朝無能臣，軍無良將，卒不堪戰的惡果，至此暴露無遺。
在宋兵不堪一戰之際，金兵則分兵從得勝口、居庸關南下，遼兵面對金兵，則是一觸即潰，金人遂佔領燕京。此時趙良嗣去見金主，金主對他說：“我聽說中國大將，獨有劉延慶。而他率十五萬大軍，遇上遼兵就不戰自潰，中國何足道哉？現在我們攻進燕京，應為我們所有，中國怎能有之？”趙良嗣無話回答。宋為得到燕京，在此情況下，一味忍讓，答應在原來的歲幣之上，再加一百萬緡，及其他一些代價，終於從金人手中要回來燕京及周圍六個州，而燕山以北及西北一帶的山川，都被金人佔去。儘管如此，人們都明知金人將來必定背約，但都不敢公開地說出來。宋徽宗及童貫等人似乎對此已經十分滿意，以為自己為大宋王朝立下歷史功績，真是自欺欺人，就連趙良嗣也在私下裡對人說：“只可保三年罷了。”
宣和五年四月，童貫等人進入燕京，此時的燕京，其職官富民金帛民戶，已全被金人掠走，宋朝所得到的只是七座空城而已。
