最近這段時間，市場還比較火。
除了大盤指數出現上漲之外，我發現，有一個大方向正在悄悄走強。
11月份以來，科技龍頭、科技領先、科技100等科技相關成長指數已經走了一波上漲行情。其中，晶片、人工智慧、物聯網等相關的指數漲幅都在10%以上，科技股的行情正在起勢。
（幾個重要指數近期的漲跌幅 截至2021年12月10日）
那麼，對普通投資者而言，科技股門檻高、波動大，很難甄選，怎樣才是投資科技的正確姿勢？有哪些基金經理值得關注？本期就為大家來介紹一下。
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如何投資科技大方向？
最近一段時間以來，科技成長方面的政策利好不斷出臺。自2016年全國科技創新大會以來，強化國家戰略科技力量在我國出臺的科技政策檔案中被多次提起，也已連續兩年為中央經濟工作會議所強調。
同時，科技股亮眼的業績不斷打消市場疑慮，其投資邏輯不斷強化，越來越受到市場的認可。
不過呢，由於科技領域產業鏈長、細分領域分散、龍頭股眾多，因此投資科技股的門檻相當高。疊加其高增長、高爆發且相對高估值的特性，科技股二級市場的波動性較大，個人投資者直接參與的難度還是相當高的。
因此想要投資科技領域，有兩點要注意。一是要找到真正有成長潛力的方向，二是找到風格突出、特點鮮明、業績優秀靠譜的基金經理。
方向上，從開頭我們拉出的今年以來及11月以來的指數漲幅表格來看，晶片、人工智慧、物聯網等幾個方向漲幅最大。而從產業層面來看，晶片自不必說是當下國家重點扶持的產業之一，站在網際網路第三次浪潮的起點，人工智慧等產業也是一片藍海，最近頗受關注。
在這兩個領域中，諾安基金的兩位基金經理——蔡嵩松和張堃引起了我的關注。Wind資料顯示，截至12月10日，蔡嵩松今年以來的收益率為29.32%（同期滬深300指數下跌了3個點）。從業兩年多以來，年化回報達到了51.95%（同期滬深300指數的收益率為14.55%），這是個相當不錯的業績。
（蔡嵩松的業績 資料來源：Wind）
蔡嵩松管理的諾安成長以及諾安和鑫，2019年一季度接管至今任職回報分別高達204.67%、154.81%，年內新接管的基金諾安創新驅動A則獲得了 43.79%的收益率。
（蔡嵩松管理基金的業績 資料來源：Wind）
另外一位基金經理張堃今年以來的收益率達到了50.3%（同期滬深300指數下跌了3個點），從業6年多以來的年化回報為15.11%（同期滬深300指數的收益率為5.58%。）
(張堃的業績 資料來源：Wind)
具體從產品來看，由張堃擔任基金經理的諾安先鋒A、諾安優選任期回報分別為97.84%和72.13%，年化回報分別為52.08%和56.12%。
（張堃管理基金的業績 資料來源：Wind）
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兩位風格鮮明的基金經理
同為諾安基金科技股投資的“大將”，這兩位基金經理既有自己的特點，也有不少共同點，對比著來看，還真能發現不少門道。
一、兩位基金經理都專注科技成長領域，挖掘大級別的產業週期機遇。
對於蔡嵩松，相信很多投資者其實已經很熟悉。他在15歲就進入中國科技大學少年班就讀，25歲拿到晶片設計博士，畢業後曾由“學研”轉“產”，進入科技企業從事晶片設計與市場戰略工作。
作為真正“懂行”的專家，他一直堅定看好半導體賽道。他認為從中長期角度來看，在5G產業週期帶動和國產替代的浪潮下，這條賽道景氣度很高。
與蔡嵩松相比，張堃則是完全不同的另一條成長路徑。
張堃是策略分析師出身，與具體行業分析師相比，更具有全域性視野，傾向於從宏觀趨勢和國際經濟大勢去把握投資方向，抓住時代大機遇。張堃將這類機遇比喻為“在一片肥沃的土地裡，只要是健康的種子，都能結出豐碩的果實。”
他同樣十分看好科技產業，認為從長期來看，發展空間比較大，爆發性比較強；從估值的可擴張空間來看，又具有比較大的彈性。
他會在科技板塊內部以發展空間和行業所在階段挑選投資方向，先自上而下找到優秀產業，再自下而上找到優秀的公司並伴之成長。具體在賽道上，張堃看好“人工智慧”和“萬物互聯”這兩大方向。他曾經在一篇名為《迎接萬物智慧互聯時代 四環節佈局AIoT產業鏈》的自述中表示：“在我們見證完過去十年波瀾壯闊的移動網際網路時代之後，下一個十年，我們需要將目光轉向AIoT——萬物智慧互聯時代了。”
所以說，雖然蔡嵩松和張堃本身的背景不同，所看好的方向有所區別，但他們都看準了科技成長大級別產業週期機會，並且願意投身其中。
而儘管科技領域發展很快，但是一個產業或者公司想要破土而出並非易事，做投資時需要有足夠的耐心才能真正享受到豐碩成果。因此，在投資行業也有投資硬科技需要“耐心資本”的說法。
二、兩位基金經理都屬於成長風格，堅持追求成長確定性不漂移，投資思路非常清晰。
作為基金經理，蔡嵩松和張堃都屬於成長風格，更關注的是細分方向或企業的未來，追求的是成長確定性。
蔡嵩松遵循產業投資邏輯。他曾經說過，如果把一條賽道或者是一家企業的成長比作是一個人的一生的話，那麼他喜歡的是陪伴TA從幼兒園階段，然後成長到大學階段，到TA成才的一個階段，“我希望陪伴產業成長，也改變投資者對於科技股投資的理念”。
蔡嵩松還說過：“只要買入的產業邏輯沒有破壞，就可以一直持有，直到透過時間維度把估值消化掉。”儘管也曾因為風格銳利而引發討論，但他表示，未來會繼續沿著目前的框架走下去，堅持風格不漂移，做好跟蹤和判斷，堅持做自己，守得雲開見月明。
對於半導體行業，蔡嵩松堅定認為這輪景氣度週期的時間維度很可能超預期。其一是因為本輪半導體行業的景氣度根源在於5G帶來的創新週期，創新需求側提升是線性向上的，而產能資本開支的擴張是非線性的，這導致了供給側和需求側的矛盾，而疫情等因素又使之加劇；其二是因為國產替代加速推進，行業即將步入市場總量和國產市佔率雙升的紅利期；其三是因為解決硬核科技卡脖子問題是國家戰略，也是十四五攻堅克難的重中之重。
而同樣是圍繞成長確定性機會的挖掘，張堃則是構建了一套圍繞估值定價體系的投資框架，透過把握估值與業績匹配度來尋找好機會，他個人更加偏向估值價效比合適的成長，並注重成長的確定性。
張堃認為，投資的目標是從投資本質出發判斷贏面，透過不斷的“積小勝為大勝”，讓投資業績具有可複製和可延展性。“估值不僅與業績增長相關，同時不同行業屬性、不同產業階段、公司在產業鏈地位的差異、上下游的話語權等等都是影響估值高低的因素。”張堃直言，拉長週期看，當前貴的未必真貴，可能未來潛力大空間大；便宜的也未必真便宜，比如行業已經飽和，到了下滑的邊緣。
他認為，從投資的角度來看，人工智慧和萬物互聯，合成可以看成是AIoT（人工智慧物聯網），目前行業尚處於起步初期，滲透率較低。在行業滲透率提升到最終業績爆發的過程中，從前端的感測器、通訊模組到中後端的平臺及應用，產業鏈上的各個環節都會有相應的機會。
其中，感知層和傳輸層啟動時間最早，但平臺層和應用層價值佔比最高。因此在投資節奏的把握上，前期可以側重感知層和傳輸層，適當配置平臺層和應用層，後期應當主要配置平臺層和應用層。
（AIoT產業鏈的幾個重要環節 資料來源：諾安基金）
三、選股能力強，善於找到各自領域的牛股，更難得的是能夠“捂住”。
截至今年三季報，蔡嵩松所管理的諾安成長的前10大重倉股佔淨值比重達到82.32%，其中有8家公司來自半導體行業。
(諾安成長今年三季度前十大重倉股 資料來源：Wind)
自2019年2月擔任該基金的基金經理以來，蔡嵩松一直專注於半導體行業機會挖掘，期間發現多隻牛股，更難能可貴的是，能夠較長久地“捂住”這些牛股。
比如，他曾在2019年二季度發掘出一家模擬積體電路晶片龍頭，此後便一直持有這家公司，在2021年三季報中，這家公司依舊在出現在前十大重倉股名單中，持有期間，這家公司的漲幅超過了3倍!
同樣是在2019年二季度，他發掘出了一家射頻晶片龍頭，隨後截止到2021年上半年，這家公司就從未離開諾安成長的前十大重倉股，且多次進入前五名，事實證明，在此期間，這家公司的股價漲幅在2倍以上！
張堃目前管理3只產品，諾安優選回報可以說是代表作，他於2020年9月份開始擔任這隻基金的基金經理。
(諾安優選回報今年三季度前十大重倉股 資料來源：Wind)
截至今年三季度末，諾安優選回報前10大重倉股佔淨值比重接近48%，這隻基金的持股相對均衡，其中不乏安防、人工智慧、半導體、物聯網等領域的龍頭。
參考這隻基金成立以來的重倉股，可以發現，張堃十分善於從爆發性強、產業景氣度向上的行業中尋找優質個股，同時也比較看重估值的安全邊際，在行業便宜的時候進行佈局，目前重倉持股平均市盈率僅僅40倍上下。
從具體的持股來看，他也非常善於找到牛股，並且在一段時間裡“捂住”。
比如，他在2020年四季度的時候發現一家新型輪胎企業龍頭，截止到2021年三季度，這家公司3次出現在諾安優選回報的前十大重倉股中。事實證明，在此期間，這家公司的股價實現了翻倍！
可見，兩位基金經理從成長確定性的角度出發，善於挖掘牛股，也相當善於“捂住”牛股。
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總結
從以上的分析可以看出來，科技投資大有可為，關鍵在於，如何找到更有機會的投資方向和更符合自己的基金經理。作為諾安基金旗下的兩名知名基金經理，蔡嵩松和張堃身上各自有著不同的閃光點，但同時他們身上也有不少的有趣的相似點，我會持續關注。
秋俠|文
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