最近新疆新季棉花的搶收，成為了棉花價格上漲的主要驅動力和炒作點。棉花市場上，不少新疆南疆籽棉的報價呈走高態勢，部分地區籽棉收購價格更是報到了九塊五以上，甚至還有十塊往上的。這種現象也在某種程度上影響了棉花期貨投資者的平靜心情。那麼，這種現象正常嗎？對棉花市場又會造成什麼影響呢？
首先新花搶收現象年年都有，但今年的新花搶收現象可能會是近些年來比較嚴重的一次。為什麼這麼說呢？第一是新疆棉產量同比減少，資源較去年有所削減。目前，“新疆棉減產”基本已經成為行業公認的觀點，只不過存在關於“減產幅度”的分歧，有觀點認為減產幅度在10%，也有觀點認為在5%左右。經筆者調研，認為減產幅度應該不到10%。隨著棉花種植技術的逐年提高以及專業化的田間管理，棉花地單產也一年更比一年高，且今年春季的凍雨大風天氣對棉花產量的實際影響也不大，所以筆者預計最終棉花減產幅度可能也比較小。當然無論怎樣，最終的結論是減產。第二是新疆軋花生產線繼續增加，最近兩年新疆軋花廠大部分處於盈利狀態，進而帶來企業擴產，另外許多國企也在擴大經營規模，而且新裝置的加工能力都非常強，新增一條生產線的生產能力可能是之前的兩倍，籽棉加工產能過剩現象嚴重。第三是許多國企、央企為了擴大經營規模都提前鎖定棉花資源，剩下給私營企業的資源其實不太多了。綜上所述，籽棉供應減少、需求增加且出現搶資源現象，所以今年籽棉搶收是一定的。
其次搶收的價格是否真實合理也是我們需要關注的。當前市場上流傳的南疆棉花的報價大概是每公斤九塊五到十塊錢，甚至十塊往上。按照這個價格去推算，那鄭棉還得有一段漲幅呢！所以，有人會問這個價格有代表性嗎？實際上北疆的機採棉最近才在打落葉劑，大批次採摘上市要等到九月下旬了。當前這個價格僅僅是一部分少量的南疆手摘棉的價格。此外，初期早熟的棉花一般是用來做被子填充物的絮棉，每一年絮棉的價格都比較高。而我們關注的是用來紡紗的皮棉的收購價格，因此當前零星的南疆新花收購價格對新年度的新疆棉價格指導意義不大。等到真正上量收購的時候，也就9月下旬的價格才更有意義。筆者7月中旬去新疆調研的時候，當時大部分企業預期的收購價格在7-8元/公斤。但是隨著7月份以來棉花價格的上漲，市場對籽棉收購價格的預期也跟著上漲，當前對新花批次收購的價格期望值已經抬高到8元/公斤附近，部分地區價格超過8元。
另外，新花收購對棉花價格的支撐作用能持續多久、驅動力有多強，當前盤面是否已經將新花搶收預期price in了，這也是我們需要重視的。新花搶收，籽棉價格大幅走高是由籽棉供需決定的，籽棉價格上漲符合邏輯。但是皮棉價格的中長期走勢是由皮棉的供需決定的，而不是籽棉的供需。搶收籽棉只能改變這個供應的節奏，改變不了棉花最終的供應量。高價籽棉對皮棉價格的影響僅是成本端的推動，而且從時間上也僅是對新花集中收購這一段時間有較大的驅動作用，過了收購期皮棉的供需情況將成為影響價格的主導因素。此外高價籽棉推高了皮棉價格，甚至對棉花的消費還有抑制作用。因此對於新花搶收這個問題，我們需要理性看待，搶收新花對棉花價格的影響是短期的，且影響只存在於新花收購前和新花收購初期，對於棉花中長期的價格影響相對較小。而且當前市場對於新花搶收的炒作已經從7月份一直持續到現在，棉花價格已經漲了一大波，這搶收利多的預期我們預計已經大部分反映到盤面價格裡面了。
最後我們看一下新花搶收對於行業上下游的影響。其實新花搶收影響最大的是軋花廠，在當前的棉花價格基礎上再高價搶收籽棉可以說是將軋花廠推到了風口浪尖上。前兩年軋花廠收益是不錯的，雖然也有搶收現象但是棉花的基礎價格都相對比較低，安全邊際相對高一些，再加上棉花基本上處於上升通道中，軋花廠搶收的風險也相對低一些。但是也是因為前兩年的收益還不錯，導致軋花廠產能大幅擴張，企業即使風險大也要搶收。而軋花廠不收購是虧（包廠成本和人工成本都已經投入進去了），而收購了反而可以博一下上漲，因此軋花廠即使知道風險大也不得不收。
綜上，筆者認為，今年新花搶收是一定的，搶收價格走高也是正常現象，不過，當前過於離譜的高報價也不具有代表性，且新花搶收對棉花價格的影響是短期的，棉花中長期走勢更多的還是要看棉花自身的基本面情況，因此要理性看待新花搶收這個現象。
此外，當我們迴歸到棉花自身的供需基本面來看，今年棉花的供應略偏寬鬆，但是存在結構性的短缺，需求端今年都是比較好的，不過筆者認為消費最好的時候已經過去了。今年棉花供應端仍充足，7月底棉花商業庫存仍有250萬噸，這個數字比前兩年同期都低，但絕對量仍不少，此外還有儲備棉和進口棉做補充，而新花也還有不到一個月就上市了，所以供應端問題不大。需求端可能會迎來旺季不旺的情況。7月份國內服裝的社會零售資料轉差，但是有雙十一消費預期仍將支撐國內的消費，短期內國內的消費不會太差。而出口方面，今年由於新冠疫情導致運輸時間較長，因此歐美的聖誕節訂單都提前了，9、10月份的外單預計將不及預期。從近期跟下游企業的溝通情況來看，下游的確有出現旺季不旺的苗頭。所以對於棉花未來的走勢，筆者認為短期內受新花搶收影響價格有一定的支撐，但是從中長期來看，棉花未來的基本面情況並不樂觀。（農產品集購網特約專稿，作者：銀河期貨劉倩楠，轉載請註明來源，否則將依法追責。）
