出行服務行業深度報告：後網約車時代將如何演繹？

（報告出品方/作者：中信建投證券，孫曉磊，崔世峰）

一、共享出行行業

正在從快速發展期步入應用成熟期

行業探索期（2010 - 2015）：2010年易到用車成立，專車業務首次出現，標誌著中國網約車市場的開啟；

市場啟動期（2015 - 2016）：網約車市場主流平臺逐步確立，在滴滴出行相繼併購快的和優步中國後，中國網約車市場進入寡頭時代；

快速發展期（2017 – 2024）：美團打車和高德地圖的入局象徵著聚合式平臺的興起，加速中國網約車市場多強並立的競爭格局；

應用成熟期（2025 - ）：隨著無人駕駛技術的發展，網約車市場與新技術融合升級。Robotaxi的應用趨於成熟，行業格局穩定。

聚合平臺興起，龍頭滴滴橫跨多賽道佈局

共享出行行業主要分為單一平臺和聚合平臺，其中單一平臺包括網際網路平臺（滴滴出行、哈囉出行等）和車企系平臺（曹操出行、T3出行等）。行業龍頭滴滴出行橫跨多重賽道，包括在網約車、順風車、代駕、Robotaxi等細分賽道進行佈局，代表中國共享出行行業的競爭愈發急劇，行業資源也逐漸向頭部玩家聚集。

共享出行主要業務：網約車、順風車、計程車等，此外還包括代駕等新型出行業務。

共享出行業務核心優勢：

（1）成本優勢：在中國，共享出行成本遠低於傳統私家車。按招股說明書假設估計，2020年，中國的打車成本為每公里2.9元，而擁有和使用化石燃料汽車的人每公里需要4.1元；

（2）確保了按需運輸的靈活性： 2020年，中國共享出行使用者從申請車輛到開始出行的平均等待時間約為5分鐘。相比之下，2020年，公共交通(公交車和地鐵)的使用時間為12分鐘，非叫車服務的傳統計程車為8分鐘。

（3）中國共享出行應用領域多元化，應用範圍較廣。購物遊玩、通勤和緊急情況出行是使用者使用網約車平臺的主要用途。

二、網約車行業

中國四輪出行市場主要業務：計程車揚招、計程車網約、網約車及順風車等。中國四輪出行市場的交易額預計將由2019年的7,199億元增至2025年的11,005億元（CAGR7.5%）。網約車市場增速將放緩，其交易額預計將於2025年增長至3,930億元（CAGR 11.1%），並佔據35.7%的市場份額。

（1）計程車市場：傳統的計程車揚招仍然為市場主流。據弗若斯特沙文統計，計程車揚招佔據的市場份額高達96.3%，佔據主要優勢。

（2）網約出租車：考慮到出行需求的多樣化增長，網約出租車將實現較大增速。預計計程車網約的市場份額將於2015年達14.1%，2019-2025年的複合年增長率將高達28.9%。行業格局呈現極為分散的市場格局，前五大佔比3.07%。由於網約出租車的運營模式仍處於非常初期的階段，只有一小部分的計程車訂單由數字化工具實現。因此，網約車平臺所佔據的市場份額很小，前五大線上出行平臺佔比僅3.07%。其中，滴滴出行佔比2.07%，市場份額位居第一。

網約私家車市場：截至21年7月滴滴出行一家獨大，市佔率達84%

整個網約車市場滴滴佔據較大的市場份額 7月之前滴滴市場集中度極高。短期來看，儘管仍然有不少玩家嘗試躋身這一行業，拋除監管等風險因素但新進入網約車行業的玩家無法撼動滴滴出行的霸主地位。

網約車平臺使用場景廣泛。據艾媒諮詢資料，在購物、遊玩時使用網約車的使用者最多，佔比52.7%

網約車使用者黏性較強，近70%為月活使用者。其中有8.8%的使用者會每天使用網約車APP，高達40.96%的使用者會每週使用網約車APP 。

（1）滴滴事件：7月2日，網路安全審查辦公室稱將對“滴滴出行”實施網路安全審查，審查期間停止新使用者註冊；7月4日，國信辦宣佈下架“滴滴出行”APP 。

（2）MAU變化：發生“滴滴事件”後，滴滴出行APP及滴滴車主APP的MAU發生斷崖式下跌。其中滴滴出行APP的MAU從6月的8032萬人跌至8月的5608萬人，跌幅高達30%；滴滴車主APP的MAU從6月的983萬人跌至8月的719萬人，跌幅高達27%。

（3）競品網約車平臺搶奪千億級出行市場：

美團出行：7月重新上線APP和小程式，以低價、優惠券和裂變活動獲客，利用免抽傭等優惠補貼活動招募司機；

T3出行：號召員工實施“007”，利用簡訊轟炸觸達潛在使用者；

高德打車：升級平臺定位和功能，新成立“北京利通出行科技有限公司”，經營範圍包括網路預約出租汽車經營服務、道路旅客運輸經營、網際網路資訊服務、測繪服務等。

網約車平臺眾多，聚合平臺與個體平臺共生存

目前主要的網約車聚合平臺包括高德地圖、百度地圖、美團打車、哈囉出行、滴滴出行等。乘客可以透過聚合平臺一鍵式使用多個平臺上的服務。

市場規模：據悉，七月“滴滴事件”過後，高德打車在補貼激勵下日均單量上漲100萬單，已達約 400 萬單，而早在4月份，高德打車的日單量僅約200萬單；美團的整體單量較6月上漲約30%。

共存原因：網約車平臺眾多，但是由於打車需求的持續火熱，行業仍處於供不應求的狀態。

共存分析：聚合式平臺利用軟體服務與流量，解決中小網約車平臺曝光度低、獲客成本高的痛點；而中小平臺可以為聚合平臺提供合規運力，實現雙贏。

聚合平臺會向平臺收取5%-10%的費率作為佣金。

未來發展可能性：聚合平臺未來可能加入網約車賽道競爭，或將削弱中小網約車平臺的盈利能力。

高德地圖董事長俞永福稱，高德只提供軟體服務和流量入口，不參與線下運營。然而高德於2021年9月成立出行科技公司，經營範圍包含網約車經營業務，未來或將在平臺推出自營網約車，搶佔個體平臺市場份額。

優質平臺競爭壁壘：高標準的平臺管理模式是提升司乘留存的核心

滴滴自2014年起持續佔據網約車行業90%的市場份額，早已建立出一套高標準的服務管理體系，在乘客、司機心智中建立品牌壁壘。

（1）平臺司機留存方面，司機的權益保障、收入提升應為首要目標。以滴滴為例：1）為司機提供早中晚以及意外高峰時段獎勵；2）規定時間內為乘客全額墊付車費；3）推行司機賬單透明化，杜絕30%極端抽成情況。

（2）客戶安全保障方面，需持續加大安全方面投入，如滴滴的安全體系建設走在同行前列。以滴滴為例：1）成立安全響應中心，客服每天面對近5000例衝突、失聯、交通事故等安全投訴；2）專車和部分優享快車內普及車載錄影，同時啟動車載錄音功能。（報告來源：未來智庫）

（3）客戶服務方面，腰部平臺的優惠和補貼吸引大量滴滴下架後流失的司乘，但使用者體驗差導致流失率高企。據黑貓投訴統計，7月高德打車投訴環比增加168%，同比暴增1131%；T3出行投訴環比增加23.2%，同比暴增1162%；美團打車投訴環比增加68.9%，同比增加300%。乘客反饋在高德地圖、美團打車等平臺的網約車品質參差不齊，車內衛生環境有待提高。投訴痛點主要集在實際價格比預估價高、司機不按時來接、不按定位來接等。

合規性監管：合規率緩慢提升，車企合規運力具備顯著優勢

合規性是當前交通運輸部重點監管方向，對人、車、平臺皆有合規要求。

2016年7月，《網路預約出租車經營服務管理暫行辦法》頒佈，在肯定網約車合法地位的同時，對於網約車“三證”從平臺、車、司機三個方面進行全方位規定：平臺擁有《網路預約出租汽車經營許可證》、駕駛員持有《網路預約出租汽車駕駛員證》、車輛具備《網路預約出租汽車運輸證》。

約車“新政”實施5年來，規模較大的平臺合規率提升緩慢。據網約車監管資訊互動平臺數據顯示，車企背景的享道出行、T3出行、曹操出行整體合規表現較好，其中享道出行的合規率基本能維持在90%，位列第一；而花小豬出行的合規表現多次墊底，仍有較大的提升空間。

對於需要上市的網約車企業，合規變得格外重要；但另一方面，合規趨嚴也會加大司機的流失，在一定程度上會限制平臺的發展速度，但是長期來看，利好行業健康發展。

三、順風車行業

順風車在中國成為一種越來越受認可的出行選擇。中國順風車市場交易額自2015年至2018年幾乎翻倍，由於滴滴、高德順風車於2018年8月受監管影響暫停服務，19、20年的交易額暫時下降。根據弗若斯特沙利文預測，隨著中國居民對於順風車需求的不斷增加，未來交易總額將從2019年的140億元增長至2025年的1,139億元（CAGR41.8%）。順風車主要被中國網民用於中短途城際出行。

四、代駕出行行業

代駕市場規模穩定持續擴大，政策與安全性有待落實

行業優勢：代駕，顧名思義代為駕駛，車主沒有開車意願或者無法依法行車時即可約代駕。目前中國的代駕市場主要消費者為飲酒後和過度疲勞的車主。隨著拒絕酒駕，疲勞駕駛的觀念深入人心以及相關部門實施了更為嚴格的出行執法，代駕行業逐漸深化擴大。同時代駕成為一種更時尚的生活出行方式，解放雙手，享受生活，也吸引了眾多車主的嘗試及喜歡。

主要競爭力：代駕市場的規模一方面隨著車輛保有量的增長而擴大，另一方面影響因素是車主傳喚代駕的意願。2012-2020年間中國汽車保有量以年平均11.12%同比增長，截止2020年達到了2.81億的規模，同時人們對於代駕的認可度各項均超80%。截止2020年9月，全國代駕使用人數超1.2億，訂單總量破10億。代駕市場仍存在消費者維權難，代駕司機資質，以及賠償機制不完善的問題。

市場格局：滴滴出行獨佔鰲頭，基本上佔據了市場四分之三的份額。截至2021年11月，e代駕合作司機超70萬。

五、網約車主要平臺

充足資金是出行產業的入場券。受新冠肺炎疫情影響，人們的日常出行活動受限，2020年共享出行市場規模為2276億元，同比下降15.70%，共享出行市場規模首次下降。出行行業馬太效應加劇，行業梯隊秩序愈發明顯。滴滴出行透過強大的融資能力，加大資本投入，長期佔據出行行業的龍頭地位。同時，抗擊疫情加速了自動駕駛商業化應用的步伐，也掀起了智慧網聯汽車領域的第二波投資熱潮。

從整體上來看，滴滴仍佔據著共享出行行業的霸主地位，是市場份額第一的一站式出行平臺。除滴滴外，嘀嗒出行、首汽約車、曹操出行、T3出行、享道出行、如祺出行、哈囉出行等都是這一賽道的主要玩家，憑藉自身的業務優勢，在細分領域佔有可觀的市場份額。滴滴在網約車領域佔有最高份額，眾多玩家涉足計程車領域平分秋色，嘀嗒和哈嘍是順風車領域的主要玩家。