上一篇文章【如何深入分析一家公司（好未來分析）】已經詳細分析了智慧控制器龍頭拓邦股份是不是擁有一個好未來，分別從公司的營業收入和淨利潤進行了詳細分析，可以得到結論：拓邦股份得益於行業增速，市佔率提升以及產品價格提價影響，未來幾年營業收入和利潤增速大機率不低於25%。接下來對拓邦股份是不是一家好公司進行詳細分析。
要分析一家公司是不是好公司：主要從公司三問、資產負債、經營狀況、核心競爭力四個方面進行分析。具體框架如下圖所示：
一、公司三問
1、公司的產品及其佔比
（1）公司的產品是什麼？
這個問題可以在公司年報中進行查詢，如下圖所示：
拓邦股份主要有四個業務，分別是家電、工具、鋰電池和工業智慧控制。公司的產品可能在生活中我們比較少見，因為它們是我們常用的家電，比如冰箱，電機和鋰電池，有些產品還是在我們生活中比較常見的。具體產品如下圖所示：
（2）業務佔比
按產品進行劃分：在2021年半年報中，家電、工具、鋰電和工業佔比分別為44.65%、37.04%、11.72%和4.57%。其中家電和工具控制器佔比較高。按照地區進行劃分：國內佔比42.56%，國外佔比57.44%，其中營業收入國外較高。
2、公司的銷售模式
（1）公司產品賣給誰
在研報中可以找到公司的客戶，如下圖所示：
由上圖可以看出公司的主要客戶主要包括松下、飛利浦、TTI等國際客戶，也包括海爾、美的和蘇泊爾等國內客戶。值得一提的是，拓邦股份2020年千萬級頭部客戶數量由53家提升到了80家，頭部客戶的收入佔比突破80%，也從側面反應出公司核心競爭力較強，得到海內外公司的認可。
頭部客戶佔比越高，說明客戶質量越高，產生違約的風險降低，公司壞賬計提的風險也可能減少。
（2）公司產品怎麼賣
之前公司主要是OEM模式，就是下游廠商設計好某些產品後，公司主要負責代工，代工利潤較低。現在公司主要是以ODM模式和JDM模式為主。ODM模式是公司主要透過設計某些產品，被下游廠商看中，貼上自己標籤進行銷售，其中拓邦股份的ODM模式佔比在50%左右。而JDM模式是公司根據下游廠商的需求，設計出產品，獲得下游廠商的同意後，進行生產，這樣下游廠商可以節約研發費用，減少生產成本，設計廠商也可以獲得較高的利潤點，提高客戶粘性。
隨著拓邦股份技術優勢、規模優勢不斷提高，未來公司主要是以ONM模式和JDM模式為主。
3、公司的成本構成
清楚一家公司的原材料構成，瞭解這個原材料的價格走勢，對判斷公司的淨利潤有一定的作用，可以提前預知原材料的價格走勢，控制好倉位。如果這家公司的原材料價格大幅度提升，會對這家公司的淨利潤造成較大的壓力。比如，中順潔柔這個公司的原材料主要是紙漿，可以透過紙漿期貨的走勢來判斷中順潔柔的淨利潤變化情況。
由於今年上半年紙漿價格大幅度升高，中順潔柔金今年上半年成本承壓，利潤出現了較大幅度的下滑。再來分析拓邦股份的原材料構成，在報告中只說到原材料短缺，價格上漲，並沒有提及是什麼，但可以查閱研報。
由上圖可以看出，拓邦股份的原材料主要是微控制器 、IC、PCB、半導體分立器件、 顯示器件、電容器件、繼電器等電子元器件。
但作為投資者，上面這些原材料供需關係，價格波動我們都難以瞭解，很難判斷它們是上漲了還是下跌了。這時候我們可以透過對比同行公司的毛利率來判斷公司對原材料的議價能力是強還是弱。因為毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入*100%，一般製造業而言，原材料佔據營業成本的大部分。
由上圖可以看出：近5年半，從毛利率的縱向看，拓邦股份跟和而泰相差不大，但要高於和晶科技和朗科技能，卻要低於振邦股份和貝仕達克，並沒有明顯優勢。
但從橫向來看，在今年上半年上游原材料的價格上漲，給各行業帶來較大的壓力，造成企業經營成本上升。除了朗科技能毛利率上升之外，其它公司毛利率均下滑。但拓邦股份毛利率僅下滑0.28個百分點，其它公司下滑幅度均超過2個百分點。主要是拓邦股份依託自身規模優勢多方聯動，透過提前鎖價、集中採購、下游聯動等方式獲取分貨優先權，控制生產成本，減少成本支出，說明拓邦股份對原材料價格波動的掌控還是有一定的效果。
二、公司資產負債狀況
主要考察公司財務是否健康，重點看有息負債高不高，如果有息負債率過高，則說明公司有可能透過借錢來維持經營，這樣會使得利息過高，影響淨利潤。
由上圖可以看到拓邦股份的資產負債率近5年在30%-50%之間，而有息負債率除了2019年和2018年高於10%以外，其餘年份均低於10%，對於拓邦股份這種製造業來說，已經是處於很低的水平了，其餘大部分都是經營性負債，屬於良性負債。
從2021年半年報來看，公司的應付賬款及應付票據28.92億，合同負債0.79億，應付職工薪酬0.86億，這些屬於經營性負債，公司不用支付利息，又能佔用供應商的資金，可以看出拓邦股份對上游廠商的話語權較強。
而且每個年份公司的貨幣資金和類貨幣資金都能覆蓋有息負債，可見公司的財務水平是很健康的。
三、公司經營狀況
（一）利潤分析
由上圖可以看出：過去5年拓邦股份歸母淨利潤主要來源於核心利潤，主要靠企業經營所得，說明拓邦股份不是那種不務正業的公司，是新時代比較專一的優質青年。
各種費用中，研發費用佔比較大，主要是產品更新換代較快，公司只有透過技術研發提高自己的核心競爭力，才能實現營業收入的快速增長。
公司財務費用在去年大幅度上漲，主要是美元兌人民幣匯率上升產生了較大的匯兌收益所致，如果美元正常化，這部分支出會有所回落。拓邦股份的利潤表沒啥問題，過去五年拓邦股份歸母淨利潤複合增長率約為38%，表現較為優秀。
（二）現金流量表分析
1、分析公司在投資環節的現金流表現
這個主要看看公司在投資環節上是屬於哪種生意模式，
第一種是花的少賺得多，這樣不需要投資多少就可以獲得較多的淨利潤和創作更多的現金流。
第二種是花的多賺的多，這種需要在前期投入大量的資本來獲取收益。
第三種是花的多賺的少，這種需要消耗大量的資本開支，賺了錢還沒捂熱就要花出去了。
如何判斷呢？看公式：自由現金流=經營性現金流淨額-資本開支。對比經營性現金流淨額、資本開支、自由現金流和淨利潤資料。看下圖：
由上圖可以看到，拓邦股份最近十年的經營性現金流淨額不斷增加（今年除外，由於原材料價格大幅度增加，很多製造業經營性現金流淨額都下降），說明公司在銷售產品時，收到的現金增多，盈利能力不斷增強，經營效率也在不斷提高。
再看看自由現金流和資本開支。兩者之比表示公司投入一定的資本，可以為企業創造出多少現金流。因為自由現金流是衡量公司現金流的重要指標，代表公司經營過程中能自由運用的資本。就好比你經過辛勤勞作之後，除去各種花銷，最終能剩下的餘款，如果你買了其它東西，已經沒有餘款了。那你還好意思說你賺到錢了？
拓邦股份自由現金流為-11.278億，淨利潤為22.26億，資本開支卻高達31.1億。說明拓邦股份不僅把這些年賺到錢投入到資本擴張中，還透過增發股票、長短期借款等方式擴大生產規模。正是得益於資本開支增大，產能不斷釋放，拓邦股份這些年淨利潤也在快速增長。但是淨利潤的增長幅度還是低於資本開支的增長幅度。
在投資中，這種生意模式是最差的，賺得還沒投得多，這種生意模式也決定了公司難以為股東獲取回報。而且投入的資本還需要在後續中計提折舊，增加成本，壓減淨利潤。
從投資環節上看，拓邦股份並不是一家好公司。這種公司在產能擴張時期難以為股東創造豐厚的回報，但是隨著前期的產能擴張，可以在市場上佔據更大的市場份額，等行業進入成熟期之後，公司能為股東獲得更多豐厚的回報。像今年爆發的新能源車、光伏產業等前期的資本開支也不小，嚴格來說這類高階製造並不是好公司的標準，但是股價一般反應的是預期，在未來增速快，份額高，那麼估值相對也會高。
但同時也要注意，若是行業發展放緩或者公司由於盲目擴張導致經營苦難，前期的資本擴張反而會成為公司的累贅，比如恆大和華夏幸福。所以我們在做投資時，也要跟進行業的增速是否放緩、公司的核心競爭力有沒有改變、現金流和資本開支自由的變化等，一旦這些指標有變化，股價波動可能會大幅度波動。
2、分析公司在生產運營環節的現金流表現
考察公司在生產運營環節效率如何，主要看它能否免費佔用別人的現金，如果你能夠佔用別人資金為自己所用，那說明這家公司對上下游話語權很強，這個可以用淨現金週轉天數來判斷。淨現金週轉天數=存貨週轉天數+應收賬款週轉天數+預付賬款週轉天數-預收賬款週轉天數-應付賬款週轉天數。表示公司從從生產產品到把產品變現所需要的時間。越小越好，為負值說明公司都是用別人的資金為自己生產所用，這種公司一般有較強的核心競爭力。
在財報中，能反映別人佔用公司資金的指標有：存貨週週轉天數、應收賬款週轉天數和預付賬款週轉天數。能反映公司佔用別人資金的指標是：預收賬款週轉天數、應付賬款週轉天數。由於每個行業的屬性不一樣，淨現金週轉天數有所區別，可以透過同行業來比較。
由上圖可以看出：拓邦股份淨現金週轉天數較為穩定，在同行中也是較低的，說明拓邦股份的在生產運營環節相對於同行，經營效率較高，話語權較強。
3、分析公司在上下游廠商環節的現金流表現
要判斷一家公司在銷售上的地位，在購買原材料和銷售產品時，是先拿貨再付款還是先給錢再拿貨，前者能為公司創造更多的現金流，後者是被下游廠商佔用現金流。
主要的考察指標有銷售商品提供勞務收到的現金對營業收入的比率、應收賬款佔比或者預收賬款佔比、應付賬款佔比或者預付賬款佔比（下圖製作資料來源於理杏仁）
（1）銷售商品提供勞務收到的現金對營業收入的比率（簡稱銷售收現率）
由上圖可以看到，拓邦股份近五年銷售收現率均值大概在92%左右，低於100%，說明拓邦股份銷售產品並非是真金白銀進行交易的，其中一部分部分是以應收賬款的形式存在的。對比同行公司和而泰的銷售收現比在90%左右，說明智慧控制器行業對下游廠商的話語權並不怎麼強，在合作中處於弱勢地位。
（2）應收款項佔比或者預收賬款佔比（分析對下游企業的話語權）
一般而言，應收賬項主要面對下游廠商，公司面對下游廠商主要存在三種銷售模式：一是先收錢後發貨，主要表現為應收賬款較小，預收賬款較多，比如白酒行業中的高階白酒企業，由於品牌效應高，必須得先收錢再給你發貨。
二是一手交錢一手交貨，比如零售行業的永輝超市，主要表現為沒有較多的應收賬款和預收賬款。
三是下發貨後給錢。比如工程類行業的東方林園，主要表現為應收賬款較多，預收賬款較低。
再看看拓邦股份的應收賬款和預收賬款情況
由上圖可以看出，拓邦股份近5年有較高的應收賬款，較低的預收賬款，銷售模式屬於最差的先發貨再給錢。
這裡可以對比一下同行和而泰的情況，分析是這個行業所面對的情況還是拓邦股份的自身的問題。
從上圖可以看出，對面下游廠商時，並不僅僅是拓邦股份存在先發貨再給錢的情況，和而泰也存在這種情況，這是行業的問題。可以理解，智慧控制器相對於國外企業還是存在一定差距，而且無論是國外還是國內，競爭比較激烈，對拓邦股份智慧控制器龍頭而言，面對大客戶也能是退而求其次，先發貨再付款，這也是公司發展擴張時不得不面對的問題。
既然這是行業存在的問題不可避免，而應收賬款佔比過高，若是下游廠商發生資金鍊斷鏈，無法償還，公司需要進行壞賬計提的，這會影響到公司的淨利潤。
檢視近5年及21Q3拓邦股份應賬款佔比分別佔營業收入的百分比分別為:36.4%、31.1%、31.3%、37.3%、31.3%、38.0%。應收賬款佔營業收入的比例高達30%以上，處於較高水平。若是發生壞賬計提，對淨利潤影響較大。所以還要分析近幾年壞賬計提準備的金額，這部分是計入信用減值的報表中。
由上圖可以看到：因為信用減值損失從2019Q2從營業成本中獨立出來，所以前面的資料沒辦法考察，計提也是每半年一次。從最近三個半年可以看到，拓邦股份計提的信用減值準備比例並不大，對淨利潤影響有限。
在分析拓邦股份產品的銷售模式中也提到過：拓邦股份2020年千萬級頭部客戶數量由53家提升到了80家，頭部客戶的收入佔比突破80%。公司走的是大客戶戰略，相對小公司而言，大公司信譽度會高些，違約的風險也會相對較低。
所以透過分析可以得出結論：拓邦股份應收賬款佔比高達30%以上，但走的是大客戶戰略，壞賬計提的風險整體可控。
（3）應付款項佔比或者預付賬款佔比（分析對上游企業的話語權）
跟分析對下游廠商的話語權也是同一個道理，要麼先收貨後給錢，表現為應付賬款較高，預付賬款較低。那麼一手交錢一手交貨，表現為兩者都低，那麼先給錢後發貨，表現為應收賬款較少，預付賬款較多。看下圖：
由上圖可以看出，拓邦股份應付款項較多，預付款項較低，面對上游廠商也是收貨再付款。這種是用了上游的資金為自己所用，沒什麼不好的，和而泰也是類似的情況。因為作為控制器龍頭企業，由於規模優勢，對智慧控制器行業的需求穩定且高，對上游廠商較高。所以可以得出結論：拓邦股份面對上游企業話語權較為強勢，卡了上游資金為自己所用。
總的來說：拓邦股份面對下游企業的大公司，應收賬款佔比較多，雖然處於弱勢地位，但大客戶數量佔比較高，信譽度較高，壞賬計提損失可控。面對上游企業，話語權較為強勢。
3、ROE分析
拓邦股份近幾年的ROE如下圖所示：
2012年到2018年拓邦股份ROE整體收益率均低於15%，從2019年開始回升。2019年為13.90%，2020年為17.83%，2021Q3為13.21%。ROE是投資一家企業的核心指標，等於淨利潤/淨資產，代表著公司每投入1元的淨資產能賺取多少淨利潤，它代表這企業的賺錢能力。
下面具體分析一下拓邦股份ROE的變化的情況，並且分析一下未來ROE能否保持並且提升。首先利用杜邦分析法對ROE進行拆解，如下圖所示：
由上圖可以看出：ROE主要跟銷售淨利率、資產週轉率和權益倍數有關，再來看看近10年的資料
從近10年的資料可以看出，近幾年拓邦股份ROE提高主要是銷售淨利率和權益倍數有所提高，資產週轉率是下降的。那麼問題來了，拓邦股份未來的ROE能否繼續保持或者提高呢？這要分別對這三個指標進行詳細分析了。
銷售淨利率：銷售淨利率=，要判斷銷售淨利率能否提升，就要看未來淨利潤的增長速度能否超過營業收入的增長速度了。在之前的文章《如何分析一家公司之好未來分析》中有詳細分析過，隨著拓邦股份的技術優勢、規模優勢和品牌優勢等日漸突出，未來公司的淨利潤增速會大於營業收入增速。
資產週轉率：資產週轉率=。要判資產週轉率能否提升，就要看未來營業收入增長速度能否超過總資產的增長速度了。這個指標無法從量化的指標做具體的分析，營業收入能判斷大概增速，但總資產不好判斷增長速度。不過可以從過去的趨勢以及產生這種變化的原因來分析。
從上圖可以看出從過去十年，拓邦股份的資產週轉率是下降的（2021年只更新到第三季度，但週轉率是按照年來計算的，可忽略第三季度的週轉率），總資產包括貨幣資金、應收賬款及應收票據、存貨和固定資產。下降主要原因是因為應收賬款以及應收票據過大、存貨和固定資產過快增加。
截至2020年，應收賬款及應收票據總額為17.41億，過去十年增加了4.81倍，存貨和固定資產分別增加了16.16倍和8.12倍，而營業收入增加了5.70倍。要判斷資產週轉率能否上升，可以對應收賬款以及應收票據、存貨和固定資產能不能在未來佔比減少進行分析。
首先是應收賬款以及應收票據，這部分主要是面對下游廠商，前面也分析過了，拓邦股份對下游廠商話語權較低，沒辦法做到完全先收錢再發貨，而隨著營業收入規模增加，應收賬款以及應收票據還會繼續增加，但增加幅度應該會低於營業收入增加幅度。
存貨也是同一個道理，擴張的同時也要備貨，保證產能充足，尤其是今年上游的原材料供應緊張，截至到存貨增加至22.53億，同比增長134%。但隨著產能供應恢復以及價格下滑，在明年可以得到緩解。但總的來說，存貨的增加幅度應該會超過營業收入的增長幅度，但增加幅度會逐漸迴歸正常化。
最後是固定資產，過去幾年，拓邦股份的資本開支不斷增加，在建工程支出也屢屢創新高，透過擴大產能來獲取更高的市場份額。隨著產能擴張，固定資產也在不斷增加。目前來看並沒有看到放緩的地步，所以增速應該也會高於營業收入增速。
總的來說，從近幾年的資料來看，再結合上面三個因素進行分析，拓邦股份資產週轉率大機率能保持到90%-95%之間，但提高的難度不小。
權益倍數：權益倍數=總資產/淨資產，便於分析，這裡對總資產公式進行簡化一番，其中總資產=負債+所有者權益（淨資產），如下圖：
主要分析負債增長幅度跟淨資產增長幅度（所有者權益）的關係，過去表現如下圖所示：
由上圖可以看出，2014-2016年權益倍數下滑主要是淨資產增長幅度高於負債增長幅度，而2017-2020年權益倍數回升主要是負債增長幅度高於淨資產增長幅度。但是從去年第四季度開始淨資產增長幅度逐漸超過負債增長幅度，主要是因為去年第四季度公司可轉債轉股約5億以及2021年非公開發行股票約9億導致淨資產增長幅度較高，但是這些局外因素並不可持續，未來淨資產的增長幅度會迴歸正常化。
負債主要包括應付賬款以及應付票據、預收賬款、長短期借款等，近幾年公司負債的增長率都在30%以上，主要是公司應付賬款以及應付票據的增加，主要是面對上游原材料的廠商，隨著營收規模增大，應付票據以及應付賬款可以保持乃至持續增加。除此之外，公司也可以透過短長期借款來提高權益倍數，但是拓邦股份的有息負債率並不高，所以公司借款來生產的願意並不高。
總的來說：拓邦股份的淨資產增長率未來回歸增速階段，而負債增長幅度是可以保持乃至提升，所以它的權益倍數在未來是可以保持乃至提升的。
綜合而言，隨著銷售淨利率保持穩定乃至提升、資產週轉率穩定在90%-95%，權益倍數保持穩定乃至提升。未來拓邦股份的ROE大機率可以保持穩定乃至提升的。
四、核心競爭力
拓邦股份的核心競爭力主要有技術優勢、品牌優勢、規模效應優勢和自身的平臺優勢。
1、技術優勢
要判斷一家公司是否具備技術優勢，看研發人員佔總人數的10%以上（國家對高新技術企業的認定標準）、研發投入要佔銷售收入的3%以上且相對同行是否有優勢、專利數量跟同行相比是否具有優勢。
研發人員：透過年報可以查詢到研發人員數量和佔比
2016年-2020年研發人數分別為：536、775、940、1218、1345
2016年-2020年研發人數佔總人數比例為：13.51%、15.14%、17.87%、20.77%、21.59%。可以看出拓邦股份的研發人員的佔比是遠高於10%，而且研發人員佔比逐年提升，可以拓邦股份對技術研發是比較重視的。
透過年報獲取拓邦股份以及同行的研發投入及其佔比、專利數量佔比情況如下圖:
透過上圖可以看到：近三年，拓邦股份研發投入金額逐年增加，投入金額均高於同行，和而泰次之。研發金額佔比也高於國家對高新企業的認定標準（營收超過2億的，研發投入應不低於3%）。在專利數量上，和而泰跟拓邦股份遠高於同行。
綜上所述，拓邦股份研發人數、研發金額逐年升高，研發佔比均高於同行，專利數量佔據優勢。最後我們可以得出結論：拓邦股份在技術優勢上跟同行相比具有明顯優勢。
2、品牌優勢
品牌優勢又分為品牌搜尋優勢和品牌溢價優勢。品牌搜尋是指提起某種產品我們首先想到的牌子，比如，提起牛奶，我們首先會想到蒙牛伊利；提起白酒，我們首先想到茅臺。而品牌溢價是指同種產品可以賣到更高的價格。比如茅臺比普通白酒更貴。
但是智慧控制器其實在我們生活中並不常見，很多人可能都不知道有這家公司或者不知道這件產品是這家公司生產的。所以我們無法透過日常來判斷拓邦股份具備哪種品牌優勢。可以透過查閱年報和研報來判斷。
品牌搜尋優勢看該公司的市場份額，品牌溢價優勢看該公司的同類產品價格是否高於同行。
首先是判斷品牌搜尋優勢，看下圖：
由上圖可以看出：拓邦股份與和而泰近5年在國內的營業收入佔比份額差不多，兩者由2016年的42%左右提升至2020年的57%，佔據國內超過一半的市場份額。隨著兩大龍頭在技術研發上不斷投入，未來公司的市場份額會進一步提高。由此可以得出結論：拓邦股份具有較高的市場份額，近29%。可見拓邦股份具有較為明顯的品牌搜尋優勢。
然後是品牌溢價優勢，看下圖：
由上圖可以看出，過去5年拓邦股份每件產品的銷售價格都在提高，從2016年的19.9元/件提升至2020年的33.3元/件，複合年化增長率高達近14%，在國內智慧控制器廠商中提價幅度是最高的。而且除了和而泰，每年的銷售價格均高於同行。所以我們可以得出結論：拓邦股份在產品單價和提價幅度上具有優勢，可見拓邦股份具有較為明顯的品牌溢價優勢。
3、規模效應優勢
規模優勢在製造業中較為常見，一般擁有核心競爭力的企業都會擁有規模優勢。一家企業的營業成本包括固定成本和變動成本。固定成本包括固定的裝置、儀器、廠房和管理人員等，而變動成本是則包括原材料、人工福利等。固定成本不變時，生產產品越多，那麼平攤到每件費用就越低。當產品價格不變的情況下，成本越低，毛利率就越高。
那麼如何判斷一家公司有沒有規模優勢呢？需要看這家公司的營業收入和市場份額。一家公司的營業收入越高，市場份額越大，說明產品銷量越高。
從營業收入來看，拓邦股份位列第一，市場份額跟和而泰平分，大概佔據29%，相對於其它同行，營業收入和市場份額有明顯優勢，可以看出拓邦股份具有較為明顯的規模優勢。
4、平臺優勢
透過查閱年報，可以找出拓邦股份還具備自身的平臺優勢
公司擁有業界豐富的產品線，建立起全球化佈局來滿足客戶的需求，進一步獲取國內外的訂單，這樣可以進一步獲取更多的市場份額，又可以降低各種成本費用，滿足客戶多樣化的需求。
最後，給拓邦股份是不是好公司來個大總結：
1、拓邦股份主要有四個業務，分別是家電、工具、鋰電池和工業智慧控制。國外業務佔比超過一半，銷售模式為ONM模式和JDM模式為主，其中千萬級的大客戶佔比在80%左右。
2、拓邦股份資產負債率常年在30%-50%之間，其中有息負債佔比較低，主要以經營性負債為主，屬於良性負債。而且賬上的貨幣及類貨幣資金完全能覆蓋有息負債，財務狀況較為健康。而且專注主營業務，過去發展較快，屬於有潛力、感情專一的優質青年。
3、對公司的現金流量表進行分析。在投資環節上，透過對比近10年經營性現金流淨額、資本開支、自由現金流和淨利潤資料，可以看出拓邦股份並不是一家好公司的表現。但考慮到前期公司透過加大資本開支擴大市場份額，未來幾年營業收入和淨利潤增速也不錯，可以把拓邦股份作為投資物件，但需要持續跟進公司的各項資料。在生產運營上，公司淨營業週期相對同行更低，說明公司運營效率更高，話語權較強。在面對上下游廠商上，公司對下游廠商話語權不強，但對上游公司話語強較強。
4、對ROE進行分析，透過對銷售淨利率、資產週轉率和權益倍數進行詳細分析，未來公司ROE大機率能保持和提升。
5、相對同行而言，公司的技術優勢、品牌優勢、規模效應優勢較為明顯，還具備自身的平臺優勢等核心競爭力。
不知不覺，好公司分析已經寫了9000多字了，還有一篇如何深入分析一家公司（好價格分析）要晚點才能發表，畢竟查詢資料需要很長時間。三篇文章是教科書級別的了，下次分析財報可能會更偏向專業一些，大家喜歡可以收藏，若是有興趣遇到不懂的問題可以留言評論或者私信，看到後會及時回覆。
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