百富環球過往是“成也安全”，近月差一點就“敗在安全(疑慮)”，不過，公司近日釋出有著美國網路安全權威背書的調查結果大招，其估值是否就能重回C位，再次踏上估值收復之路呢？
12月14日晚，百富環球(00327)再放大招，公佈已委託美國獨立第三方Palo Alto Networks, Inc.(PANW.US)旗下Unit 42團隊對百富終端的網路通訊進行獨立調查後的調整結果：而Unit 42審查百富終端的網路流量後，其報告並無發現持卡人或其他消費者資料傳輸至支付處理商以外的任何其他地方的情況。
那麼Palo Alto Networks到底是甚麼來頭？
有投資美股的朋友應該會有印象，這家知名網路安全公司Palo Alto Networks除了是近日隨熱爆股──美國電動車初創公司Lucid Motors一同晉身納指100新貴外（其他同期獲納入納指100的知名科技公司還有Airbnb），Palo Alto Networks亦形同拜登政府的國家網路安全外參，此前美國總統拜登今年5月簽署「改善國家網路安全性」行政命令後，此公司與美國國家標準與技術研究院(NIST)國家網路安全卓越中心(NCCoE)展開合作，共同完成新啟動的實作零信任架構專案的協作者；這家公司於網路安全及資安方面的權威地位無容置疑。
難怪百富環球這份公告亦表明，Palo Alto Networks, Inc. 旗下Unit 42團隊是威脅情報、威脅追蹤、惡意軟體分析及分類和逆向工程領域的行業領導者，負責進行深度數字取證分析及調查。Unit 42顧問來自美國政府機構、執法部門和全球安全公司，曾處理某些史上規模最大的資料洩露事件，其團隊已經進行了數以千計的網路風險評估，並與全球各地的組織合作，以識別和緩解網路威脅。
[截圖自百富環球12月14日獨立調查結果公告。]
而Unit 42是次負責收集及分析百富終端在使用期間傳輸至╱來自百富終端的網路流量，以確定網路流量的詳情，尤其是會否存有任何未經授權的資料傳輸、惡意流量或事件；是次獨立調查覆蓋多款百富終端包括百富三款最受歡迎的安卓型號，涵蓋了北美大部分使用安卓裝置的百富客戶群，並根據記憶體大小、掃描器模組及配件進行分類。
所以這份獨立調查報告令百富環球如同得到一隊本身亦致力於“改善美國國家網路安全”的網路安全外參團隊支援，而其中的發現亦相當於令過去一個半月來困擾百富環球股價的一大因素，即百富環球於10月29日所刊發的澄清公告當中亦有直接引述的相關媒體報道內容，來個不攻自破。
[截圖自百富環球10月29日澄清公告。]
比如早前那些引述不具名訊息人士的報道聲稱「資料包大小與應當傳送的支付資料不匹配」，而這份來自美國資安權威的調查報告則發現「其審查的網路流量與百富終端相關服務的預期功能一致。Unit 42亦斷定，在其全面及徹底的檢查過程中並無發現不明的網路流量。就初始登入、蜂窩資料傳輸及╱或已安裝應用程式的資料的相關活動，對於每臺百富終端而言都是獨特的。因此，資料包大小可能會因應（其中包括）百富終端的個別配置而有所不同。換言之，並無發現KrebsOnSecurity文章所述的異常「資料包」或「網路資料包」。」
簡單而言，即是就連拜登政府也認可的網路安全專家團隊的獨立調查結果，也是“查無此事！查無此事！查無此事！”
原來這些媒體扎堆的所謂資料傳送門指控，在網路安全專家調查面前（還要是美方專家，你懂的！），竟經不起考驗，形同子虛烏有。
難怪百富環球在釋出上述調查結果公告後，股價翌日（即12月15日）表現硬朗，在恆指備受美方即將公佈制裁中國科技企業名單的傳聞困擾大跌215點下，該股同日逆市反彈5.23%。
由此可見，這些引發百富環球10月一波股價急跌的報道當中的主張，在專家報告面前，如同鬼魅一般消聲匿跡，那是否意味著將回到其本來所行走的長線向上的軌跡？
若果從百富環球的基本面因素看來，百富環球目前的估值顯然被低估的：
百富環球作為全球首三大POS機供應商，全球出貨排名僅次於美國的Verifone及法國的Ingenico（兩者分別於2018年及2020年以26倍及40倍市盈率(PE)被併購及私有化），而百富環球目前市盈率僅6.26倍，對比目前仍主力盤踞於內地市場的內地同業新大陸(000997)PE 34.96倍，可見該股一旦進入估值收復行情，箇中空間明顯。
而在拓展市場的策略上，百富環球亦顯然走對了賽道。從內地同業新大陸近年的業績表現可見，其主要包括“電子支付產品及資訊識別產品”的物聯網裝置叢集收入由2018年全年增長18.94%，但到2019年則已呈同比減少7.24%的情況，雖然2020年收入減少的情況似乎稍有企穩，呈同比下降1.19%的局面，但種種跡象反映出內地市場競爭激烈。
反觀，百富環球近年積極發展海外市場，海外收入佔比持續攀升，由2017年佔整體收入比重72.5%，提升至2020年的94%，過去5年海外收入的年複合增長(CAGR)達34%，而且百富今年上半年來自美國及加拿大地區的收入同樣迅猛，同比增長72%；公司今年8月中報對此市場的表現給予的解釋是，「在疫情驅動下，非接觸式的支付呈現高速增長。百富與該市場更多的主流收單機構展開戰略合作，更多商戶於2021年上半年陸續採用百富的旗艦安卓智慧終端A920」。
而百富先前亦以其安卓智慧終端的領先優勢及PAXSTORE平臺對其智慧終端功能的延展性，雙管齊下去搶佔歐美市場，今年上半年，單單來自安卓智慧終端的收入達12.9億元，同比增長86%，佔總收入35%，較2020年全年的30%佔比，進一步提升；此還未包括來自PAXSTORE平臺的收入及其未來的成長空間，公司上半年PAXSTORE平臺暫時僅接入逾300萬臺終端下，來自SaaS解決方案收入已逾2,000萬元，同比增長320%。試想像一下，若果將百富市面上的智慧終端全數接入平臺，這增長空間將有多大？這還未包括PAXSTORE可相容支援其他競爭對手的智慧終端所涉及的空間。
從現階段看，百富環球未有披露流失了重大客戶（公司10月底的澄清公告中，提到僅得FIS及其附屬公司Worldpay於10月初停用百富終端，而百富去年向其銷售產品收入佔整體收入約0.25%；）及未有透露中期所宣示的全年指引需要修訂的情況下，公司要達成2021年全年收入增長25%以上的目標，依然可期。換言之，百富環球從基本面看的成長故事仍會繼續下去。
再看，百富環球自10月29日的澄清公告後，過去一個半月除了安排上述調查之餘，亦積極呈現澄清時對投資人的承諾──考慮任何包括回購在內可更好提升股東回報的行動，並進行了6度回購。
有趣的是，MSCI早前對其指數換馬，將百富環球(00327)換入到MSCI香港小型股指數。11月12日，MSCI公佈半年度指數評審結果，百富環球與一眾知名港股如澳博(00880)、永利澳門(01128)等同時被納入MSCI香港小型股指數，成為該指數今次新增的6位新貴之一，並已於11月30日收市後生效。
正所謂「不招人妒是庸材」，眾所周知，拉倒領頭巨人往往也是商業競爭對手的慣用技倆，如此看來，百富這次遭遇會否也是此例？難怪百富環球於10月底會出現這種據訊息的報道，令這家一貫強調重視其終端安全性、並符合VISA 及Master等機構相關要求的支付終端守衛隊成員，頓然蒙上不白之冤的全球支付終端市場的頭部玩家，洗雪後能否重拾原規劃下的光輝，那就要拭目以待。
作者：何幸林
