2007年4月，有研半導體從一家浙江公司手裡買下了國內首臺全自動直拉式單晶矽生長爐，打破了高階單晶矽生長爐長期被國外壟斷的產業格局。研製出這臺裝置的公司2006年12月才成立，成立伊始就承擔了浙江省重大科技專項“全自動大規模積體電路單晶矽生長爐關鍵技術的研究與開發”專案。
2008年，這家公司又成功研製了重摻半導體全自動直拉式單晶矽生長爐，終結了12英寸單晶矽生長爐裝置對的進口長期依賴，躋身全球高階半導體材料裝置供應商行列。
單晶矽是製造光伏板的主要材料
這家公司，就是晶盛機電（300316）。
一、半導體裝置龍頭，不止於光伏
單晶矽生長爐是矽片生產的核心裝置，約佔整條產線價值量的60%。今年7月20日，晶盛機電晶體實驗室自主研發的國內首臺12英寸硬軸直拉矽單晶爐成功生長出首顆12英寸單晶矽。這是去年8月公司研製的國內首臺8英寸硬軸直拉爐完成8英寸單晶矽生長之後又一次技術突破。技術上連續秀肌肉展示了公司作為國內生長爐頭部玩家的實力，也讓公司在光伏矽片大尺寸化的技術升級中率先實現業績起飛。
摘自《晶盛機電2021年三季報》
晶盛的晶體生長裝置包括直拉單晶生長爐和區熔單晶爐，與中環股份（002129）繫結較深。而拉開全球光伏大矽片時代序幕的，正是中環2019年推出的210系列光伏大矽片。晶盛的硬軸直拉技術可以有效改善晶體的均勻性，是中環引領技術變革的重要助力，來自中環的大筆訂單也幫助晶盛穩住了業績，二者的“共生”關係頗為高效。今年上半年，晶盛51.1%的營收來自晶體生長裝置。
晶體生長裝置之外，晶盛還生產晶體加工裝置（單晶矽滾磨機、截斷機、開方機、金剛線切片機等）、晶片加工裝置（晶片研磨機、減薄機、拋光機）、CVD裝置（外延裝置、LPCVD裝置等）、疊瓦元件裝置等智慧化加工裝置。今年上半年，智慧加工裝置的增速遠超晶體生長裝置。
摘自《晶盛機電2021年中報》
加工裝置與生長裝置互補性很強，雖然體量遠遜於後者，毛利率也差一點，但追趕速度很快。今年7月晶盛曾公告將與世界半導體裝置龍頭美國應用材料成立合資公司，繼續發力半導體裝置。雖然這次交易最終被義大利政府叫停（交易涉及義大利境內資產），但晶盛仍在努力，或許後續會有轉機。
今年8月，晶盛與中環在內蒙的兩家分公司簽訂協議，向後者出售生長裝置和多種加工裝置。
摘自《晶盛機電關於簽訂重大合同的公告》
算上今年3月與寧夏中環60.83億的生長裝置合同，僅中環就為晶盛鎖定了未來81.62億營收。再加上高景太陽能的27.61億和雙良矽料的22.43億，今年以來光是披露出來的大單就接近132億，晶盛的基本盤成長動力仍然充足。
二、不止於裝置龍頭，材料能否再闖一片天？
但是，據中國光伏行業協會統計，2020年排名前5的矽片企業產量佔國內矽片總產量的88.1%，高度集中的下游產能必然給上游廠家造成巨大的議價壓力。而且，國內能夠生產12寸單晶矽生長爐的企業並不少，比如和隆基深度繫結的北方華創（002371）和既產矽片也做裝置的京運通（601908）。雖然技術上或許比晶盛還有差距，但是產品競爭力也不弱。所以晶盛雖然受益於中環的先行一步而搶先起跑，但想保持高增長也不容易。今年上半年生長裝置增速遠遠落後於營收就是明證。
12月3日，晶盛官網的兩條訊息透露了晶盛瞄準的另一條航道——材料。
首先是藍寶石生產基地正式投產。
摘自晶盛機電官方公眾號
與生長裝置相似，晶盛為藍寶石產品選擇了藍思科技（300433）這樣一位強大的合作伙伴。藍思不僅是消費電子玻璃螢幕的全球重量級玩家，目前還開始涉足光伏玻璃，與晶盛形成了一定程度上的互補。寧夏鑫晶盛就是晶盛和藍思按照持股比例51-49組建的合資公司。
去年12月，晶盛晶體實驗室就曾成功製成國內首顆700kg級超大尺寸藍寶石晶體，目前晶盛藍寶石產品具備一定的技術和成本優勢。今年上半年晶盛藍寶石材料貢獻營收1.64億元，同比增長145%，毛利率20.9%。隨著寧夏產能的逐漸達產，這塊業務的提升空間很大。
在藍寶石基地投產的同一天，晶盛碳化矽專案也宣佈落戶銀川。
摘自晶盛機電官方公眾號
碳化矽是第三代化合物半導體材料，物理特性十分優越，將是未來使用最廣泛的半導體晶片材料。目前晶盛6英寸導電型碳化矽晶體的主要效能已經能夠滿足工業級需求，正在進行第三方檢測和下游外延驗證。從原料合成到晶體生長再到切磨拋加工的中試產線也在緊鑼密鼓地組建。
為了應對多線作戰，今年10月晶盛釋出了雄心勃勃的定增計劃。
摘自《晶盛機電向特定物件發行股票的預案》
根據這份定增計劃，晶盛碳化矽產品主要瞄準的是碳化矽襯底市場，這是一個全球規模可達百億人民幣的龐大市場，主要由 Wolfspeed、II-VI、ROHM 等公司佔據，國產替代空間十分廣闊。
三、結語
但是，世界上發力碳化矽的企業數量相當龐大。國外，特斯拉是全球首家使用碳化矽元件的車企。國內的三安光電（600703）等企業也在不斷加大對碳化矽產品的投入力度。
另一方面，隨著公司越來越向“六邊形半導體裝置商”發展，未來必將與北方華創展開正面爭奪，而華創是國內絕對的半導體裝置龍頭。雖然華創的生長爐技術不如晶盛，但其他裝置的技術整體要強於晶盛。華創開拓光伏業務的難度明顯低於晶盛拓展半導體業務。
所以，晶盛的壓力不僅僅在於要變得優秀，更在於要比競爭對手更優秀。
這個時代，不是大的吃小的，而是快的吃慢的。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
