智通財經APP獲悉，天風證券汽車分析師近期發表行業觀點稱，隨著缺芯逐步緩解，乘用車短期銷量回升。中長期看電動智慧變革推動整車商業模式大變革，科技屬性和消費屬性將愈發凸顯，驅動估值重構，堅定看好自主崛起，藉助變革實現品牌向上和市佔率提升，推薦吉利汽車H、比亞迪、長城汽車、長安汽車，建議關注上汽集團、廣汽集團H，受益標的還有小鵬汽車H、理想汽車H。在電動智慧化賽道，隨著優質供給疊加政策推動全球電動化不斷提速，智慧化萬億市場群雄逐鹿，推薦TBR產業鏈+電動智慧增量部件。
11月資料觀察
1.乘用車整體：根據中汽協資料，11月乘用車銷量同比-4.7%，環比+9.2%，對比2019年同期銷量+6.58%。其中上汽(600104.SH)、廣汽(02238)、吉利(00175)、長城(02333)、長安(000625.SZ)、比亞迪(01211)11月銷量同比增速為-13.2%、+3.2%、-9.7%、-17.1%、-11.4%、+83.4%，環比增速為：+3.4%、+16.2%、+20.4%、+11.0%、-7.8%、+9.4%，對比2019年同期增速為：-7.1%、+15.8%、-5.1%、+5.8%、+19.4%、+144.6%。
2.乘用車結構：根據中汽協資料，11月各細分車型銷量同比增速為轎車-3.1%，SUV-4.9%，MPV-15.0%，交叉型-1.1%。另外，對比疫情前2019年同期轎車、SUV、MPV、交叉型銷量增幅為+4.82%、+10.75%、-12.37%、+10.19%。
3.市佔率情況：1)分車企：根據中汽協資料，上汽通用躍居銷量第一，上汽通用五菱、吉利、長城、上海股份、長安、上汽大眾分列2-7位。CR5=27.9%，集中度較今年10月下降4.5pct。
2)轎車：根據中汽協資料， NewLavida朗逸躍升銷量第一，五菱宏光mini二廂 (BEV)、軒逸名列第2、3位，卡羅拉第4位。集中度CR5=19.6% ，較今年10月上升1.3pct。
3)SUV：根據中汽協資料，哈弗H6銷量第一，MGZS躍居第二位，特斯拉ModelY (BEV)降至第三位， CS75、CS55分列至第四、五位，集中度CR5=12.3% ，較今年10月保持不變。
4.商用車整體：根據中汽協資料，商用車11月銷量同比-30.3%，環比+1.1%，對比2019年同期-17.6%。
5.商用車結構：根據中汽協資料，客車11月銷量同比-16.5%，環比+2.5%，對比2019年同期-17.9%;貨車銷量同比-31.9%，環比+0.9%，對比2019年同期-17.6%。
6.庫存係數：根據中汽協資料，11月庫存係數較10月上升。11月整體庫存係數1.35，對比10月的1.29有所上升;其中合資、進口品牌和自主品牌庫存係數都有一定上升;合資、進口、自主分別為1.37、1.07、1.49，對比10月的1.31、0.99、1.47。
分產業鏈看，主要觀點如下：
1、看好TBR(特斯拉+比亞迪+Rivian)產業鏈：
1)特斯拉(TSLA.US)產業鏈：本週特斯拉釋出自動駕駛FSD Beta 10.6，顯著優化了視覺、物體檢測和車輛運動精度。特斯拉2020年全球銷量約50萬輛，今年有望突破90萬輛，目標2030年達2,000萬輛，銷量的加速增長驅動產業鏈公司的業績增長曲線變得更為陡峭，推薦彈性較大的【拓普集團、新泉股份、隆盛科技】，受益標的【泉峰汽車、旭升股份】及潛在受益標的【恆帥股份】。
2)比亞迪產業鏈：比亞迪11月銷量再創新高，預計12月有望突破10萬，目前在手訂單20萬+。2020年銷量43萬輛，今年將突破70萬輛，明年150萬輛，其中DM-i系列今明兩年分別為30萬輛和100萬輛，上量迅速，推薦【上聲電子】，受益標的【欣銳科技、泉峰汽車】。
3)Rivian產業鏈：Rivian目前已推出高階電動皮卡R1T(起價67,500美元)、SUV R1S(起價70,000美元)和EDV系列商用電動貨車，已獲亞馬遜10萬輛定製化貨車預訂單，且皮卡在美國新車市場有望保持20%的市場份額，銷量高增可期，推薦【拓普集團】，受益標的【中鼎股份、天汽模】。Rivian採用滑板底盤式底盤平臺(即非承載車身結構+線傳轉向/制動系統+電池包與底盤一體化)，有望引領行業創新，成為主流趨勢，建議關注佈局線控制動的【伯特利】，佈局輪轂電機的受益標的【亞太股份】。
2、看好電動智慧增量部件：
1)電動化增量：三電系統產業鏈【比亞迪、隆盛科技、華域汽車】，受益標的【寧德時代(由電新組覆蓋)、欣銳科技、精進電動、英搏爾】;新能源熱管理產業鏈【拓普集團、銀輪股份】，受益標的【恆帥股份、中鼎股份、三花智控】;輕量化產業鏈【文燦股份、愛柯迪、拓普集團、伯特利】，受益標的【泉峰汽車、旭升股份、和勝股份】。
2)智慧化增量：自動駕駛產業鏈【德賽西威*、伯特利、星宇股份】，受益標的【耐世特】;智慧座艙產業鏈【上聲電子、繼峰股份、福耀玻璃、德賽西威*、科博達】(德賽西威、福耀玻璃分別與計算機組、建材組聯合覆蓋)。
重卡：預計2021年全年呈現“前高後低”，重卡銷量有望衝擊140萬輛以上的規模。推薦【濰柴動力、中國重汽、威孚高科】。國六排放標準已逐步進入落地階段，推薦【隆盛科技、銀輪股份、威孚高科、濰柴動力】，相關受益標的【奧福環保、艾可藍、國瓷材料、貴研鉑業】等。
11月資料圖表
注：11月汽車銷量同比增速-9.1%，環比增速+8.1%
注：11月乘用車銷量同比增速-4.7%，環比增速+9.2%
注：11月客車銷量同比增速-16.5%，環比增速+2.5%
注：11月商用車銷量同比增速-30.3%，環比增速+1.1%
注：11月貨車銷量同比增速-31.9%，環比增速+0.9%
注：11月經銷商庫存係數同比增速-21.5%，環比增速+4.7%
01分車企市佔率
02轎車-分車型市佔率
03 SUV-分車型市佔率
04主要車企銷量表現
注：11月上汽集團銷量同比增速-6.6%，環比增速+3.3%
注：11月上汽通用五菱銷量同比增速-0.9%，環比增速-3.5%
注：11月廣汽集團銷量同比增速+3.2%，環比增速+16.3%
注：11月吉利汽車銷量同比增速-9.7%，環比增速+20.4%
注：11月長城汽車銷量同比增速-15.7%，環比增速+9.3%
注：11月長安汽車銷量同比增速-14.4%，環比增速-7.1%
注：11月比亞迪銷量同比增速+81.5%，環比增速+9.4%
注：11月奇瑞汽車銷量同比增速+7.8%，環比增速+24.9%
05豪華品牌銷量表現
注：11月北京賓士銷量同比增速-15.0%，環比增速-5.7%
注：11月華晨寶馬銷量同比增速-23.0%,環比增速-14.0%
注：11月一汽奧迪銷量同比增速-18.9%，環比增速+43.8%
06國產新能源及新勢力代表車型表現
注：特斯拉ModelY於2021年1月開始國內交付
注：蔚來EC6於2020年9月開始交付
注：比亞迪漢系列於2020年7月開始交付
本文選編自“汽車琰究”，作者：崔琰/鄭青青;智通財經編輯：熊虓。
