記者 | 曹立CL
編輯 | 陳菲遐
近日,TWS耳機音訊主控晶片廠商恆玄科技(688608.SH)最新發布的業績並未達到市場預期,這家公司單季度毛利率創歷史新低。
一方面,恆玄科技在今年推出的新一代藍芽音訊主控晶片BES2500匯入了各大品牌高階新品,表明公司在TWS藍芽耳機這一賽道的地位依然穩固。
另一方面,恆玄科技第三季度營收和扣非後歸母淨利潤分別同比增長50.22%和9.93%,利潤端增速顯著放緩。更值得注意的是,公司第三季度毛利率環比下降超過2個百分點,在晶片漲價的大背景下實屬罕見。公司在8月份接受機構調研時表示,“此前供應鏈的漲價我們沒有全部向下傳導”。
恆玄科技為何佔據高階卻依然難以漲價?公司未來業績增長點又會在哪裡?
為何難以漲價?
綜合各方看法,恆玄科技難以漲價主要有兩大原因:一是下游議價能力更強。
恆玄科技在戰略上選擇緊盯安卓系大廠。公司招股書顯示,前五大客戶銷售佔比始終超過80%,對應品牌以安卓系大廠為主。
安卓系廠商一面衝擊蘋果高階市場(Canalys的資料顯示,蘋果在TWS耳機中的市場份額由2020二季度的38%降至2021二季度的26.5%),一面透過價格下探,擠佔白牌耳機市場。
二是各大晶片廠商入局,TWS耳機晶片賽道正變得擁擠。正如恆玄科技在2021年半年報中所言,“智慧音訊 SoC 晶片市場的快速發展以及技術和產業鏈的成熟,吸引了越來越多晶片廠商進入並研發相關產品。公司面臨著高通及聯發科等國際大廠的競爭”。
目前,在TWS耳機晶片廠商中,高通、恆玄科技和聯發科旗下的絡達走中高階路線,客戶為安卓手機廠商、傳統耳機廠商和網際網路廠商;傑理科技、中科藍汛則主要憑藉低價供應白牌TWS耳機。
2021年5月釋出的Redmi首款TWS降噪耳機AirDots 3 Pro,是以299元的首發價一舉將主動降噪TWS耳機價格拉至300元以下,這款耳機採用的是絡達AB1565AM藍芽音訊晶片。
未來一年,恆玄科技成本端還將持續面臨壓力。公司在新近釋出的調研紀要中表示,“已經在努力降低成本,並和客戶積極協商價格事宜,我們認為後續毛利率將會企穩”。不過,市場傳聞臺積電12月可能再度漲價。恆玄科技晶圓代工主要依賴臺積電和中芯國際,公司如果再次未能及時調價,屆時毛利率依然會有壓力。
手錶和Wi-Fi,誰是下一個?
在上述提及的調研紀要中,智慧手錶和Wi-Fi市場被恆玄科技視作明年增長點。
恆玄科技表示:“手錶相對耳機來說算力需求更高,待機功耗要求更低,因此更需要先進工藝。同時手錶有螢幕顯示,軟體複雜度非常高。高階的手錶需要高效能 GPU,高算力,高解析度屏,以及高速介面,在功耗和算力的平衡方面要求極高,手錶的技術未來還有非常大演進空間。”
小米近日釋出的手錶旗艦Watch Color 2採用了恆玄BES2500作為主控晶片,京東售價899元。在上一代小米Watch Color中,這個功能是用STM32的MCU晶片和Dialog的藍芽晶片兩顆晶片完成的。
不過,對於恆玄科技來說,智慧手錶主控晶片市場空間遠小於TWS耳機,僅有後者的五分之一。一方面是智慧手錶出貨量相對更小,2021二季度智慧手錶和TWS耳機的出貨量分別為1810萬和5830萬。另一方面是,蘋果在智慧手錶中佔據了更大市場份額,安卓系廠商還未開啟局面。蘋果在智慧手錶和TWS耳機的市場份額分別為52.5%和26.5%,對應蘋果以外廠商的出貨量分別為860萬和4280萬。
WiFi方面,恆玄科技此前透過Wi-Fi 4智慧音箱 SoC晶片切入市場,應用在小愛同學和華為Air 2e智慧音箱上,明年公司還將推出Wi-Fi 6晶片。
目前Wi-Fi市場主要玩家包括樂鑫科技(688108.SH)、聯發科、瑞昱和高通等,競爭較為激烈。相比耳機和智慧手錶的可穿戴市場由大廠主導,Wi-Fi下游的智慧家居市場更加分散,恆玄科技的大客戶戰略並不能完全適應該市場。
無論是手錶還是Wi-Fi,恆玄科技想要複製過去在TWS耳機領域的輝煌恐怕都有難度。