很多小夥伴喜歡自嘲為股市中的“韭菜”。不少衝進A股炒股的上市公司，也不能倖免。

10月27日，A股某龍頭藥企釋出今年三季報，稱炒股浮虧15.5億元（交易性金融資產持有期間公允價值變動損益為-15.5億元）。

訊息一出，坊間譁然，有投資者大罵其不務正業。

第二天，該藥企緊急回應，會逐步最佳化結構，並逐步退出證券投資。

其實在2020年，該公司炒股賺了23億。和如今的虧損相抵後，仍賺了8億元。

龍頭藥企炒股，只是A股眾多上市公司證券投資的一個縮影。

除主營業務外，上市公司也透過炒股、炒房等，擴大自己的收入源。

根據2021年中報統計顯示，截至今年6月30日，A股共有837家公司參與了證券投資，總投資金額超過9000億元，體量龐大。

A股參與證券投資的上市公司統計

2005年-2021年上半年

資料來源：Wind，據年報、半年報

當上市公司自己炒股時，都發生了什麼？

上市公司投資成績單

“股市有風險，投資須謹慎”。

這句話用在上市公司自己身上，同樣適用。

以“公允價值變動淨收益”來衡量上市公司投資收益情況（包括房地產、股票投資等等）。

公允價值變動淨收益，指企業以各種資產，如投資性房地產、債務重組、非貨幣交換、交易性金融資產（含股票）等公允價值變動形成的應計入當期損益的利得或損失。

現在的公允價值和上一次計算時賬目價值差異，衡量了企業在這段時間的投資收益如何。

浮虧

據Wind資料，2020年披露公允價值變動淨收益資料的2562家公司中，有756家公司的投資處於浮虧狀態，佔比30%，意味著這些公司的投資處於浮虧狀態（不僅僅限於股票投資，下同）。

其中，105家公司浮虧1億元以上。

2021年三季度披露該資料的2372家公司中，760家公司的投資處於浮虧狀態，佔比32%，77家公司浮虧1億元以上。

浮盈

也有不少上市公司的投資處於浮盈狀態。

其中，2020年末，有207家公司公允價值變動淨收益在1億元以上，其中31家公司浮盈10億元以上。

2021年三季度末，公允價值變動收益在1億元以上的公司有162家，浮盈10億元以上的公司30家。

2021年三季度上市公司投資收益情況

資料來源：Wind

市場行情處於變化狀態，上市公司的投資盈虧也呈變動狀態。

2020年曾因投資浮盈而大幅增厚業績的公司，在2021年一季度則有可能因為投資而拖累業績，反之亦然。

上市公司炒股那些事

股票投資是上市公司證券投資的重要一環，也是上市公司“公允價值變動淨收益”的重要構成部分。

股票投資業績好壞，甚至會影響上市公司經營情況。

2007年是上市公司炒股的重要節點。

在A股史上，2007年是難得的大牛市，大盤站上6124的歷史高點，各路投資者賺得盆滿缽滿。

這一年的8月9日，滬深兩市總市值達到21.15萬億元，超過2006年中國GDP總量，資產證券化率首次突破100%。

面對紅紅火火的股市，上市公司也按捺不住，證券投資金額猛增。

2005年，上市公司證券投資金額不到6億元；到了2007年末，入市金額近1890億元，漲幅達330倍。

2014年達到一個高峰。2015年A股由牛轉熊，上市公司炒股熱情下降。

隨著2020年行情火爆，上市公司證券投資金額再創年度新高，達1.44萬億。

上市公司證券投資金額（億元）

2005-2020年

資料來源：Wind

據上市公司中報顯示，截至2021年6月30日，A股一共有837家公司參與了證券投資，佔全部A股上市公司的18%。

它們共計投資了3238只股票（同一只股票被不同公司投資時，分開計算）。

有100家上市公司持股數超過10只。其中持股數最多的一家上市公司，共計持有了33只。

從投資金額看，剔除主營或兼營金融服務的券商、銀行等“專業隊”後，某航空公司的證券投資金額最大，為147億元。其次為一家藥企、一家白酒企業，投資金額分別為98億元、93億元。

上市公司炒股門派

與普通投資者類似，上市公司炒股也分門派。

打新派

和普通投資者一樣，上市公司也喜歡“打新”。

自2006年5月恢復新股發行後，各大上市公司參與打新的熱情高漲。當時大多數新股網下配售的公告中，都能發現上市公司的名字。

2007年3月，證監會出臺“禁止利用募集資金參與打新”的禁令，上市公司的打新勢頭有所減緩。

但是，規避高風險、將閒置資金用於“打新”的上市公司仍不在少數。

某主營農藥的上市公司，還成立專門的打新資管計劃，參與打新。

有股民戲稱，上市公司如此“不務正業”，還和股民、投資機構“爭食”，搶奪IPO中籤名單。

積極交易派

炒股的上市公司中，有一類是“企業股民化”。披著公司外衣，做著很多“韭菜”喜歡做的操作。

2009年，浙江一家做照明的上市公司，累計買賣119家上市公司股票，佔據近3頁的披露頁面。

除去節假日休市，基本上每天都買賣，股票型別涵蓋A股所有行業。全年累計錄得近749萬元的股票投資收益，較2008年大增456%。

不過該公司的主營業務並沒有氣色，自身的股價一直在低位徘徊。

不熟不做派

最瞭解你的，是你的對手。

這句話用來炒股，也造就了一個派別。

這類上市公司，深諳彼得·林奇“十倍股”在身邊的策略。不僅紮根主業，還憑藉對行業的瞭解，在股市掘金。

比如某水泥企業。

公司2020年年報所列示的證券投資名單顯示，在其重倉的6只股票裡，有4只都來自水泥行業。

由於處於同一行業，該公司對同行的買賣時點拿捏到位。2020年，這4只水泥個股也是帶來盈利最多的標的，為其帶來1.57億的投資收益。

什麼賺錢做什麼派

一家主業做男裝的公司，僅2009年一年，就透過定向增發，參與了9家上市公司的投資。

到了2015年，其持股市值高達50億元，數量多達37只。

今年半年報顯示，該公司持股33只，是A股上市公司中持有證券最多的公司。

該公司釋出的2021年三季報顯示，公司總營收為100.4億元，同比增長11.68%。

其中最重要的原因，不是賣衣服或者炒股獲利，而是在於其房地產專案集中交付。

這家公司到底是炒股、賣房還是做男裝？

對於投資者的質疑，該公司坦言：“有賺錢的機會就會去做。”

Wind資料顯示，22年間，炒股炒房等投資收益為其貢獻了約400億元的利潤。

有瓜民開玩笑稱，這家公司是“被服裝事業耽誤的股神”。公司可改名為XXX（該公司名字）希爾·哈撒韋，主營業務——價值投資。

主業不行，靠炒股獲利派

如東北某藥企，公司所屬行業為醫藥製造業，主要從事中成藥、生物化學藥研發、製造和銷售。

但其醫藥主業近年表現欠佳，利潤增長主要依賴投資收益。

2021年中報顯示，公司醫藥業務收入8.71億元，同比減少10%；當期投資收益10.79億元，佔營業利潤的比例超過100%。

另外，該公司交易性金融資產期末餘額較2020年末餘額增長70.95%，主要系本期證券投資同比增加所致。

醫藥主業收入逐漸下滑，卻大幅增加了證券投資金額，看來對於這家公司來說，炒股確實比製藥賺錢。

炒股虧錢，直接影響經營派

深交所上市的某藥企，主營業務是血液製品。

2014年開始炒股。

2015年，用10億元炒股，獲利8.74億元，佔公司淨利潤的59.1%。

2016年，再次加碼到40億元，獲利8.28億元，佔公司淨利潤的50.22%。該公司也被許多股民稱為上市公司裡的“股神”。

2018年，因血液製品市場不景氣，主營業務虧損4億元。雪上加霜的是，這一年炒股又虧損11億元。鉅虧背後主因，是“受資本市場波及，承擔了風險投資損失”。

2018年年報公佈當晚，深交所就發了問詢函。

收到問詢函後，該公司當即表示“金盆洗手”，不再參與新的二級市場投資，持有的證券也會在合適的時候賣出。

等到釋出2019年報時，淨利潤扭虧為盈，有研究機構指出：“公司逐步退出風險投資，同比減少投資損失約19.61億元，對業績的影響較大。”

上市公司應不應該炒股？

支持者

把閒置資金用起來，為公司和股東創造更高的收益，否則閒置大量的資金就是一種資源浪費。

這也是大多數炒股的上市公司對外宣稱的理由——錢生錢，在公司主業之外增加利潤來源。

反對者

除了券商、銀行等有金融專業背景的上市公司外，其他公司是否有能力、實力、精力去炒股？

股市充滿不確定性。上市公司炒股，增加了財報的不穩定，把公司營收和炒股得失的雙重風險傳遞給股東。

對有追求、有規劃的上市公司而言，主業是根基，炒股獲益，是錦上添花。

在主業穩定、現金流充沛、風險可控的情況下，適當進行投資，有利於提高閒置資金的使用率，增加投資收益，利於公司長遠發展。此外，有的公司股票投資是為了滿足長期戰略發展需要。

同時也要看到，不論是股票或者房產投資，都有一定風險，甚至可能反過來擾亂主業發展。

股票投資損益一般將計入上市公司財報的“交易性金融資產”中，股票價格波動，將直接影響當期損益，放大業績波動性。

投資那些經常遊離於主業之外、動用巨資參與證券投資的上市公司時，要更加小心。

本文首發於公眾號小基快跑（xiaojikuaipao2014）