作者：Jeffrey Young
“我們透過高頻大資料來觀察影響宏觀經濟的兩個主要的“供應側”問題：港口擁堵和勞動力市場供應限制。”
- 紐約時間2021年11月8日上午10:28。
圖片來源： 雅虎新聞中的《商業內幕》
運用大資料來看，長灘港看起來仍然相當擁堵。
圖片來源：Reuters.
可以創造超過50萬就業的經濟體，沒有不能克服的勞動力供應側問題。
圖片來源：getintoias.
美聯儲鷹派的論調提高了美聯儲在市場中的可信度。
經濟增長：追蹤長灘港的問題
兩個最大的“供應側”限制似乎是港口的堵塞和勞動力市場供需不匹配。本週，我們運用大資料來追蹤這兩個問題。
為了明確方向，我們在圖1a中顯示了長灘港（POLB）附近的區域，主要的港口區域用黑色長方形顯示。
圖1a. 長灘港及周邊區域
來源：深數宏觀（DeepMacro）
我們的“大資料”來源是手機的定位資料。透過觀察有多少手機位於該區域以及在該區域停留的時間，我們可以瞭解有多少貨物進出港口。這一證據表明，堵塞仍然存在。
首先，我們來看“多少手機”：圖1b顯示了我們每隔21天在圖1a區域中（包括長灘港及其周邊）檢測到的獨特的手機數量（根據2021年4月下旬的“返校季”而有所調整）。近幾個月，這一數值一直在遠高於自4月下旬相對完全重啟之前的水平起伏。因此，我們可以知道，港口周圍的整體活動更多。
圖1b. 長灘港：港口附近區域手機的數量，2021年5月13日-2021年11月1日（手機數量）
來源：深樹宏觀（DeepMacro）和Veraset.
但是這些人在港口附近區域逗留的時間比過去長得多。他們等待的時間越長，供應側的限制就越強。
圖1c顯示了自4月份以來，記錄的所有獨特的手機在長灘港內或附近逗留的總秒數。最初，隨著貨物透過港口，逗留的時間減少了。但自六月份以來，這種情況就發生了變化，我們目前看到的證據表明，人們在港口內和港口附近等待的時間更長。
圖1c. 長灘港：手機在港口附近區域逗留時間，2021年4月1日-2021年11月1日（每天手機在該區域逗留的總秒數，七天移動平均數）
反之應該也成立。如果逗留的時間減少，港口的堵塞也會緩解。因此，這將是我們追蹤的一個主要指標，用來判斷何時供應側限制會緩解。
逗留時間和在區域內的手機是不精確的指標，因為這些指標並不是只覆蓋卡車司機，還覆蓋港口本身之外的更多區域，等等。但是我們喜歡這些指標，因為它們是“全方位的”指標，會隨著最近討論的一長串單個供應側因素（船隻堵在港口，起重機操作員工作緩慢，港口官員調控倉庫，卡車備用件短缺，等等）中的大多數上升或下降。
幾乎不管原因是什麼，如果我們觀察到的逗留時間下降，那麼這表明擁堵的情況正在緩解。使用一個會對大多數供應側因素作出反應的指標，比使用並追蹤多個僅闡明一個現象的指標相比要更簡單。
勞動力摩擦：存在，但沒有惡化
關於勞動力供應：我們可以透過觀察公司招聘崗位的入職時間來直接測量勞動力的供需摩擦。圖2a是我們基於美國約30,000家公司的人力資源網站上釋出的就業招聘崗位做出的估算。十月份，入職的平均時間增加了幾天（至53天）。但是這一時長仍然在過去幾個季度的範圍之內。換句話說，勞動力供應問題似乎並沒有惡化，儘管媒體充斥著“大辭職潮”、“大洗牌”或者經濟在這一週正經歷著其他“重大”結構性變化的報道。
每個月創造超過50萬就業（深數宏觀（DeepMacro）預測值為52萬，市場共識水平為45萬，實際為53.1萬）的經濟體不會受到遏制增長的勞動力供應問題的困擾。夏末的就業放緩是由於德爾塔變異毒株導致的一波疫情，一旦疫情退去，就業增長將以健康的速度恢復。
圖2a. 新增就業崗位入職的平均時間，2020年3月-2021年10月（天）
來源：深數宏觀（DeepMacro）和 LinkUp/Smart Market Data.
央行：美聯儲對通貨膨脹的論調鷹派，並且更多得強調這一論調
“削減購債是鴿派的”。但是美聯儲對通貨膨脹的論調是鷹派的，並且正在更多得強調這一論調。
圖3a顯示了我們對美聯儲講話機器驅動的解讀。美聯儲對通貨膨脹的偏好更加鷹派（圖3a，左圖），並且更多得強調這一偏好（圖3a，右圖）。綜合來看，這表明，美聯儲正在向市場釋放訊號，即通貨膨脹的風險和美聯儲“緩慢”取消貨幣寬鬆政策基本情況的風險正在加速。他們已經為市場做好了準備，如果通貨膨脹不放緩，他們將轉為加息。鷹派的偏好和強烈的強調。
圖3a.美聯儲：深數宏觀（DeepMacro）通貨膨脹央行偏好指數（左圖）及通貨膨脹央行強調指數（右圖），2018年11月7日-2021年11月7日（積極偏好淨百分比）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
市場：更平緩的收益率曲線表明美聯儲的論調正在起作用
鷹派的論調解釋了美國收益率曲線在上週美國聯邦公開市場委員會會議前後變得平緩的原因（見圖4a）。曲線從8月初開始變陡，因為美聯儲略微減少了對通貨膨脹評論的數量（見圖3a，右圖），但自那之後，曲線隨著美聯儲重新開始強調通貨膨脹而趨於平緩。由於通貨膨脹處於多年（至少是一代交易員）未見的水平，因此通貨膨脹、美聯儲對通貨膨脹的偏好及其對通貨膨脹的強調成為了固定收益市場最重要的驅動因素是合理的。
深數宏觀（DeepMacro）的美國收益率曲線模型一直指向更為平緩的2s10s斜率，前提條件是通貨膨脹放緩。我們認為，曲線最近的走勢表明市場對通貨膨脹放緩有很大的信心：要麼是因為通貨膨脹供應側的問題自行解決，要麼是因為美聯儲採取措施並控制住了通貨膨脹。
圖4a. 美國國債2s10s斜率，2020年11月7日-2021年11月8日（基點）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
深數宏觀(DeepMacro)由華爾街資深經濟學家和IT界著名資料科學家建立，利用人工智慧分析大量經濟資料，將其量化為經濟增長因子、通貨膨脹因子、全球投資風險因子等指標，預測全球宏觀經濟趨勢。全自動的算法系統利用“大資料”在官方資料釋出之前，分析經濟狀況並獲取對市場重要但官方資料未能很好覆蓋的資料。基於這些指標，深數宏觀(DeepMacro)構建了各種資產類別的中期投資組合，包括短期利率、外匯和全球資產配置，都取得了很好的業績。深數宏觀(DeepMacro)與世界各地的金融機構，包括主要銀行、主權財富基金和全球對沖基金等密切合作，提供付費內容、專有指標和諮詢服務。有關更深入的資料分析和專業解釋，請聯絡[email protected]。
