經濟觀察報 記者 蔡越坤 今年以來，李大力已經去了五趟貴州荔波縣催債，每次都無功而返。
作為北方地區融資租賃機構的一名專案經理，他負責的專案發生逾期後，向融資方催收拖欠債務自然是他的工作。李大力在荔波縣的債務人為貴州荔波旅遊發展（集團）公司（以下簡稱“荔波旅遊發展集團”）。“出還款承諾函，短期申請延期。”李大力坦言，每次荔波旅遊發展集團相關負責人對於逾期處理方式大致類似，但是每次到約定時間，對方仍然無法償付。
今年5月份，荔波旅遊發展集團向李大力所在的機構再次提出延期還款申請，並承諾在6月份之前將逾期租金償還。但截至目前，仍然尚未償還。
關於債務延期原因，荔波旅遊發展集團在申請函中指出，2020年以來，受新冠肺炎疫情影響，經濟持續下行，各種籌集償債資金的措施均因不可抗拒因素推進受阻，資金缺口較大，償債壓力倍增，近期債務風險十分突出，在合同履行過程中，多次因資金緊張發生違約。
李大力負責的這個專案要追溯至2015年12月份，彼時，李大力認為，荔波縣是旅遊特色縣城，近年來其旅遊發展呈現井噴態勢，荔波旅遊發展集團是當地重要的城投平臺，旗下運營管理了當地不少重點景區。而且，2016年左右，融資環境相對寬鬆，李大力所在的機構便向荔波旅遊發展集團放款5000萬。作為融資租賃機構，這屬於正常的規模範圍。放款期限5年，60個月。每3個月一次還款，每次還款規模從340多萬逐漸遞減。
然而，從2016年至今，城投監管政策、金融融資環境均發生了非常大的變化，呈收緊趨勢。2020年9月份起，剩餘最後的2020年9月和12月兩期分別發生逾期，逾期金額累計超過440萬元。不過，據瞭解，在融資前，荔波旅遊發展集團存於李大力所在機構有200萬元保證金。
11月4日，經濟觀察報記者向荔波旅遊集團融資部債務管理部長致電，該負責人以“開會”為由結束通話了電話。11月5日，經濟觀察報記者再次致電該人士，其向記者表示，“債務已經解決了。”當記者再次問起融資租賃機構債務問題時，便匆忙結束通話了電話。
根據啟信寶查詢，荔波旅遊集團因為融資租賃糾紛，被3家融資租賃機構申請，已納入被執行人名單，執行金額超過1億元。
對此，一位租賃機構人士向記者表示，一般情況融資租賃糾紛是發生逾期後，融資租賃先發起訴訟，還款方仍然未還款，才會被納入被執行人。
多次逾期，荔波縣國有資本擔保
荔波縣地處貴州南端，是一座以旅遊為重點產業的縣城。根據荔波縣政府官網介紹，當地旅遊資源極其富集。全年接待遊客2195.8萬人次、增長35.9%，旅遊總收入184.5億元、增長30.1%。先後榮獲國家級生態旅遊示範區、全國森林旅遊示範縣、國家休閒農業和鄉村旅遊示範縣、貴州省全域旅遊示範縣等榮譽稱號。
荔波旅遊發展集團成立於2013年，註冊資金1億元人民幣，是荔波縣人民政府批准，經荔波樟江風景名勝區管理處、荔波縣旅遊局和荔波旅遊發展集團（集團公司前身）研究決定成立的直屬國有獨資公司，是縣政府授權的投資機構和資本運營機構。
此外，該公司旗下有5個成員公司和2個旅遊景區，這些組織涉及景區（點）、旅行社、飯店、旅遊客運、旅遊廣告、旅遊紀念品等多種業務的經營和開發。
李大力坦言，2015年，其所在的公司也是看重了荔波旅遊發展集團的旅遊特色資源，才會給放款融資。針對旅遊產業，按照當時的風控審批是合理的。
此次逾期項租賃物標的為“景區資產裝置”，採取售後回租方式。而售後租回是一種集銷售和融資為一體的特殊形式，是企業籌集資金的新型方法，通常指企業將現有的資產出售給其他企業後，又隨即租回的融資方式，它是融資租賃行業常見的放款方式之一。
另外，此次逾期專案保證人為荔波縣國有資本營運有限公司。儘管如此，目前荔波旅遊發展集團也無法償還剩餘債務。
2016年至今，城投融資環境逐漸收緊，尤其弱資質城投再融資渠道減少。
李大力稱，自去年開始，荔波旅遊發展集團受疫情影響比較大，再加上縣級別等弱資質城投整體融資環境收緊，這些均導致荔波旅遊發展集團的債務逾期。
此外，前述租賃機構人士向記者表示，縣級別城投往往融資能力相對較弱，縣裡可呼叫融資的資源也較少，市場環境一般的時候，縣級的資金最容易受影響。
該人士補充稱，2017年左右，市場相對寬鬆，縣級別城投做了不少融資，現在，城投融資政策收緊，加上地方政府控制債務規模，城投機構融資渠道變少，週轉不起來，因此縣級別城投發生融資租賃逾期事件較多。
旅遊產業長期投入大
而荔波旅遊發展集團逾期背後，或與其對旅遊產業長期投入大有一定的關聯。
對於李大力此次負責的這個逾期專案，荔波旅遊發展集團當初融資的目的，也是投入到荔波樟江景區提質擴容專案。
早在2016年2月1日，貴州省政府批覆同意荔波縣建立全省全域旅遊示範縣。力求把荔波旅遊“做美、做優、做強、做亮”，大力實施全域旅遊戰略，發展生態經濟和文化經濟，實現經濟社會發展轉型升級。
李大力稱，其在與荔波旅遊發展集團相關負責人接觸時瞭解，荔波旅遊發展集團所管轄的景區早在2017、2018年左右就實行了大規模的提升改造，然後投入了好幾十億的資金。前期的大量的資金投入，部分也是透過融資所得。前期的融資近兩年陸續到期，還款壓力較大。
根據記者在荔波縣政府官網查詢，2017年2月23日，一篇標題為“在景區提質升級專案開工儀式上的講話”文章指出，此次集中開工的是總投資達75.4億元的景區提質升級20個專案，涉及拆遷1117戶1033棟房屋35.63萬平方米、土地9519畝。每個專案投資規模均達到3億元以上。
此外，黔南州文化廣電和旅遊局2021年9月13日發表文章指出，資料顯示，近年來荔波旅遊發展呈現井噴態勢，全縣接待遊客由2016年的882萬人次增加到2019年的2196萬人次，旅遊總收入從2016年的78億元增加到2019年的187億元，旅遊產業增加值佔全縣GDP比重達52%，直接拉動5.68萬人就業創業增收，初步實現做大旅遊產業的目標。
2021年1-7月全縣接待遊客1030.27萬人次，同比增長67.54%，旅遊總收入95.19億元，同比增長66.18%。
李大力認為，儘管景區提升改造對於荔波縣而言還是有很大的好處，景區的吸引力會更強，但是短期景區提升投入較大，彌補不了融資問題，這也就導致公司的付款壓力較大。
對於防範化解債務風險，荔波縣在2021年財政預算草案的報告中也曾重點強調。
2021年4月7日，荔波縣2020年財政預算執行情況和2021年財政預算草案的報告中提及，凝心聚力防範化解債務風險。一是多措並舉化解存量債務。採取增收節支、國企合作、土地盤活、審計審減、資產處置、杜絕增量等方式多管齊下，實現債務結構“短”拉“長”、債務存量“高”化“低”，牢牢守住了不發生區域性系統性債務風險的底線。2020年召開債務排程會42次。二是有效防範化解債務風險。積極爭取新增地方政府專項債券、一般債券、省級應急週轉金、紓困資金和綜合運用PPP模式，防範債務風險。
對於當下城投的風險問題，鵬元資信表示，在房地產調控加碼下，土地市場遇冷，以及疫情影響仍未消除，預期政府收入下降，也使得城投平臺的償付壓力上升。城投平臺評級下調增多，估值風險增加。未來，資質較好的高負債區域仍將以化債為重點，弱資質地區中低風險平臺債券再融資難度加大，需警惕該部分城投風險。
非標涉訴或加速城投標債破剛兌
2018年以來，城投非標違約屢見不鮮。尤其是貴州多地出現信託、融資租賃逾期事件。
對於李大力所在的融資租賃機構而言，目前在貴州、內蒙等地部分縣級地區放款已經被風控排除在外了。這與2016年左右的融資環境已經發生了非常大的變化。
回顧融資環境的變化，李大力坦言，從2015年左右，宏觀政策有一波是趨向於市場化，全國各地的金融機構優質資產很難拿到，即便市場上的錢很多，東北、內蒙以及雲貴川的部分資產是比較好的。但是後來隨著市場調節和國家政策收緊，同時由於資本的趨利性，使得市場更趨向於優質地區的資產。因此東北、內蒙、雲貴川這些地方融資比較困難。一方面是因為這些地區經濟發展不是特別好，另外一方面是他們這些地區的信用不是特別好，出現違約風險事件較多。
根據天風證券此前統計，從地區分佈來看，2021年以來，非標逾期情況仍多集中在債務壓力較大的偏尾部區域當中。2021年1-6月的28起非標逾期違約事件主要分佈在貴州、雲南、內蒙古、河南、陝西、天津6個省市。
具體就貴州而言，截至2021年6月份，貴州已有近70只非標產品涉及逾期。2019年7月以前，貴州省內非標逾期情況主要集中在非發債平臺中；2019年7月以來，發債平臺的非標逾期現象愈發增多；逾期非標產品涉及信託計劃、集合理財、期貨資管、定融、私募基金等多種型別。
另一方面，城投非標融資並未放鬆。下半年銀保監會印發《銀行保險機構進一步做好地方政府隱性債務風險防範化解工作的指導意見》（銀保監發[2021]15號）（以下簡稱“15號文”）。“15號文”明確要求銀行以及保險資金不得透過理財、信託等非標產品違規向政府融資平臺提供融資，明確了非標產品投資“禁區”。
有行業人士認為，在“壓降融資類信託”的背景下，會因“15號文”受到進一步影響，城投非標融資進一步受阻。
對於城投非標違約加劇，海通證券此前研報表示，城投非標違約屢見不鮮，但涉訴可能會成為城投破剛兌的催化劑。非標違約是城投債務壓力大的側面體現，貴州地區城投非標違約由來已久，甚至債權人對債務人提起訴訟也並不罕見，並非是短期突發性事件，市場也早有預期，反應在債券二級市場上就是估值高、流動性差。但是，訴訟是債權人追償的市場化途徑，非標涉訴或加速城投標債破剛兌。
（李大力為化名，本報實習記者黎潔對此文亦有貢獻）
