傑里米·格蘭瑟姆是華爾街的一位傳奇投資人。
他是GMO公司（Grantham, Mayo, Van Otterloo）的聯合創始人之一。GMO是一家投資巨頭，它的客戶主要是大型機構，管理的資金超過1000億美元。
現年83歲的格蘭瑟姆曾因準確預測三次重大市場泡沫為華爾街熟知，被譽為“泡沫預言家”。1989年日本資產泡沫破裂前三年，他已清倉日本資產果斷離場。2000年網際網路泡沫及2008年金融危機前夕，他就警告市場即將見頂，最後一一應驗。
在過去幾年裡，他把多數時間和財富都用在了公益事業上，並且透過他的格蘭瑟姆環保基金會向綠色能源領域進行了大量投資。因其在氣候變化方面的貢獻於2016年獲得了大英帝國勳章，以強調綠色投資的必要性而聞名。
一個投機者
格蘭瑟姆在英格蘭約克郡長大，父親是一個土木工程師，在二戰期間去世。他在謝菲爾德大學取得學士學位後，前往哈佛商學院學習，1966年順利畢業。在很多年裡他都是一個投機者，“我借錢來投資那些我幾乎都不知道的公司”。1969年他遭受嚴重損失， “這讓我發現了自己作為反向投資者的本能天分。”
這一年他與Dean Lebaron合夥建立了 Batterymarch Financial Management。1971年，他們開始向客戶推薦指數投資理念，但幾年內很少有人接受。直到 1974年底，他們終於吸引了第一位指數投資客戶。
1977年他與別人合夥創立了GMO，掌管的資產2000年以來幾乎翻了5倍。旗下 40多隻共同基金要求投資金額最低為100萬美元，客戶通常是機構投資者如養老基金或捐贈基金會，該公司也是一些零售共同基金的次級顧問。
1997年，格蘭瑟姆和妻子創立了一個保護全球生態環境的基金會。2007年，夫妻倆又捐贈了2360萬美元給倫敦帝國理工學院建立了一個氣候變化研究所。他在一封email裡寫道，“這是21世紀最重要的經濟和社會課題。”
永遠的空頭
在投資界眼裡，格蘭瑟姆是“博學”的代名詞，股票、債券、商品期貨……幾乎沒有他不瞭解的投資領域。不過，格蘭瑟姆最喜歡的稱呼還是“永遠的空頭”(Permanent bear)，他在各種各樣的場合引用這一評價來“嘲諷”自己。
事實上，早在魯比尼成名之前，格蘭瑟姆就已經以準確的“末日”預言成為投資界的明星。上世紀80年代，他迴避了在日本股市和房市的投資，90年代末他又選擇遠離熱潮湧動的科技股，事實證明，20世紀末的兩次市場泡沫都被他準確預見。
2006年，格蘭瑟姆開始擔憂股市的過度估值和信貸市場狀況，並在信貸危機爆發前放話稱：“五年內，我預計至少有一家主要銀行(廣義上的)會倒閉，並且現有半數的對沖基金和大量私募股權公司將不復存在。”最終，格蘭瑟姆的預言再度被雷曼兄弟倒臺等一系列事件驗證。
華爾街傳奇投資家巴頓·比格斯在其所著的《對沖基金風雲錄》中稱，格蘭瑟姆有“堅毅的魅力”。
在這個所謂的“很長時間”裡，格蘭瑟姆執掌的GMO基金曾出現過連續虧損。但儘管如此，格蘭瑟姆仍不為外界的質疑所動，堅守自己的投資理念，並最終取得了好成績。如今，GMO已成為一家資產規模超過1070億美元的全球投資管理公司。
現在的股市泡沫比兩次大股災前更瘋狂
格蘭瑟姆認為，始於2009年的美股牛市“已經演變成了一個巨大的泡沫”，可以被視為金融史上最大的泡沫之一。“這種如此大的泡沫既能創造財富也會造成損失，考驗著投資者的膽量，”他寫道。
今年7月份時，格蘭瑟姆就曾經發出警告稱，史上最長牛市瀕臨尾聲，警惕多資產泡沫破裂。格蘭瑟姆說，美國股市正處於“巨大的泡沫”中，格蘭瑟姆說：“在我看來，這比1929年和2000年更瘋狂。”
他說：“市場太樂觀了，即使資料與之相反，就像今天這樣，市場也沒有理會。因此，對於利率正開始上升，他們會說不必擔心。因此，對於美聯儲開始談論縮減債券購買，他們只是聳聳肩。”
格蘭瑟姆表示，股市在2020年6月就出現了泡沫，自那以來標普500指數已經上漲了約40%。他說，沒有人能準確預測泡沫何時會破裂，但他補充說，“現在任何時候”都可能發生。
格蘭瑟姆舉出了日本的經典例子，該國20世紀80年代上演了所有發達國家股市當中最誇張的泡沫。當時，日經指數的整體市盈率已經來到了65，但是似乎所有人都相信這是裡所應當的。“泡沫實在是太巨大了，因此其結果就是，現在已經過去了足足三十二年，日本股市依然沒有回到1989年時候的水平。”
眾所周知，日本的整個資產價格泡沫是最終破滅於1991年，而之後日本就進入了「失落十年」的模式，經濟增長長期陷於停滯。格蘭瑟姆評價道，在研究泡沫時，由其破滅引發的反向財富效應也是不可忽視的。
建議買入新興市場股票
格蘭瑟姆表示：“過去100年裡，我們習慣了可能高達6%的回報，”但美國股市未來20年的實際回報率可能平均在2%或3%左右。如果美股只能提供比較疲軟的回報，那麼投資者應該怎麼做呢？格蘭瑟姆建議買入新興市場股票，包括中國股票，他認為6-8%的回報是可以實現的。
格蘭瑟姆表示，相較於美國市場，他更喜歡新興市場資產，也喜歡現金和美國風險資本。
他說，與定價過高的美國市場相比，新興市場的定價“相當合理”。儘管新興市場可能會與美國市場一同下跌，但格蘭瑟姆表示，由於新興市場價格較低，因此崩盤不會那麼嚴重。
“在許多方面，新興市場是體系中僅存的增長點。它們將保證比發達國家更快的增長……它們更便宜，它們沒有遭受打擊，它們沒有那麼多的投機性過剩。它們是一項值得尊敬的投資，”他說。
投狗狗幣最終會輸精光
在最近一次採訪中表示，他相信狗狗幣投資者最終會失去一切，但同時也知道，他無法改變投資者瘋狂的行為和態度。
格蘭瑟姆說，當他年輕時，他也曾在股市進行瘋狂投機，有點類似於近來蜂擁進入狗狗幣之類的搞笑代幣的投資者。
他說，“我只是買了幾個星期或幾個月，希望能找到願意付更多錢的人。有一段時間，這種方法很成功，但最終失敗了，我輸掉了我曾賺到的所有錢。”
格蘭瑟姆的哲學是，投資泡沫資產不是智力的問題，而是心理的問題，這可能是非理性繁榮的強大驅動力。“我有過這樣的經歷，我很同情，”他說。“我知道我說什麼也改變不了他們的態度。”
但狗狗幣今年上漲了10470%，這應該能說明市場的狂熱偏離了經濟現實有多遠。喜歡特斯拉Model 3的格蘭瑟姆表示，投資者很容易將特斯拉股票的“瘋狂定價”與它生產的漂亮汽車混淆，但圍繞狗狗幣和遊戲驛站股票的狂熱揭示了一點，那就是裡面真的什麼都沒有。
他說：“你確實可以看到，這只是一個短期遊戲。人們在享受樂趣，但最終會失去一切，我為他們感到遺憾，因為我相信他們承受不起失去一切。”
化學汙染最終導致只有富人能生孩子
另外，格蘭瑟姆還警告稱，由於化學毒性的增加，發達國家的出生率下降可能會在未來幾年加速，最終的結果將是隻有富人才能生孩子，因為只有富人才能負擔得起健康的生活方式和外來的醫療幫助。
近年來，經濟學家對發達國家出生率放緩對經濟增長的影響提出了擔憂。格蘭瑟姆表示，由於環境和食品中的化學毒性增加，這一趨勢即將加速。
格蘭瑟姆表示：“這種干預正以如此之快的速度增長，如果放任自流，很可能在幾十年內讓我們不育，只有富人能夠輕易負擔得起健康的生活方式和生孩子所需的外來醫療幫助。”
雖然承認生活方式選擇的改變至少是造成出生率下降的部分原因，但格蘭瑟姆認為，主要原因還是化學毒性的增加使女性更難受孕並降低男性精子數量。
格蘭瑟姆表示：“選擇不育和推遲生育，再加上近十年來自毒性‘幫助’的淨效應，是發達國家以及印度等國的生育率出人意料地加速下降，每年新增的嬰兒群體絕對數量已經下降，而不僅僅是增長率。”
他還指出，某些種類的昆蟲數量急劇減少，這是環境中化學物質增加如何損害生殖率的一個例子。
他最後警告稱，主要化學品公司可能很快就會受到廣泛禁止其一些關鍵產品的打擊。他說“底線是：要麼干擾內分泌的化學物質完蛋，要麼就是我們完蛋！”
格蘭瑟姆的10條投資建議
格蘭瑟姆為投資者提出了10條投資建議。他認為這些真知灼見可以使得投資者在投資中儘量遠離危險。
建議一：相信歷史
歷史是會不斷重複的，如果忘記這條你會處於危險境地。所有泡沫都將會破滅，所有的投資瘋狂也將會煙消雲散。在投資狂熱階段，既得利益者以及媒體和分析師不斷地鼓動你，他們向你保證：當下經濟情況是絕無僅有的好，投資狀況樂觀，實體經濟有著更高和更持久的增長潛力，即使這些觀點來自於美聯儲本身，你也應該要忽略它們，不要過多地受它們的影響。市場如果會更猛烈地上漲，它只是離真正公正的價值越來越遠。但最終，市場會讓你失望，它可能會在你極度痛苦和煩躁中，下跌回歸至合理的價值水平。投資者的任務是要在這樣的市場波動中生存下去，下面是更具體的措施。
建議二：不要做借款人，也不要做貸款人
如果你貸款來投資，它會干擾你的投資能力。不使用槓桿的投資組合不能被斬倉，而使用槓桿的投資則會面臨這種風險。槓桿會使得投資者自身的耐心受損。貸款鼓動起了金融激進主義，它使得投資者更加魯莽和貪婪。它雖然暫時會增加你的回報，但最終它會突然摧毀你。它可以讓人們現在買得起那些未來他們都可能沒有償付能力的物品。它已被證明具有極端的誘惑作用，無論是個人還是集體都已經證明無法抵制它，彷彿它是一種讓人催眠的藥物。政府也從上世紀中期開始，尤其是現在，似乎也已經證明了其自身沒有抵抗能力。任何健全的社會必須認識到債務對人類的誘惑和成癮危害，並透過相應法律約束它。利息支付不應該有稅收抵扣的優惠。政府累積的債務應給予合理限制，比方說，不能達到國內生產總值的50%，給予10年或20年的時間來糾正現在的債務問題。
建議三：不要把所有的資產都放在一條船上
這大概是所有投資建議裡都包含的一條。商人們在兩千年前就已經認識到這點。將投資配置在幾個不同的領域，而且儘量多一些，這可以增加你投資組合的韌性，增強承受衝擊的能力。顯然，當你的投資標的眾多，而且各不相同，你就越可能在你的主要資產下跌的關鍵時期生存下來。
建議四：要有耐心，並且專注長遠
投資者要耐心等待好牌。如果你等待的時間足夠長，市場價格可能會變得非常便宜，這就是你投資的安全邊際。因此投資者現在需要做的是，面臨較好的投資機會時仍然要忍受等待的痛苦，直到其中一些變得極好。個股通常會從底部反彈，整個市場也是週期波動的。如果你按照上述規則，長期來看，你將從個股暫時面臨的糟糕局面中受益，因為你能以較低的價格買入股票。
建議五：認識到你相對於專業人士的比較優勢
迄今為止，專業人士面臨的最大問題是，作為投資代理人，首先要維護自己的事業，這就使得他們在投資中有所顧忌。專業投資人士的第二個問題是由於排名的需要，他們必須要在投資中活躍積極。而個人投資者可以更好地耐心等待合適的價格，而不用在意別人在做什麼，這對於專業機構投資人幾乎是不可能的。
建議六：嘗試控制人類本性中的樂觀
樂觀可能是一個生存的積極特徵。我們人類是種樂觀的物種，成功的人的樂觀水平很可能高於平均水平。有一些國家和地區的人相比其他地區更樂觀，我認為美國就是個相對更樂觀的國家。這一點對實體經濟有促進作用，比如美國鼓勵冒險精神，失敗的創業家也是受到尊重的。但是，樂觀對於投資者來講是一個缺點，尤其是樂觀的投資者不喜歡聽到壞訊息。如果有人告訴你房地產市場有一個泡沫，他就會遭遇批評。在2000年美國的股市泡沫中，利空訊息猶如鼠疫一樣，讓人痛恨。看跌的專業人員將被解僱，只是因為人們不想聽到關於牛市的不和諧的聲音。這個例子說明，當事情變得看上去很美好的時候，把它從人們手中拿走會使得人們非常不愉快，哪怕只是說說而已。在這種狂熱的局面中，相對於整體被新聞包圍(有時是狂熱的客戶)的專業投資機構，個人投資者更容易保持冷靜。其實絕對也不容易，只是相對更容易。
建議七：在難得的局面中，要努力變得勇敢
當極端的機會展現在自己面前的時候，你可以比專業的機構投資者投入更多比例的資金買入。因此，如果數字告訴你，這真的是一個定價被嚴重低估的市場，咬緊牙關，勇敢地加入進去。
建議八：遠離人群，只注重價值
現實生活中，個人對群體的情緒是難以抗拒的。看到鄰居在一個投機泡沫中變得富有，而你卻一直置身市場之外，這對於你來講真的是一種折磨。抵禦人群鼓動的最好辦法是關注你自己計算的個股內在價值，或找一個可靠價值測量來源(不時檢查他們的計算結果)。然後如崇拜英雄般地崇拜這些價值，並嘗試忽略一切。尤其是忽略短期的訊息：經濟的起伏波動和政府釋出的無關緊要的訊息。股票價值是基於公司未來幾十年的股息收入和現金流收益。短期的經濟驟降對公司長期的價值沒有明顯的影響，更不用說對於更廣泛的資產類別。遠離那些試圖在短期破譯市場走勢的所謂專業人士，他們長期來看是會虧錢的。
記住，那些能為投資者避免悲痛，並賺錢的偉大機會，從數字上看是非常明顯的：相比長期美國股市平均市盈率15倍，1929年市場見頂時市盈率為21倍，2000年網際網路泡沫頂峰時標準普爾500的市盈率為35倍！相反，在1982年的股市低點時，市盈率是8倍。這並不複雜。
建議九：投資其實真的相當簡單
GMO在預測不同資產類別的回報時，有一個簡單的和健康的方式：假設利潤率和市盈率會在7年的週期內向長期平均水平靠近。
自1994年以來，GMO已完成了40個季度預測。從對這40多個預期的統計上看，它們是有效的，而且有些資料令人吃驚地準確。這些估計沒有太複雜的數學理論，它們只是GMO在忽略群體情緒的影響，運用簡單的比率，並且保持耐心的情況下做出的。問題是，儘管它們可能是很容易預測的，由於迫於業績壓力，專業人士卻很難使用它們，個人投資者使用它們則容易得多。
建議十：對自我要真實
作為個人投資者，你必須要明白自己的長處和短處。如果你能耐心等待，並忽視群體的誘惑，你很可能會獲勝。但是如果你採用一個有缺陷的方法，被群體引誘和恐嚇，跟隨人群而動，在上漲的後期進入市場，或者上漲初期離開市場，這對於投資來講都是災難性的。你必須精確地知道你的痛苦和忍耐閾值。如果你無法抗拒誘惑，你就絕對不會管理好自己的錢。
有兩個完全合理的替代方案：要麼聘請有這些技能的投資經理，其實對於投資經理來講在人群面前保持超然的心態是更難的。要麼，你就投資於全球的多元化股票和債券指數，在你退休之前儘量不要管它。另一方面，如果你有耐心，具有一個很高的忍耐閾值，具有不從眾的心理承受能力，並且具有一個大學水平的數學知識，以及對常識有很多瞭解，那麼你就可以去做投資了。
注：以上內容僅供參考，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎！
