30億美元交易終達成
成立於1995年的eBay，在這20多年間，一直在世界各地不斷擴張自己的版圖。然而就是這樣一個跨境電商領域的巨頭，在亞洲卻屢屢碰壁。
先是在日本市場的競爭中被先一步介入C2C行業的雅虎日本擊敗，隨後又在中國市場的競爭中輸給了阿里集團旗下的淘寶，日前，eBay又正式將eBay韓國80.01%的股權轉讓給韓國零售巨頭新世界集團旗下Emart（易買得），成交金額為30億美元左右的現金。
eBay整個韓國業務的隱含價值約為38億美元，儘管出售了大部分股權，但eBay仍將保留韓國業務19.99%的股權，包括G-Market、IAC和G-9。此外，eBay保留其持有的Kakao銀行約4%的股份。並且，eBay仍然希望在本財年回購價值高達70億美元的股票。
新世界方面，Emart計劃在履行中心投資超過1萬億韓元（8.86億美元），線下門店也將被用作履行中心，加強新世界集團的供應鏈管理系統。
eBay韓國2020年的交易額約為20萬億韓元，網上商城和網上業務營業利潤達到850億韓元。照理說這個成績並不差，那麼為什麼eBay還要出售韓國業務呢？這次業務有真的如看起來那般美好雙贏嗎？
坎坷的交易過程
eBay於2001年首次進入韓國市場，當時它成為了Internet Auction Co.（IAC）的大股東，並於2009年透過投資獲得了Gmarket的多數股權。20年後，eBay韓國卻不得不成為別人的附庸，不得不讓人感慨。
其實，儘管這項交易最近才達成，但eBay出售eBay韓國子公司的訊息從去年三月開始就已經被媒體報道。不過，當時報道的交易價格可能接近50億美元，即約44.1億美元，這一價格被業內普遍認為過高，可能會導致競購失敗。
今年1月，eBay證實了這一傳聞。在一份宣告中eBay表示，已啟動探索、審查和評估其韓國業務的一系列戰略選擇的程式，公司正在考慮為股東實現價值最大化，併為業務創造未來增長機會的選擇。
彼時，一名eBay韓國管理層透露，eBay股東為了立即獲利或分紅，向韓國子公司施加了壓力，迫使他們出售平臺。
今年3月底，eBay韓國的正式競標候選人名單出爐，其中包括E-mart、樂天購物、SK電信、私募股權基金（PEF）運營公司MBKPartners。
在短短兩個多月的競標過程中，也是波折不斷。首先是由於調查評估耗費的時間超出預期，eBay韓國業務的最後一輪競標被推遲。eBay方面不配合審查工作，成為延遲競標的原因之一，樂天、新世界、SK電信和MBK Partners幾大意向接盤手也曾透露在與eBay交涉時發生過不愉快。
最終新世界、Naver和Affinity Equity Partners準備聯手競購eBay韓國，Naver將為新世界收購eBay韓國公司提供資金支援。6月，新世界集團旗下E-mart和樂天購物提交了收購eBay韓國的投標，而曾參與預備招標的SK電訊和私募基金MBK Partners缺席正式招標環節。
其實，SK電線和MBK Partners也曾就聯合競購eBay韓國進行談判，前者希望藉助eBay韓國發展電商平臺11街，後者希望利用eBay韓國聯動旗下投資公司Homeplus創造協同效應，但雙方因分歧而放棄。
因為樂天自己的線上平臺LotteON未能取得進展，樂天原本打算以收購eBay韓國為跳板，以重建其垂死的線上業務。但隨後樂天對eBay韓國的興趣銳減，將戰略重點轉移到改造旗下平臺Lotte On上。同時，Lotte On還任命eBay韓國前戰略主管許娜英（音譯）為新的執行長。
6月中旬，NAVER宣佈放棄收購eBay韓國，自此，E-Mart單獨推進eBay韓國的收購工作。6月底，eBay和新世界正式達成協議。
在整個交易過程中可以發現，eBay韓國對於各大公司來說都像是一塊很大但是很貴的蛋糕，儘管最終E-Mart成功收購大部分eBay韓國的股權，但其實到今年第一季度，E-Mart的現金和現金等價物合計只有1.637萬億韓元，甚至在交易過程中一度讓人懷疑它的籌款能力。
為什麼這麼“貴”卻這麼搶手？當然是因為eBay在電商領域多年的經驗，龐大的使用者資料庫以及連續盈利16年的業績。
去年，同時經營G-Market和Auction的eBay韓國的總交易量達到20萬億韓元，在總交易量方面僅次於Naver（27萬億韓元）和Coupang（22萬億韓元）。貿易部資料也顯示，韓國去年的電子商務貨幣交易總額增長了25%，而eBay韓國佔該市場的約12.8%，僅次於Naver的18.6%和Coupang的13.7%。
那麼明明業績這麼好，為什麼還要賣呢？就如eBay韓國高管所說，在2019年屈服於部分過於激進的投資者的壓力後，eBay就一直在剝離子公司，包括StubHub和eBay classificed。此外，eBay還一直在瘋狂回購股票，而不是將資金重新投入Marketplace業務或尋求機會收購。
近幾十年來，股票回購已經取代股息，成為向股東返還現金的首選方式。2020年，eBay回購了約51億美元的普通股，今天eBay仍在承諾2021年將回購至多70億美元的股票。
應該說，eBay韓國的遭遇，除了是一場交易，也是一種悲哀。
大船駛向何方
人們常說，“一千個人眼裡，有一千種哈姆雷特。”面對不同的事情，每個人的看法也不同。
看到因為股東的激進要求不得不放棄在各地的戰略和佈局，也許會讓人覺得上市後，領導公司的變成了各大股東，讓人唏噓不已。
看到最終還是巨頭捧得收購標，也可能會讓人擔憂，這樣是否會讓“富者更富，窮者更窮”，最終形成壟斷呢？
看到eBay需要不停分拆子公司、瘋狂回購股票來滿足股東的獲利需求，在中日韓屢屢碰壁，可能會讓一些人開始懷疑，eBay現在經營狀況到底如何？
也許在人們猜測這艘大船究竟會駛向何方時，連在船上掌舵的人都不知道答案。
作者：杜鳴
