恆大地產爆雷事件持續發酵ing
普華永道最近也不太好受
10月末，香港財務彙報局最近釋出通知：
由於普華永道曾經參與恆大集團2020年財務審計
得和恆大一起接受調查？！
01
普華永道，栽倒在恆大的財報
7月19日，廣發銀行申請凍結恆大1.32億人民幣資產，一時間，恆大佔據了整個微博熱搜排行榜。
圖/微博
幾天後，恆大集團旗下的財富管理公司——恆大財富也崩了。
投資者無法正常回款，總經理早早就兌付了自己的理財金，一整個提桶跑路的節奏……
圖/知乎
事發突然，質疑四起：作為中國最大地產集團之一，恆大的運營狀況一直都不錯，在疫情影響下利潤都能和2019年持平，怎麼可能突然暴雷呢？
於是，在後續的3個月裡，無數質疑的火力都對準了財報。
明明存在這麼大的隱患，為什麼在財務報表裡一點都沒顯露出來？
前幾天，香港財務彙報局（恆大於香港上市，在港財局的業務管理範圍內）總算髮布了公告：
圖/香港財務彙報局
香港財務彙報局用一篇長達4頁的pdf，把恆大兩年的財報問題分析得清清楚楚，指向恆大沒有為持續經營的重大不確定性做出明確宣告。
總結一下大概就是：“別急，在查，而且已經查出眉目了，PwC來我辦公室一下！”
仔細看完全文，其中頻繁出現了幾個財報分析專用詞，主頁君也替你挑出來，劃上了重點。
來吧，邊吃瓜邊學知識！
Q1
“持續經營重大不確定性”是什麼？
從財報資料來看，截至2020年末，恆大的流動負債高達15,070億元，於2022年到期的借款就高達1,670億元！
圖/香港財務彙報局檔案原文
與此同時，恆大所報告的現金及現金等價物卻僅有1,590億元，連2022年到期的借款都無法償還。
這時候就要搬出“持續經營能力”的概念了，凡是編制財務報表，就要遵循持續經營假設。
它是指公司基於報告期內的生產經營狀況，在可預見的將來，有能力按照既定目標持續經營下去。
這就意味著，持續經營能力沒問題的話，就是預設公司有能力在這個過程中將所承擔的債務悉數償還。
可是，恆大的資金顯然無法覆蓋債務，為啥普華永道不care這些資料？
Q2
流動資金不覆蓋債務，PwC為什麼不預警？
其實不是普華永道不care，而是就上市公司的真實運營狀態而言，資金能覆蓋債務的並不多。
現實不像書本，完美運營的企業很少，能否持續經營需要結合資產週轉、融資能力等等來綜合判斷。
從三年財報資料圖中可以看出，雖然2021財務資料年略有惡化，但起伏不大，根據市場調查資料，恆大的總資產週轉率甚至一直略高於同行。
圖/知乎
這種情況下，如果沒有強證據來證實公司商品無法週轉，很難做出“流動資金不能覆蓋債務”的判斷，恰好就是這點，迷惑了普華永道。
Q3
PwC發表的“無保留意見”，是什麼意思？
被香港財務彙報局反覆cue到的無保留意見，也是普華永道最難解釋的一筆。
審計報告一般分為4種意見：無保留、有保留、無法發表意見和否定意見。
其中，“無保留意見”四捨五入就是在說“非常好，我看不出有啥問題”，持否定意見就是直接不合格。
看完財報說好滴很，轉眼恆大就週轉困難資不抵債，這種打臉速度，多少讓人對他們的專業度產生了一絲懷疑。
這也論證了一件事——作為幾乎所有經濟活動的基礎，看懂財報實在太重要了。
02
讀財報的痛，每一位商科生都體會過
作為還沒踏入職場的商科生，動輒幾十幾百頁的財報，拿到手就只想倒吸一口涼氣。
可是當熱點發生，市場動盪，無數商業分析長文席捲而來的時候，你就會意識到——只有分析財報中沒有被過度解讀的資料，才能還原資訊原貌，支撐自己的思考和邏輯。
剔除影響判斷力的噪音，是我們讀財報的一大動力，但財報的重要性遠不止這一點：
- 面試時候做基礎的stock pitch，需要從bullish和bearish兩個方向去講，逃不開對財報熟悉程度的考察；
圖/高盛的高頻考題
- 券商要做的行研，更是需要你透過分析財務報表，預測其未來的財務狀況與經營成果，做出投資決策；
圖/中金行研報告中的財報內容
- 諮詢公司做戰略決策，也需要讀財報作觀點支撐；
- 就連買方大佬也逃不過鑑別商業計劃書中的財務資料，加強避坑的準確度；
- ……
但是讀懂財報這回事，可不是你以為的“看懂數字”。
打個比方，讀財報磕磕絆絆的普通人，對於很多商業問題都只能看到表象，只能被財報牽著走，而不是用它來佐證自己的邏輯和分析。
可當你閱讀財報、做財務分析的能力爐火純青時，就像擁有了透視能力，能夠無視商業運營上的美化行為，一眼掃描出本質。
歸根結底，這種去別的存在是因為很多人僅僅掌握了閱讀的能力：
只能一股腦兒把財報資料全都接受，卻遲遲無法做出下一步分析推理，得出自己的結論。
- 如何對財報給出的業績做檢驗，看出真實的經營狀況，判斷投資利好？
- 如何給財報上的業績歸因，判斷企業週轉速度和產品盈利程度？
- 如何監測出財報上的不合理資料，排除雷點？
如果看到以上問題的你，思緒並沒有自己想象中那麼清晰，這次新版5天財報闖關計劃一定能幫到你！！
