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文 | 安吉拉頻道，作者 | 田簫
不想當創投大佬的網際網路企業不是好科技公司，如今，“財大氣粗”網際網路大廠正在投資潮流中意氣風發地乘風破浪。
第三方研究機構CBInsights釋出的2021上半年全球CVC報告顯示，中國市場上，今年上半年由CVC支援的交易數量（238筆）比上一年同期增加54%，融資交易規模（92億美元）翻倍。網際網路企業闖入VC圈成為時代風潮，中國創投版圖頗有百花齊放之勢。
當網際網路企業“搶”走了投資人的生意，它們能為市場帶來什麼？網際網路行業曾經的流量巨浪已經逐漸細水長流，在穩紮穩打的轉型發展期，價值永遠是投資的核心意義。
01 主業不夠，投資來湊？
流量生意越來越不好做了。
不久前，國內的網際網路巨頭集體交出了一份令投資者頭疼的成績單，阿里巴巴進入了最慢增長季，貢獻收入大頭的客戶管理（含廣告和佣金）收入同比增長僅為3%；百度的廣告營收同比增速僅為6%；騰訊三季度營收增速降至2004年以來最低經調整淨利潤10年來首次下滑。
低迷的經濟環境、趨嚴的監管政策、逼近的流量天花板都是網際網路行業增長失速的理由，只有各家財報裡持續強勁地投資“副業”，撐起網際網路行業緩慢增長的“遮羞布”。
根據財報資料顯示，騰訊今年已經進行了244筆投資，數量較去年全年增加50%，投資收入成為支撐營收增長主心骨。表現平平的主業營收發布後，馬化騰公開表示騰訊擁有大量開發與探索元宇宙技術的能力。事實上，馬老闆的信心有理有據，在元宇宙風口爆火之前，騰訊已經在2019年提前投資了roblox、堡壘之夜等遊戲，為進軍元宇宙生態埋下伏筆。
無獨有偶，2016年，阿里投資了最早入局AR眼鏡的玩家Magic Leap，今年8月底，位元組斥資90億元收購國內頭部VR裝置廠商Pico。可以看到，網際網路大廠的不僅成為了不少企業的支柱業務，還成功地“預言”了元宇宙的爆火，為企業未來發展提前做好戰略佈局。
事實上，網際網路企業近年來越來越“沉迷”投資業務，它們早已不滿足於僅用投資來構建自己的商業帝國，投資業務本身已經逐漸脫離企業獨立行走，開始正兒八經地跟投資人“搶飯碗”。
根據《2021年中國CVC投資併購報告》資料顯示，國內CVC企業中，網際網路企業佔比已經達到21%，2011 年後創立的網際網路公司中，平均成立 2 年後就開始砸錢投資了。作為國內最活躍的CVC機構，也是對外投資最活躍的網際網路企業，騰訊投資目前對外投資數量達到了1175 起，甚至把一眾專業 PE/VC 機構甩在了身後。阿里巴巴也在過去十幾年收購了餓了麼、高德地圖、豌豆莢等48 家公司累計花費金額估算達到 1600 多億元。
除此之外，有越來越多的CVC開始走向VC化，開始獨立募資基金、獨立投資專案，脫離網際網路企業本身的庇護獨自行走。如2021年商湯科技發起的風險投資基金商湯國香資本，2021 年行雲集團作為基石 LP發起的天行者資本，2018 年脫胎於新東方的行知資本等，都已經在企業主營業務之外開始了更多投資探索。
02 光速“撒幣”，誰給網際網路的勇氣？
在商業社會中最具時代光環的網際網路企業，紛紛開始砸錢投資也並不是“有錢任性”。
一方面，在過去十幾年光鮮亮麗的高速增長之下，網際網路企業也迎來了自己的“中年危機”，急需在更大的市場中闖出一番天地；另一方面，“家大業大”的網際網路企業，站在時代風口，確實擁有不少“撒幣”的底氣。
如今勢力範圍無處不在的騰訊，當年卻在熱火朝天的電商領域栽過好幾個跟頭。於是，本著“打不過就加入”的想法，2016年騰訊眼光獨到地看上了拼多多，與高榕資本、新天域資本共同參與了拼多多B輪融資。獲得了騰訊巨大的流量支援，如今，拼多多已經如願成為騰訊陣營對抗阿里巴巴的一員虎將。騰訊的“土豪戰略”讓市場看到，在當前流量紅利越發稀缺的環境中，想要保持自身優勢，網際網路企業必須不斷廣伸觸角，挖掘更多流量獲取場景，投資就是其中最快、最有效的方式。燒錢起量，達到壟斷規模後快速增長、贏者通吃的打法，曾經在中國市場中反覆重演。經歷過電商網購、網約車、共享經濟和外賣平臺的沉浮歷史，市場已經多次證實了“流量戰術”的實力。
為了“死磕”生態而同樣活躍在投資市場的的小米，自2014年開始就活躍在網際網路投資榜單前5名，年初至今，小米對外投資多達93起，總計約92.3億元，國內CVC領域中僅次於騰訊。從投資領域來看，智慧硬體、先進製造都是小米的“獵物”,今年3月剛剛宣佈造車，隨後便開始在先進製造等與新汽車相關領域加大投資。當前世界的科技樹越來越複雜，沒有任何一家企業能夠在單打獨鬥中取勝，對網際網路企業而言，在科技上的每一筆投資，都可能是未來的一片新生機。
不僅是大廠需要投資“續命”，對“嗷嗷待哺”的初創企業來說，來自網際網路大廠的輸血絕對是令人眼紅的“金礦”。與傳統VC相比，抱緊CVC的“大腿”不僅能獲得資金支援，還能從大廠手裡獲得不少額外紅利。
2020年7月底，企業數字化解決方案公司數勢科技獲得騰訊過億元天使輪融資，宣佈該訊息時，這家公司僅成立了1個多月。騰訊大膽出手這家新生公司，為的正是幫助它的“老朋友們”找到一個靠譜的數字化解決方案團隊，有了騰訊的牽線搭橋，數勢科技在零售消費、零售金融等行業贏得眾多行業頭部客戶，成為企業數字化服務領域的一匹黑馬，與其他初創企業相比，可謂是一出生就贏在了起跑線上。
一旦背靠網際網路大廠這顆大樹，無論業務還是技術，初創企業都能沾上光。出於生態協同的考慮，企業獲得CVC投資後通常很快就會與網際網路企業進行極強的業務合作，大廠能夠直接為企業帶來資源和實打實的訂單與利潤，這是VC機構很難去幫到企業的。除此之外，大廠還有可能將自身的部分技術能力獨家開放給被投企業，能夠“偷師”行業頂尖的科技團隊，對任何初創企業而言都是可遇不可求的機遇。
除此之外，區別於傳統VC，網際網路大廠在投資時通常會將戰略協同作為第一優先順序，財務回報並非決定性訴求，也就是說，初創企業獲得CVC投資後不必因為盈利目標“壓力山大”。對VC機構而言，其投資資金來自於LP和上級資金方，以賺錢為己任的LP通常會將資金投入到投在多個VC專案之中，並根據回報率不斷調整持倉，回報比較低的專案自然不會受寵。而CVC的錢絕大絕大多數來自自有資金，無需對上級資金方負責，自己兜裡的錢用起來靈活得多。甚至一些網際網路企業在投資之前已經做好準備，如果被投企業營收狀況不佳，網際網路大廠能夠直接“接盤”收購，因此，不少初創企業都無比渴望CVC這根橄欖枝。
03 CVC搶生意，VC投資人會失業嗎？
網際網路巨頭在投資領域扶搖直上，投資行業顯然已經無法忽視這股新鮮力量。如今，CVC的入局時間越來越早，投資手筆越來越大，傳統VC投資人的飯碗，會被網際網路的力量搶走嗎？
對於整個VC行業而言，疫情後的這幾年是一個無法否認的寒冬期。2020年，中國PE/VC公開的總投資金額為7679億元，相比2019年幾近“腰斬”。一方面，家底不夠厚投資機構募資、投資越來越難，另一方面，手裡有錢的頭部機構對頭部專案的爭奪也越來越白熱化。因此，CVC的入場更為傳統VC帶來了巨大的的緊張感。
隨著中國資本市場越來越成熟，目前已經很難再有全新的行業不斷湧現，每個行業的優質標的數量有限，蛋糕無法更大，無論CVC還是VC的投資競爭都會越來越難。對紅衫、高瓴等頭部VC機構來說，其在投資領域深耕已久的資歷和實力仍在，短期內不會將CVC視為較大威脅，但對中腰部VC機構而言，網際網路大廠的名聲更大、資源更多，在投資業務上的成績也有目共睹，CVC的繁榮確實將搶走部分VC的客戶。
以瀚巍微電子為例，去年12月該公司獲得了A輪數千萬融資，由OPPO戰略發展部領投，該輪的跟投方則出現了常春藤資本、高榕資本兩家VC。去年同月，OPPO同樣作為最早的投資方入局了了微容電子，半年後，該公司又連續獲得包括晨壹投資和聯想創投等投資方在內的兩輪融資。馬化騰曾經感嘆，紅杉把所有他想投的專案都提前投了一遍了，但如今在半導體和製造業等賽道中，半壁江山已經被大廠合力拿下，並不斷地搶在VC前面，試圖吃掉髮展前期最陡峭的增長紅利。
不過，總體來看，CVC每年投資的金額在整個股權私募市場中還只是冰山一角，比起威脅，逐漸發展成熟的CVC更像是跳進投資市場的那條鯰魚，為資本流動帶來了促進作用。
對網際網路企業而言，大搞投資並不意味著它們即將轉型投資企業，無論更看重財務回報還是戰略回報，CVC的根本目的還是在於用投資業務為主營業務輸血。網際網路企業投資業務出色的基礎是因為其本身產品以及生態非常成熟，企業因此希望藉助大廠生態去賦能自身成長，主業的名頭夠響、實力夠強，才能有丟擲橄欖枝的勇氣和底氣。當越來越多的企業透過投資進入網際網路巨頭的生態之中，繁榮的產業鏈條會倒逼大廠急需推動產品創新和生態建設。在這個飛輪效應中，大廠的主業與投資並不會像蹺蹺板一樣一頭高一頭低，而是相輔相成，最終形成吸金反哺的“投資永動機”。
對VC機構而言，CVC的崛起也能讓它獲利滿滿。根據CVSource投中資料顯示，在騰訊以往的投資事件中，合作機構超550家，合作次數在15次以上的就包括紅杉中國、高瓴資本、IDG資本、經緯中國等頂級VC/PE機構。當某個公司被網際網路大廠“相中”之後，得到了流量和訂單上的扶持，很有可能在短期內業績暴漲，因此，它也將成為不少VC機構眼中的優秀標的。
總而言之，任何行業的發展都需要源頭活水的不斷湧入，如今，CVC正是一股源源不斷的“清流”，為國內資本市場帶來了新的“流量”。
04 結語
巴菲特曾經說過，價值投資不能保證我們盈利，但價值投資給我們提供了走向真正成功的唯一機會。網際網路行業進入下半場，投資成為各大巨頭繼續攻城掠池的工具，對於手握重金的投資者而言，捕捉當前時代氣息，才是獲得長期價值的重要籌碼。
