撰文 | 孫壹璨 韓雙羽
編輯 | 簡佳
21日，科技部國家科技成果轉化引導基金（簡稱轉化基金）正式完成對唐興資本科創基金的出資，金額達2.5億元，至此唐興科創投資基金正式成為“國家隊”子基金。
這是科技部科技成果轉化基金“第1次”進入陝西。
這是中省市及民間資本“第1次”匯聚於陝西民營GP。
這是陝西代表性投資人宮蒲玲的唐興資本“第1次”把管理規模推到10億級。
2.5億：科技部LP首次到陝
早在12月4日，科技部官網即披露了這一資訊。
當時我們發現，已經完成6輪次投資的轉化基金第1次有了陝西身影，在總出資42億元的規模之中，有2.5億元投向了唐興資本。在此，我們需要對轉化基金進行介紹。
成果轉化基金醞釀於2011年，由財政部與科技部牽頭，從制度設計初衷來看，是要解決科技與經濟脫節“兩張皮”，解決成果轉化效率不高的“三重兩輕”（科研重投入、輕績效；重論文，輕應用；重成果，輕轉化）等問題，尤其是投融資渠道的兩個不完善（財稅政策體系與資本市場體系）。
在這個初心之下，轉化基金自2015年設立首批3支投資子基金之後，總規模已成長至500餘億元，放大倍數為4，且逐漸形成了設立子基金、貸款補貼和績效獎勵三大主流方式。
透過對歷史資料的分解，金融棒棒糖發現轉化基金兩大特點：
1：全部指向新興領域：包括高階裝備製造、資訊科技、新材料、節能環保、生物醫藥等，均代表了國家級的產業鼓勵方向。
2：管理人成決定因素：轉化基金在6輪次中只挑到了32家GP，而且只涉及到17個省，在GP打破頭的“跑部錢進”之時，這也印證了轉化基金對管理人的挑剔程度。
而令我們遺憾的是，此前的這份名單裡，從未出現過陝西的身影。
需要強調的是，轉化對投資的要求很高：
例如：科技部、財政部委託受託機構向子基金派出代表，參與重大決策，監督運作。
例如：子基金投資於“國家科技成果轉化專案庫”中企業的資金不低於引導基金出資額的3倍，且不低於子基金總額的50%。
對最後一條相當於返投比例的限定，宮蒲玲表達了“非常慶幸”的態度，因為無論是在西高投期間還是創辦唐興資本，她所投的專案幾乎“100%”都在這個庫裡面，這也從關鍵側面印證科技部挑選GP的標準。
宮蒲玲：省市助力是關鍵
最初對宮蒲玲的關注源於其一手把西高投帶上了復興之路，鉑力特（688333）、三角防務（300775）、炬光科技（688167）等大量儲備專案一一衝擊IPO成功，收益多在5—10倍之間。其後她選擇了激烈的創業生涯，透過《宮蒲玲60歲再創業：不想混日子》文後留言可見，很多讀者深受打動。
但真正讓我們意識到“力量”的是其火速起步，並展現出3個不能忽視的特點。
1：堅決市場化：最低點找到社會資本。
唐興資本2019年註冊時，私募股權融資較2018年下跌48.93%。但就在這一年，宮蒲玲第1支基金——唐興科創卻拿到了兩家民營企業的5億元出資。
2：釋放精準度：堅決圍繞“硬科技”。
宮蒲玲堅持“遠離泡沫化的網際網路行業”，兩年半的時間裡，已有2家過會（斯瑞新材、華如科技）及多家輔導（萬德能源等），均為硬科技企業。
3：深耕陝西省：本土專案佔比50%。
唐興資本目前已投14個專案，西安佔比50%，除基本屬於專精特新，還深度抓住了“鏈長制”這一陝西熱詞，例如“知微感測”就是“光子產業鏈”的上鍊企業。
受益於如上戰略，唐興資本已成為陝西第1支拿到市場化出資、中省市政府出資的“民營GP”。現在的總規模達到9.5億元，具體出資明細如下：
1：國家隊：科技部成果轉化引導基金，2.5億元；
2：省一級：陝西省政府投資引導基金，出資1億元；（陝財投）
3：市一級：西安產業投資基金，出資9000萬元；（西投控股）
4：社會資本：陝西名苑置業及福地奈米等共出資5億元，佔比52.63%。
▲圖：子基金出資比例圖
面對今日景象，宮蒲玲對金融棒棒糖表示：
非常感謝省財政廳和市財政局，陝財投和西投控股的出資“本身就是對民營GP最關鍵的背書”，累投專案幾乎100%符合科技部轉化庫的要求，一定程度上也得益於省市財政部門對民營GP“投早投小投科技”的積極引導。
而金融棒棒糖亦相信，這種對“政府意圖”及“引導本質”的宏觀理解，是宮蒲玲勝出的關鍵所在。
7年惦念：成真下一站？
科技部注資完成後，宮蒲玲回憶道：“2014年進入西高投時，就有了爭取國家科技成果轉化引導基金的想法。”然而當科技部真正開始進行考察時，她的感受卻是非常緊張：
除申報、答辯等環節，僅在談話盡調階段，宮蒲玲本人、過往同事、家人、朋友甚至是代表省市政府出資的LP，都要一一被問到，內容涉及個人性格、身體狀況、興趣愛好、成長環境、生活方式等。最令其記憶深刻的是，當科技部代表來到西安考察累投企業時，陪同的宮蒲玲需要回避等候，“最長一次等了快2個小時”。
而科技部如此謹慎與認真，目標只有一個：確保第1次落地陝西達到投資預期。這種要求，對宮蒲玲團隊的考驗是長期的，也是關鍵的。
對此，宮蒲玲已做了十足的準備，其對未來的投資理念具體如下：
1：要求科技屬性“極強”：主要投資方向圍繞“電子資訊、先進製造、健康醫療”等方面，重點關注“秦創原”創新驅動平臺、重點高校孵化企業以及各開發區創業園的“硬科技”專案。
2：要求企業“高壁壘”預期：專案門檻高就是“承重力”，與估值與階段相比，能夠解決“卡脖子”的“專精特新”將是唐興資本的興趣所在，即使競爭者很多，也要求被投企業有深度的護城河。
3：精選入庫的“本土”企業：會圍繞“國家科技成果轉化專案庫”企業，但資料很有利，截止目前陝西省共有1097項成果入庫，猜測這一龐大體量足夠唐興資本忙活數年。
▲圖：省政府引導基金與唐興資本簽約
當然，我們要承認，宮蒲玲主動擁抱了“本土創投”的大時代。
在省長趙一德對提出要“善用投行思維、市場邏輯、資本力量、平臺賦能，以更大力度推動企業上市工作”之前後，各委辦廳局及地市波瀾漸起，例如財政廳透過引導基金鼓勵投早投小，工信廳一次性推出23條產業鏈推動“兩鏈融合”，科技廳迅速出手“揭榜掛帥”，尤其是“秦創原”亮相全運會開幕式。這些都推動了一個預期：創新驅動將是陝西發展的主軸。
從這個意義上說，在這個時代下深耕創投，其實是運氣很好的。
雖然金融棒棒糖的寫作團隊多是“鋼鐵直男”，但面對這位精神抖擻的老大姐，我們還是非常感慨的。若用一句話來祝願眼下62歲的宮蒲玲，那隻能是1949年時的一首老歌——《革命人永遠是年輕》。
