2021年即將進入尾聲，對於2022年行情的展望，不少業內人士認為，市場震盪將延續，在流動性難以大幅釋放背景下，結構性機會仍將貫穿全年，精選賽道至關重要。整體來看，明年經濟上半年下行壓力較大，下半年經濟預計企穩，但難以迅速回升。在經濟偏弱，政策上寬貨幣和穩信用齊發的環境下，明年大盤整體或維持震盪格局。而在經濟下行階段，各行業龍頭企業相對來說會更有競爭力。
■本報記者 林珂
A
行業龍頭成“聰明錢”最愛
從資金角度來看，行業龍頭成為“聰明錢”的最愛。有券商研究資料顯示，從滬深港通開通以來，截至2021年10月31日，北向資金累計淨流入金額為1.53萬億，持倉市值達到2.6萬億元。從北向資金持倉偏好來看，基本上重倉持有了各行業最具代表性的龍頭公司，它們在行業內的頭部地位足夠明顯，業績長期表現穩定優異，是行業公認的龍頭領軍企業，也被稱為A股市場的“核心資產”。 特別是一些新近的外資大舉加倉邁瑞醫療、中國中免、隆基股份等 “茅指數”成份股，成為A股市場的新風向標。
目前，各行業持倉市值前兩名股票分別是：電氣裝置行業龍頭寧德時代、隆基股份;在關注度較高的食品飲料行業中，貴州茅臺、五糧液則是北上資金重倉持有的物件;醫藥生物行業龍頭邁瑞醫療、恆瑞醫藥，銀行業龍頭招商銀行、平安銀行也處在北上資金持倉榜前列。長期來看，全球資金“水往低處流”的邏輯尚未改變，未來伴隨著中國金融市場對外開放的推進，A股核心資產必將吸引更多全球資金的增配。
B
關注消費升級、科技創新兩條主賽道
從多家機構觀點來看，消費升級以及科技創新兩條主賽道的龍頭更容易獲得資金關注，成為行情發動的主力軍。有分析指出，從景氣度、盈利和估值三個角度來看，消費股可能正在醞釀新的機遇。可以看到，經濟最差的時候已經過去了，市場風格有望出現切換，尤其是年末及跨年是醞釀風格切換的關鍵時點。而在經濟預期繼續向好的背景下，消費類資產景氣度可能出現反轉，有望走出新行情。
科技創新則被業內認為是未來很長一段時間A股的重要投資主線。展望十四五，有專家指出，科技創新是關鍵重點，將成為未來3-5年A股資產定價的主導邏輯，並對結構選擇產生深刻影響。就目前來看，我國基礎研發投入較為薄弱，僅佔全部投入的6%，而發達國家該項投入普遍超過10%。“十四五”時期是我國進一步提高科研支出佔比，使我國的科研實力更加符合大國地位關鍵時期。考慮到部分科技股在前期大盤震盪中出現明顯回撥，估值持續修復。再未來結構行情中，彈性明顯更優的科技股往往會出現超額收益，而其中各細分龍頭則可能是領漲龍頭。
潛力股精選
寧德時代(300750)鋰電池龍頭
公司2021年前三季度營業收入、淨利潤均超過翻番增長，業績明顯超市場預期。其中第三季度營業收入為292.87億元，單季環比增長17.58%，同比增長130.73%;實現歸母淨利潤32.67億元，單季環比 增 長 29.18% ， 同 比 增 長130.16%。同時，公司前三季度研發費用為 45.95 億元，同比增長116.73%，研發費用率6.26%，維持高水平研發投入。光大證券指出，公司2021年前三季度國內動力電池裝機量46.79GWh，市佔率50.8%，其中9月份裝機量8.87GWh，市佔率56.5%，國內龍頭地位穩固。海外方面，據 SNEResearch 資料，2021年1-8月全球動力電池裝機量達162GWh，同比增長2.4倍;公司全球裝機量49.1GWh，同比增長211%，全球市佔率30.3%居首，同比增長7%。隨著新能源車及儲能等領域鋰電需求預期不斷上修，公司產能規劃積極，電動汽車+儲能+其他市場的電池滲透空間大。
五糧液(000858)濃香白酒龍頭
公司2021年前三季度實現營收497.21億元，同比增長17.01%，實現歸母淨利潤173.27億元，同比增長19.13%。第三季度毛利率同比提升1.6%至76.1%，反映產品結構最佳化與團購比例提高對噸價的拉昇作用明顯。財信證券指出，短期節奏調整是為了更確定的長期增長，公司在追求增長速度的同時注重增長質量，合理把控發貨節奏確保價盤與庫存健康，並在渠道與組織體系上持續積蓄動能。公司三大增長引擎繼續支撐基本面穩定表現。第一是普五終端實際動銷情況優異;第二，經典五糧液建立起1+N+2的渠道模式，並根據市場實際情況持續進行細節最佳化，公司在市場運作初期加大力度做消費品鑑活動，有望逐步為其培育形成穩定的消費圈層，為後續放量做好準備;第三是，公司聚焦資源打造濃香系列酒四大品牌，部分產品煥新升級，渠道繼續梳理並推進招商工作，預計後續系列酒逐漸貢獻更多業績增量。整體來看，高階白酒行業壁壘高、公司濃香白酒龍頭地位穩固、量價齊升確定性高、未來成長空間仍然可觀。
隆基股份(601012)多晶矽龍頭
公司今年以來已簽訂矽料、光伏玻璃的供應長單和矽片的銷售長單，彰顯公司出色的供應鏈管控和銷售能力。目前，公司已經成為矽片和元件環節的龍頭。預計公司的矽料、玻璃等原材料供應較為穩定，矽片和元件業務推進良好，電池技術不斷突破，疊加公司的技術和管理團隊、成本控制能力等綜合能力，光伏龍頭優質發展，市場競爭力穩步提升，龍頭地位穩固。開源證券指出，2022年矽片環節新產能釋放較多，公司提前保障矽片銷售2021-2022年，矽片環節新進入者較多，短期市場格局較為分散。據統計，2022年擁有擴產計劃的矽片廠商至少有12家，預計未來矽片新產能超299GW。展望2022年，矽片新產能陸續落地，目前公司位於矽片環節第一梯隊，擁有優秀的成本控制能力以及大尺寸矽片產能，矽片端優勢顯著，未來有望繼續保持領先地位。公司近期與一道新能源科技簽訂矽片銷售框架合同，此次長單簽訂有助於保障公司2022-2023年的矽片銷售，體現公司與下游優質客戶的良好合作關係，對公司矽片業務發展有積極影響。
邁瑞醫療(300760)醫療器械龍頭
公司國內業務延續上半年快速增長的勢頭，主要推動因素為國內醫療新基建建設以及醫院常規診療業務恢復後對非抗疫產品需求的提升。國際業務預計雖在去年高基數上有所下降，但預計扣除抗疫相關品種後，得益於公司品牌力的提升及部分國際地區診療活動和常規採購的恢復，非抗疫品種預計也實現了較快增長。公司前三季度研發費用為16.29億，同比增長20.64%。整體研發投入17.9億，同比增長19%。國開證券指出，由於國內外診療活動和常規採購的逐步恢復，超聲、血球、生化等去年受疫情影響的品種需求恢復較快，推動醫學影像和體外診斷兩大業務領域實現了較快增長。我們認為影像產品線收入增長在30%左右，體外診斷產品線收入增長在25%以上，若扣除新冠試劑後預計收入增長更高。生命資訊支援類產品線中AED、微創外科等新興業務快速增長，預計扣除抗疫品種後，該產品線也實現了快速增長。公司作為國內醫療器械的行業龍頭，未來產品和市場均有較大的拓展空間。
美的集團(000333)白家電龍頭
公司已成為一家集智慧家居事業群、機電事業群、暖通與樓宇事業部、機器人及自動化事業部、數字化創新業務五大板塊為一體的全球化科技集團，產品及服務惠及全球200多個國家和地區約4億使用者。公司創始人團隊在關鍵時點和麵臨關鍵變化時，強有力地執行了正確的戰略決策，並在連續的企業實踐中，為客戶持續創造價值，穿越多輪經濟和產業週期。華安證券指出，公司核心看點一，研發加碼+渠道變革，驅動價值鏈重塑，不斷挖深護城河公司深諳家電零售本質，透過加大研發投入和推動渠道變革雙管齊下，驅動價值鏈重塑，不斷為使用者創造更好的產品和更快的服務。全面推行“T+3”模式，以美雲銷、美雲智數、安得智聯為依託，推動全面數字化轉型，加快資訊、產品和資金流動;核心看點二，產業擴張+全球突破，推動能力圈外移，不斷拓寬護城河公司透過產業擴張和全球突破，透過產業擴張和全球突破，不斷探索增量產業和增量市場，推動能力圈外移，開啟新的成長空間。
老闆電器(002508)廚衛家電龍頭
公司成立初期主要生產家用電器零配件，1985年開始研製我國第一代油煙機，引領油煙機行業發展，並在2000年開始陸續進入燃氣灶、消毒櫃、配套小家電、洗碗機、整合灶等領域。首創證券指出，公司有望憑藉產品渠道等多方面集聚的實力實現再次騰飛。產品端，公司持續加大產品研發投入，加速單品迭代和創新，不斷樹立行業內整合化、智慧化產品升級標杆;品牌端，多品牌戰略對細分市場進行全品類覆蓋，“老闆ROBAM”主品牌定位高階，子品牌“名氣MQ”負責低線城市市場下沉，“帝澤DeDietrich”專攻超高階房 地 產 精 裝 修 市 場 ，“ 金 帝KINDE”主攻整合灶市場，“大廚DACHOO”佈局免安裝廚房小家電產品市場;渠道端，多元渠道網路建設成效顯著，零售、電商、工程與創新全渠道齊發力。公司是我國高階廚電龍頭企業，在廚電領域具備較強的生產、研發及品牌實力，洗碗機、整合灶等新品類開啟新增長空間，零售渠道不斷最佳化升級，大宗客戶結構持續最佳化，長期發展實力強勁。
北方華創(002371)半導體裝置龍頭
公司第三季度實現營收25.65億元，同比增長55%，環比增長17.40%。公司近年來每年均呈現營收逐季度環比增長，今年第三季度營收已創歷史新高，既反映半導體行業景氣度持續高昂，又體現出公司平臺化發展的優勢地位難撼。同時公司利潤增速顯著高於收入增速，體現出高階半導體裝置批量出貨帶來的邊際利潤凸顯。東北證券指出，公司前三季度研發費用率14.07%，同比上升6.20個百分點。我國半導體產業面對複雜的國際局勢，自立自強尤為迫切。公司作為半導體裝置技術攻堅的中堅力量，大力投入研發，方有望實現關鍵“卡脖子”設 備 的 技 術 突 破 。 公 司 擁 有PVD、刻蝕、熱處理、CVD等多種半導體前道裝置平臺，同時延伸技術至面板、LED、光伏等泛半導體領域。面對國內半導體裝置自主化的迫切需求，公司透過制度變革，股權激勵，增發擴產等舉措，有望抓住難得發展機遇，實現快速成長。我們看好北方華創能攻克更多半導體關鍵裝置技術，抓住國內半導體產業自主化的迫切需求，實現快速成長。
啟明星辰(002439)網路安全龍頭
公司是擁有核心技術以及自主智慧財產權的網路安全/資料安全軟體產品、軟/硬體一體化產品、平臺化產品及安全運營與服務的綜合網 絡 安 全/數 據 安 全 提 供 商 。2016-2020年，營業收入複合增長率達17.28%，扣非歸母淨利潤複合增長率達29.76%，毛利率始終維持在60%以上。國元證券指出，公司持續佈局智慧城市安全運營、工業網際網路安全和雲安全等。2020年，公司包括三大戰略新興業務在內的新安全業務收入達10億元，同比增長67%，佔總營收比重從2019年的19%提升至27%。智慧城市安全運營是公司未來主要發展方向，截至2020年底，公司已建立75+城市安全運營中心，並計劃於2021年達到120個城市和地區的覆蓋。據預測，2022年面向生態系統合作伙伴開放的80%新數字業務應用將透過零信任架構訪問，公司緊跟技術趨勢，積極佈局零信任架構與解決方案。作為網路安全行業龍頭，公司隨著數字經濟的發展，成長空間廣闊。
彤程新材(603650)本土光刻膠龍頭
公司子公司北京科華是本土半導體光刻膠龍頭企業，是唯一被SEMI列入全球光刻膠八強的中國光刻膠公司，也是國內首家批次供應KrF光刻膠給本土8寸和12寸的晶圓廠客戶。在半導體產能持續緊張以及國產替代趨勢推動下，北京科華迅速成長。公司在客戶匯入方面亦有喜人進展，三季度有6支KrF和I線產品首次獲得華虹、ICRD、長鑫、芯恩等12寸使用者訂單，並取得長存第二支KrF光刻膠訂單。公司半導體/面板光刻膠、電子樹脂以及可降解材料專案均有喜人進展，新產能有望於明年持續落地，助力公司向新業務全面轉型。信達證券指出，北京科華目前正處於產品研發的關鍵期，前三季半導體光刻膠研發立項 49 項，加速開發KrF、ArF 光刻膠在內的高階產品。此次牽手國際巨頭美國杜邦有望憑藉雙方優勢，助力公司滿足國內半導體行業對先進製程光刻膠和其它高階光刻材料的迫切需求。公司光刻膠新品驗證進展順利，再加之近期牽手國際巨頭杜邦加速先進製程產品研發，公司光刻膠業務將在快速匯入以及產能釋放後持續帶來可觀業績增量。
歌爾股份(002241) VR硬體龍頭
公司2021年前三季度實現營業收入527.9億元，同比增長52.0%，歸母淨利潤為 33.3 億元，同比增長65.3%。三季度公司核心客戶新品進入拉貨階段，TWS耳機淡旺季分化明顯，隨著新品推出實現產線稼動率提升;PS5、OculusQuest等裝置出貨良好，帶動智慧硬體業務收入爬升，VR、智慧可穿戴與TWS耳機2021年下半年展望樂觀。開源證券指出，公司在AR、VR領域已有超過五年以上的研發積累，仍然持續不斷投入並鞏固技術、製造能力，2021Q3 資本開支達到 25.1 億元。同時，公司參與客戶新專案研發，在考慮訂單確定性與專案回收期的基礎上，積極地進行資本開支與產能擴張。下游VR產品正在形成新的陣營，國外看Facebook，國內看位元組跳動或將引領“內容+硬體”的新陣營，公司有望靈活應對國內及北美客戶的定位差異，在消費電子硬體製造端發揮零整協同的業務優勢，VR/AR、手錶等有望迎來收穫期。
