來源:證券日報
銀保監會發布的最新資料顯示，截至今年10月末，險資規模達22.6萬億元，其中股票與證券投資基金的投資餘額達2.8萬億元。險資作為A股第二大機構投資者，其對明年股票市場的走勢判斷對投資者極具參考價值。
險資如何看待2022年A股走勢？又看好哪些板塊？近期，中國保險資產管理業協會聯合中國人壽開展的調研問卷顯示，被調研的33名保險資管公司及保險公司（含保險集團）高管，有61%的高管認為明年A股將呈現“寬幅震盪”走勢，僅3%高管認為會“震盪下行”。
險資機構高管最看好的三大主題是新能源、高階裝備製造、專精特新。此外，自主可控、消費升級、5G應用、國貨崛起等投資主題也受到部分險資機構高管的看好。
震盪及上行是險資主流觀點
“震盪”及“上行”是險資機構高管對A股2022年走勢的主流看法。
據上述調研，61%的受訪高管認為明年A股將出現“寬幅震盪”；24%的高管認為A股將出現“震盪上行”；12%的高管認為A股將“窄幅震盪”；僅有3%的高管認為A股將出現“震盪下行”。
泰康資產副總經理兼首席投資官邢怡的觀點頗有代表性。她表示，整體來看，在更為複雜多變的宏觀形勢和市場環境下，震盪波動和結構分化或將進一步加劇，對後市走勢的看法中性略偏謹慎。
太平洋人壽資產管理中心主任趙鷹也持相對謹慎的態度。他表示，“二級市場股票長期收益率可能會收窄”。
實際上，從監管機構披露的險資權益投資資料也可窺見現階段險資機構對A股等權益市場未來走勢的判斷。
資料顯示，截至今年10月末，險資配置於股票與證券投資基金的餘額佔比僅為12.27%，明顯低於2020年末（13.8%）和2019年末（13.2%）的配置水平。
此外，舉牌次數也是觀察險資對權益市場投資熱度的一個重要參考指標，今年以來險資舉牌次數銳減。資料顯示，2019年與2020年，權益市場向好，險資舉牌的頻次分別為9次、23次。而2021年以來，險資僅舉牌1次，且並非二級市場舉牌。
無論是權益資產配置比例的降低，還是舉牌次數大幅低於前兩年，都體現出險資對未來A股等權益市場頗為謹慎的配置思路。
中國保險資產管理業協會會長段國聖認為，當下險資配置權益資產面臨兩大新變化：一是宏觀經濟與資本市場週期性波動弱化；新舊經濟的估值極致分化可能成為常態，傳統高估值體系面臨衝擊。這兩大變化增加了險資配置權益資產的難度。
險資明年更看好哪些板塊
多家險資機構相關負責人對記者表示，明年A股仍存在“結構性機會”。
“結構性機會”具體指哪些概念或板塊？根據上述調研，新能源、高階裝備製造、專精特新這三大領域是險資機構最為看好的三大投資主題。此外，消費升級、國產替代等投資主題也值得關注。
險資緣何看好“新能源”？陽光資產總經理彭吉海告訴記者，新能源是目前產業資本包括二級市場都非常關注的新興產業，能源供給以及能源消費結構的清潔化轉型是必然趨勢，光伏、新能源車等行業具有確定性的發展空間。雖然目前二級市場短期估值水平較高，但考慮到整體新能源滲透率還處於低位，長期發展空間巨大。行業基本面從短、中、長期的角度看均積極向上，行業前期上漲主要是基本面驅動，估值總體安全、健康。放眼未來，這些板塊中核心競爭力突出、業績能保持確定性增長的優質標的，仍然具備投資價值。
另一家險資機構高管對記者表示，中國目前能源結構是85%化石能源，15%清潔能源，到2060年要實現能源結構的對調，產業結構、供需格局將迎來新變局：一是新能源進入高景氣發展期；二是節能減排、儲能、綠色氫能、特高壓、碳補集利用與封存，資源迴圈利用等領域長坡賽道也有比較好的投資機會。
除新能源之外，其他投資主題也得到了險資的關注。邢怡表示，投資策略層面要兼顧成長與價值，堅持中觀自上而下和微觀自下而上相結合，把握以大健康、新能源、科技、消費為代表的成長型機會，佈局估值重回有吸引力區間、中長期基本面質地優良的價值方向。
一家中型壽險公司投資部相關負責人也對記者表示，“科技創新、產業升級將成為權益市場的核心關注點，細分領域均將湧現不少投資機會，如工業資訊化、數字化轉型、智慧駕駛等。我們對國內技術創新長期保持樂觀的態度，積極與公司、產業進行溝通交流，保持對產業變化的敏感度，挖掘投資機會。”
從更長遠的投資視角來看，段國聖認為，未來投資機會將產生於四大領域：消費升級時代下的消費產業，長壽時代下的大健康產業，科技自主時代的科技產業，碳中和背景下的新能源產業。
