投資要點
上週行情：輕工製造板塊上漲。2021/12/13至2021/12/19，上證綜指下跌0.93％，深證成指下跌1.61％，輕工製造指數上漲0.49％，在28個申萬行業中排名第9；輕工製造指數細分行業漲跌幅由高到低分別為：包裝印刷（+4.49％）、造紙（+1.83％）、家用輕工（-2.72％）。
傢俱：11月傢俱類社零增速環比提升，地產銷售及竣工有所修復。1）顧家家居於2021/12/14公告，擬投資10.37億元建設墨西哥自建基地專案，公司預計專案滿產產值為30億元，首期工程將於2023年中竣工投產，為公司海外拓展奠定基礎。同時，美國床墊反傾銷的背景下，墨西哥工廠有望幫助公司快速提升在美國床墊市場的份額。2）11月傢俱類社零增速回暖，同比+6.1％（2021M10為+2.4％）。地產方面，2021M11房屋竣工面積同比+15.4％，2021M1-11累計同比+16.2％；2021M11商品房銷售面積同比-14.0％（2021M10為-21.7％），降幅環比縮窄。2021M11信貸放鬆下地產景氣度環比修復 ，上週回撥（2021/12/13-2021/12/19）主要受情緒層面影響，繼續看好傢俱板塊估值修復機會。定製板塊方面，結合大宗業務收入佔比、應收賬款風險及估值水平，推薦【索菲亞】、【歐派家居】，建議關注【志邦家居】、【金牌廚櫃】。軟體方面首推自主品牌加速推進，下沉渠道建設領先的【喜臨門】；同時推薦【夢百合】、【顧家家居】、【敏華控股】。
電子煙：我國電子煙全球內產業技術領先優勢凸現，行業走向合法化看好思摩爾國際。2021/12/17，第五屆國際電子煙產業高峰論壇上，中國電子商會電子煙行業委員會公佈：截至2021年，中國企業製造佔全球電子霧化產能的95％以上，銷往200多個國家和地區；2021年出口額達1383億元。行業直接帶動就業約150萬人，間接帶動就業超400萬人。2003年-2021/10/31，國內企業申請專利總數達到26403項；佔全球專利數超過90％。隨著各項政策的逐步完善和落地，行業中長期發展前景逐步得到確認，繼續推薦【思摩爾國際】；建議關注與中煙合作密切，佈局香精香料，估值價效比較高的【勁嘉股份】；擁有稠漿法薄片生產技術的企業【集友股份】。
造紙：價格方面，截至2021/12/19，箱板紙價格5111元/噸，周環比-55元/噸；瓦楞紙價格4112.5元/噸，周環比-69元/噸；白卡紙價格6099.3元/噸，周環比持平；白板紙價格5105元/噸，周環比持平；雙銅紙價格-5400元/噸，周環比持平；雙膠紙價格5625元/噸，周環比+50元/噸，木漿價格5538元/噸，周環比-204元/噸。庫存方面，截至上週四（2021/12/16）文化紙及箱板紙企業庫存周環比均有小幅上行，行業穩定執行，靜待需求改善。
風險提示：限電政策影響產能，原材料價格波動，中美貿易摩擦加劇，下游需求偏弱等。注：全文除特殊標註外，其餘貨幣均為人民幣。
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