今年應該是一個輪跌的年份，算不上什麼好的年份。去槓桿以及監管政策貫穿到整個AH股行情。可以認為今年就是牛市，也可以認為今年是熊市，板塊分化非常大，但是港股妥妥地反映的是非常悲觀的預期。
行業景氣度高，受政策鼓勵的方向給出非常高的估值，而地產教育等相關的產業鏈被無情地打擊。今年除了鋰電產業外，大的板塊幾乎輪跌一遍，從年初的大消費，4-5月半導體，到8-9月的大週期，以及近期的光伏，基本都是大漲後，開始殺跌，然後慢慢的反彈，而地產產業鏈，網際網路平臺教育等則是一路向南持續殺跌到現在。
中概互聯基金
貨幣政策的過早回收流動性以及去槓桿異常的嚴格導致主機板的行情幾乎沒有怎麼大的展開，當企業盈利上市的時候，流動性的對沖使得大家對於行情的預期普遍變差，並沒有完成一次比較完美的雙擊行情。
儘管預期市場是不是牛市是一件非常扯淡的事情，而且第二年市場的走勢完全被打臉的機率比較大，但是不可否認的是這還是能夠幫我們感受市場的溫度以及識別其中的風險以及機會。一輪比較典型的牛市往往是在企業的盈利以及流動性出現雙擊的時候，從去年到今年的上半年是比較符合這種特徵的，全球的流動性氾濫會提升估值，而企業盈利大幅度的走高帶動預期逐漸的好轉，帶來股價的戴維斯雙擊。
但是明年恐怕這種情況會完全的反過來：首先，全球的宏觀流動性已經逐漸的收緊是不爭的事實，英國央行作為全球幾個最主要的央行開始加息，收緊流動性。美聯儲加快縮減購債規模，基本上為加息鋪好道路；歐洲央行也碰到同樣的高通脹問題。在主要的央行中，只有中國的貨幣政策會逐漸地寬鬆，但是全球流動性的收緊會抵消中國放鬆的效果；再看企業盈利，宏觀經濟的下行，明年我們將會迎來A股企業盈利持續下行，尤其是地產產業鏈的情況並不是非常樂觀，整體上消費還在持續的走低。儘管託底的政策已經出臺，但是否產生效果依舊有非常大的不確定性。再則，按照現在的情況，大宗的價格出現斷崖下跌的機率比較小，國內已經開始託底，疊加上持續地供給，更大的機率偏弱的震盪，這意味著PPI下滑可能沒有這麼快，而CPI明年的大幅度走高或許也壓制國內下半年的流動性預期。從這些上看，盈利預期悲觀，而流動性上也有些掣肘，整體的環境想要支撐全面牛市壓力會非常大。由於上面這些因素的存在，我可能對市場整體更加悲觀一些，也做好了小幅度殺估值的準備。
但是這也不是意味著就沒有機會，畢竟我們在放水，而且很多板塊今年的下跌已經非常猛，流動性會從債券開始傳遞到股市的。而且在整體指數可能沒什麼大機會的背景下，政策在鼓勵“專精特新”，小市值公司尤其是疊加政策鼓勵的製造業，資訊通訊，數字經濟，電力升級，消費等領域，可能會更加的活躍，就像近期，我們感受到的一樣，市場比較沉悶，但是區域性的亮點還是比較大。
明年或許不是很友好，只是希望能夠溫柔一些，二級狗不容易……
