我們今天就來看一下，小康股份這家上市公司，這家位於重慶的汽車廠家，以前以生產東風小康麵包車和輕卡等聞名，但東風汽車只是其第二大股東，其第一大股東卻是重慶小康控股有限公司。小康股份於2016年6月在深交所主機板上市。
我們都知道，小康股份近年搞起了電動汽車，特別是和華為合作，搭上了鴻蒙等概念，於是股價大漲，一切都顯得是那麼的美好。
然而，讓人比較意外的是，其前三季度財報的業績表現，卻是另外一番景象，我們今天就來看一看。
從氣泡圖來看，2021年前三季度，雖然營收比2020年同期有24.1%的增長，但都是因為2020年基數低的原因所致，實際營收額，仍然未達到疫情前2019年的水平，特別是離2017年前三季度峰值的差距還不小。淨利潤方面更是創下了虧損的最高紀錄，達到了10.83億元。
從2017年前三季度，營收和淨利潤達到峰值後，小康股份的表現就一直欠佳。直到遇上了2020年前三季度的疫情，營收和淨利潤都跌入谷底，2021年前三季度雖然有所恢復，但恢復的卻只有營收部分，淨虧損還在繼續擴大。
從其近幾年的表現也可以看出來，小康股份原有的麵包車和輕卡等已經遇上了發展的天花板，必須轉型，所以說轉型新能源汽車是其主動的選擇，其實也是必須要進行的選擇。
只用了四年時間，毛利率就從23.8%，下降至2.3%，這種下降幅度，對任何一家企業來說，都是相當痛苦的。當然，相應的淨資產收益率也從12.4%，四年時間就下降至-18.7%。
2021年三季度，汽車行業“金九銀十”的“金九”，在小康股份這裡卻不在了，雖然季度環比營收下降並不明顯，但淨利潤下降卻是恐怖的，這種下降趨勢如果不得到有效控制，後果非常嚴重。
換個角度看，我們也可以理解為，小康股份把大量資金投入到研發中去了，其2021年前三季度，研發投入就達到了6.8億元，佔營收比為5.9%，絕對數和相對數都創下了歷史新高。而且原來明顯高於研發的營銷支出，經過幾年的調整，基本與研發持平了。這樣更重視產品的做法是可取的，但效果還得看研發的成果。
連續幾年的大額虧損，當然對其短期償債能力造成了一定的影響，小康股份0.75的流動比率和0.54的速動比率，看起來在流動性方面是比較危險的。
好在，小康股份主要的流動資產是貨幣資金，達到了55億元，佔流動資產比為43.5%，其次是存貨，其他流動資產都沒有超過10億元。
存貨的絕對數雖然在上升，但佔流動資產比卻有升有降，總體並未出現明顯的異常。
流動負債中最大的是“應付票據及應付賬款”，達到了118.7億元，佔流動負債比為70.8%，而短期有息負債中，“短期借款”和“一年內到期的非流動負債”合計才為28.7億元，佔流動負債比為17.1%，小康股份的現金足以清償這些剛性的有息負債。
就算全部有息負債加總，小康股份雖然已經用上了幾乎所有的融資手段，但也僅為55億元，這雖然是比較高的水平，但總體也還算可控。
但是小康股份卻和聯想們一樣，迷上了銷售和供應鏈的鉅額免費資金，僅僅才一年時間，佔用客戶和供應商的款項就上升了32億元，達到了129億元的較高水平。這可不是小數目了，這樣玩還是比較危險的，除非業務不斷地滾動變大，不然供應商們總得要來催債吧。
小康股份經營活動的淨現金流一直為正，直到2021年前三季度出現了淨流出7.9億元。那麼前幾年虧損狀態的淨流入是怎麼辦到的了，很簡單，就是上面所的擴大銷售或供應鏈上的欠款就可以辦到。
小康股份從2015年前三季度就開始大規模淨投資，合計淨投資了60多億元，當然得配套進行淨融資，合計淨融資金額也達到了50多億元。
小康股份是太需要旗下純電車的熱銷了，不然拉垮的業績可不能支撐其高達近800億元的市值。但是，這容易辦到嗎？
宣告：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
