剛剛過去的這一週，寧德時代大跌，有好多朋友私下問我：寧德怎麼樣？回撥能不能買？
說實話，我都不太好意思回答這個問題，因為我早在一年前就看空這個股票，結果它今年一直漲，市值還一度超過了工行銀行（現在又跌回來了）。
為什麼我不理解這種股票，其實和我的老師有關係，他1980年代就在香港從事股票分析工作。他剛入行的時候，正是港股很低迷的時代，所以能從那個時代活下來的，都是真正的價值投資者。
他說他一直記得他師傅給講說的一句話：6倍PE買進，8倍賣出。但是，後來隨著世界的發展，現在20倍的估值依然被我們覺得是便宜。
不過，我總覺得不管業務做得多大，噱頭叫得多響，投資的本質其實是合夥做生意。到了年底了，還是得算利潤的。
一個月前，寧德時代市值突破了1.58萬億，正式超越工商銀行位居A股第二。但是呢，今年前三季度工商銀行營業總收入7121億，淨利潤2533億 ；寧德時代的營業收入734億，淨利潤才91.4億。
有人會反駁我，說對於高增長的企業不能這麼看，畢竟寧德時代無論是營收還是利潤的增速都超過了100%。
對於這個問題，我的想法是：低估值是看得見的，高增長其實是稀缺的，也是不確定的。我看到有資料統計過去20年A股的營收和淨利潤情況，能連續7年淨利潤增速超過50%僅有3家，這三家公司中還有一家是造假的康得新。
換句話說，在過去20年中國經濟調整增長的背景下，A股沒有一家公司能連續8年保持50%以上的增長，有且僅有兩家連續7年保持50%增長。 我又特意去看了一下，過去20年中國漲幅最大的股票——騰訊，發現騰訊也做不到連續N年50%以上的增長。由此可見，高增長其實是一件非常困難的事兒。
而如今，工商銀行和寧德時代的市值相當，但是寧德時代還需要保持10年左右、每年50%的高增長其盈利能力才能趕上今天的工商銀行。這個可能性有多大呢？
回過頭來講A股整體的情況，我一直推薦大家參考一下PB-ROE的模型，這個模型兼顧了估值和增長的情況。
說實話，經過2019年至今的牛市，現在的整體估值確實已經不算便宜了，連鋼鐵這種夕陽行業都漲幅不少了。
所以，從現在的角度來看，可以說凡是看好的，幾乎沒有便宜的。凡是便宜的，幾乎都不看好：
這是過去20年所有行業的估值百分點陣圖，現在最便宜的其實是房地產，最近有一系列政策出來，包括我在內的很多人也開始看好房地產了。看好房地產板塊的理由有幾個：
1、估值真的很便宜。
2、中國其實離不開房地產，房地產是中國經濟的支柱，但是哪怕到現在中國房地產在經濟中佔的比重，依然是低於美國的。
3、最近經濟穩增長的壓力越來越大，但是抓手就那幾個。
不過，對於房地產股，哪怕可能有一個不錯的反彈，我個人覺得它以後可能就像鋼鐵股一樣，未來肯定一年不如一年了。
導致我有這個想法的原因主要是新生兒數量下降得太快了：2020年的出生人口1200萬，只有1990年代初的一半，生育率降到了1.3，比日本還要低。
而有預測顯示，今年的新生兒數量可能少於1000萬。而2016年時，我國新生兒出生數量為1786萬。這也就是說，未來幾年上幼兒園的人比現在要少近一半，再過幾年上小學、中學的人，都要少近一半，未來買房的人也會少近一半……（寫到這裡，突然想多說一句，未來創業投資最好別選母嬰行業，然後老師們要考慮一下未來10年面臨的失業壓力）
除了房地產，最近比較看好的行業有TMT（主要是看好傳媒和網際網路），明年很看好5G，畢竟移動電信融了這麼多錢，明年經濟不好趕緊搞基建吧。
然後下面這個圖上，紅圈中的行業是招商證券跟蹤的目前景氣度非常好的幾個行業，大家也可以繼續關注：
然後，往長遠一點看，未來幾年我非常看好核電板塊。因為減碳已經成為大勢所趨，今年的光伏和風電都已經漲瘋了，但是這兩種發電方式缺點都非常明顯，就是穩定性太差。
核電可以彌補這一缺點，而過去因為福島地震的原因，大家對大力發展核電的問題噤若寒蟬。但是，中國在核電的研究上卻一直沒有停步，並建成了全球第一座四代核電站：
以往核電站需要大量用水來冷卻，所以基本建在沿海地區。而第4代核電是用的氣冷熱核，這就完美地解決了選址問題。以後，我們可以把核電站建在西部的沙漠裡，遠離城市和人口密集地區，防止類似福島事件發生，然後用特高壓輸送到城市。
甚至我有一個夢想，未來中國的新疆的沙漠裡到處都是核電站，電力不僅可以輸送到中國東部北京、上海等地，也可以往西輸送到巴基斯坦、哈薩克等國乃至土耳其（距離其實差不多），往南送到東南亞，如果這個夢想成真，中國甚至能取代中東成為世界能源的中心。
