國家電網十八年

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【文|黑鷹光伏王亮】

作為全球最大的公用事業企業，國家電網到底有多強大？

這家企業多年蟬聯《財富》世界500強第2名、世界電力企業第1名、中國500強企業第1名，中國專利發明數量第1名。等等！

國家電網成立於2002年12月29日，是根據《公司法》規定設立的中央直接管理的國有獨資公司，是關係國民經濟命脈和國家能源安全的特大型國有重點骨幹企業。其前身為1997年1月由國務院成立的國家電力公司，曾是我國發電、輸電和配電行業的主導力量。

過往的十八年時間，國家電網已經歷了6任“一把手”，在其公司官方網站上，重磅頭條要聞是《為建設具有中國特色國際領先的能源網際網路企業而奮鬥》。

在新的歷史時期，國家層面提出要構建以新能源為主體的新型電力系統，國家電網責無旁貸。

本期內容，黑鷹光伏從營收、淨利、毛利、投資、負債等多個維度，覆盤國家電網成立以來十八年時間的核心經營資料，以便於讀者從宏觀框架了解這家全球最大公用事業企業的全貌。

一.營業收入變化

縱觀國家電網十八年發展史，目前其經營區域已覆蓋中國26個省、自治區和直轄市，覆蓋中國國土面積的88%，供電人口超過11億，已成為全球最大的公用事業企業，在中國輸配售電行業佔有絕對優勢地位。

同時，國家電網透過輸配售電產業鏈的整合管理，建成擁有世界上輸配電規模最大、電壓等級最高的電網，並長期保持安全穩定執行記錄。截至2020年12月31日，國家電網的110(66)kV及以上輸電線路總長度已經達到122萬公里，110(66) kV及以上變電（換流）裝置容量已經達到53億千伏安/億千瓦。2020年，公司省間交易電量達到11577億千瓦時。

另據統計，截至2020年末，國家電網建成10個特高壓交流輸電專案和 11 個特高壓直流輸電專案。在運、在建特高壓線路長度 3.9 萬公里、變電容量17,700 萬千伏安、換流容量 23,920 萬千瓦；建成全球規模最大的車聯網平臺，累計接入充電樁 43 萬個，註冊使用者超 200 萬戶，提供一鍵導航、充電預約、便捷支付等服務。累計安裝智慧電錶 4.98 億隻，基本實現用電資訊自動採集全覆蓋。國家電網在覆蓋的經營區域內是具有絕對優勢的輸電、配電和售電一體化運營商。

事實上，十八年間國家電網營收規模也近乎一直保持穩步增長趨勢，2007年其營收規模首次突破萬億大關，2013年再突破2萬億大關，據黑鷹光伏統計，2003年-2020年及2021年一季度國家電網合計創收303776億元。

二.盈利能力變化

近十八年間，國家電網的盈利能力也得到了巨大提升，據黑鷹光伏統計，過去18年間國家電網只在2009年出現過一次虧損，最高峰時，國家電網淨利潤達到了804億元（2012年），是建立初的23.65倍。

不過，2016年以來，國家電網也面臨較大的盈利能力持續下降的壓力。如下表所示，2020年國家電網淨利潤已降至420億元，同比下降了27.46%，較2012年高峰時下降了47.76%。

三.對外投資與總資產變化

國家電網的地位，與其持續且規模巨大的投資佈局有著直接關係。國家電網對外投資有多兇猛？

據黑鷹光伏統計，過去十八年間，國家電網每年對外投資規模一直在1000億元以上，近幾年呈現加速擴張的趨勢，2020年更是重新整理了最高投資記錄，對外投資達6018億元。在2003-2020年及2021年一季度這十八年間，國家電網累計對外投資達66660億元。

如此投資佈局下，十八年間，國家電網的總資產規模也實現快速增長，截止2021年一季度已達43329億元，較2003年增長了32965億元，增幅達318.07%。

四.總負債與負債率變化

事實上，即便強如國家電網，也基本是需要靠負債經營與擴張。

如下表所示，國家電網總負債規模至少已經連續14個年度保持正增長，截止2021年一季度總負債規模達24204億元，是2003年末的3.70倍。

不過，整體來看，國家電網資產負債率水平仍在保持穩步下降趨勢。如下表所致，國家電網資產負債率已經連續三年保持下降趨勢，截止2021一季度末總資產負債率已降至55.86%，處於合理區間。

五.資金實力變化

僅從國家電網財報分析，儘管目前國家電網擁有近2000億元的資金儲備，但仍不能覆蓋短期有息債務，存在較大的資金缺口。

據黑鷹光伏統計，截止2021年一季度末國家電網擁有貨幣資金及交易性金融資產合計為1965億元，而同期短期借款、一年內到期的非流動負債等短期債務規模合計達4206億元，以此計算其資金淨值僅為-2241億元。

六.造血力與籌資力變化

2000多億的資金缺口，若是放在一般企業身上，可能會成為不可承受之重，甚至進一步引發資金危機。但國家電網憑藉著強大背景實力以及自身超強的造血能力，並不存在這一問題。

首先據黑鷹光伏統計，在2003年-2020年及2021年一季度期間，國家電網籌資現金流淨額與經營現金流淨額分別達2318億元和48377億元，合計為國家電網創造了50695億元的現金流，展現了極為強大的資金運作實力。

自1987年以來，國家電網有限公司及其下屬公司累計發行了16903.50億元債券，其中企業債2708 億元、短期融資券 2747億元、超短期融資券6173.80元、中期票據2735 億元、金融債210億元、非公開定向債務融資工具5億元、次級債40.5億元、資本補充債 29 億元、公司債215.41億元、資產支援票據22.5億元、境外發債摺合人民幣2017.03億元、其它電力債0.26億元。