2021年由於產油國限產，疫情緩解後需求復甦，原油供需出現顯著缺口，庫存快速去化，價格上行。預計2022年需求增速下降，而供應端增產加速，供需將會偏寬鬆，庫存將從低位開始累積，油價震盪中樞將下移。
訊息面：本週受到供需雙方面利好，原油價格顯著反彈。供應端，利比亞因總統選舉臨近，內部矛盾激化，政府軍控制了sharara油田，造成產量下滑35萬桶/天。選舉現已推遲至1個月後，選舉期間利比亞產量不確定性加大，產量存在進一步下滑風險。需求端：市場對變異病毒Omicron的擔憂緩解，因重症率相對Delta更輕，美國已經放開非洲旅行禁令。歐洲天然氣價格一度暴漲20%，刺激燃油發電需求，隨著亞洲和美國套利船貨的湧入，天然氣價格回落。
對於明年一季度，我們目前仍然認為偏寬鬆的機率大，主要有以下原因：
供應端增產加速：美國頁岩油增產正在加速，若歐佩克+不改變之前每月40萬桶/天的增產計劃，即使沒有6600萬桶戰略儲備油的釋放，油市從一季度起也將會面臨至少170萬桶/天的供應過剩。
需求端增速下降：四季度歐美以及東亞、東南亞需求的復甦仍較為強勁。2022年開始，新冠將逐步流感化，需求將伴隨經濟緩慢增長，疊加全球QE結束，2022需求增速將顯著回落，抑制油價。
總結：今年四季度油市供需已經從缺口轉為平衡。2022年全球疫情得到控制後，需求降溫但供應加速回升，因此原油供需將轉向寬鬆，庫存將會從目前的低位開始逐步積累，而歐佩克+是否會取消增產計劃是後續需要持續關注的重點，若不改變增產計劃，則油價重心將下移，月差趨於contango；若減少增量甚至減產，則可能維持市場相對平衡態，油價或伴隨季節性/疫情變化而區間震盪。
操作上，建議以逢高做空和反套為主。風險點：利比亞內戰使產量大幅下降，今冬出現極寒天氣使燃油需求爆發，歐佩克+減少增量甚至減產，新冠特效藥問世，病毒減弱疫情提前結束。
