親愛的小散們，你們是不是覺得煤炭行業結束了？下面給大家總結以下觀點
緊供給仍在持續，煤炭股價值重估邏輯不改
本週動力煤價格漲勢不斷，秦港Q5500動力煤現貨價格衝破1300元/噸，煤價表現持續超預期。供給增量有限，全產業鏈低庫存仍不見緩解，且下游需求仍有韌性，緊供給局面仍對煤價有強支撐。後期判斷，我們認為當前緊供給仍具有可持續性，9-11月基本面將呈現“淡季不淡”。需求方面，下游低庫存壓力下補庫存在剛需，監管方面出於今冬能源穩定供應的考慮，對電廠安全庫存有較強要求。同時北方冬儲需求也陸續釋放，工業用電及非電耗煤需求因錯峰生產仍有韌性；供給方面，發改委保供增產政策力度加大，主要從產能核增及露天礦復產等多方面挖掘增產潛力，當前處於手續辦理階段，部分產能已有釋放跡象，後期需關注政策落實進展。當前整體增量仍慢於預期，且各地加大力度嚴控超產，安檢高壓下煤企增產意願較弱，預計短期內供給端較難實現實質性寬鬆。需要注意，針對高企的煤價，監管控價力度也在增強，發改委於本週要求電廠用煤長協全覆蓋，兩協會攜六大煤企聯合釋出穩價倡議。總體來看，我們認為當前超預期煤價存在政策壓力，但基本面支撐下難見深跌，有望在較高位置過渡至冬季旺季。焦煤方面，本週焦煤價格仍強勢執行，安檢高壓下緊供給矛盾仍突出，且下游低庫存仍有支撐。邊際來看，下游焦企環保限產力度較大，鋼鐵壓減產量預期開始發酵，後期焦煤漲價或將趨緩。總體來看下半年高景氣度不改，考慮到保供放量及煤價強勢，煤企有望量價兩端均獲支撐，看好下半年業績進一步改善，其中Q3業績有望超預期表現。中長期緊供給常態化背景下煤企價值重估的主線邏輯不變，我們持續看好煤炭股行情。高分紅受益標的：中國神華、平煤股份、盤江股份、陝西煤業、淮北礦業；新產業轉型受益標的：山煤國際、金能科技、華陽股份、中國旭陽集團；國改深化受益標的：山西焦煤、潞安環能、晉控煤業；經濟復甦高彈性受益標的：兗州煤業、神火股份、露天煤業；債務重組受益標的：永泰能源。
煤電產業鏈：本週動力煤價漲勢不斷，需求韌性及庫存壓力提供支撐
本週（2021年9月13日-9月17日）動力煤價格漲勢不斷，秦港Q5500動力煤現貨價格衝破1300元/噸。需求方面，9月以來終端電廠耗煤需求逐步回落，但電廠日耗降幅小於預期，仍有韌性，終端庫存來看，本週電廠存煤再度下滑，且遠低於往年同期庫存水平，低庫存壓力是當前需求的強力支撐；供給方面，本週產地生產整體維持穩定，榆林產能釋放受全運會短暫影響，部分核增產能開始有釋放跡象，但整體增量仍不及預期，緊供給局面仍難緩解。港口方面，本週秦港庫存稍有回升，但仍在低位徘徊，現貨緊缺對港口價格形成強支撐。
煤焦鋼產業鏈：本週雙焦皆漲，需求邊際變動不改焦煤緊供給
焦炭方面：本週焦企已落實第十一輪提漲，累計漲幅已達1560元/噸，除焦煤成本上漲推漲因素外，近期環保限產力度加大亦有支撐。需求端，本週鋼廠高爐開工率微降，但焦炭庫存持續低位，對焦價上漲提供支撐；供給端，環保督察高壓持續，能耗雙控趨嚴，焦廠開工率持續下滑，供給端收緊支撐焦價上漲。焦煤方面：本週焦煤價格延續漲勢，安檢高壓下緊供給矛盾仍突出，且下游低庫存仍有支撐。供給方面，產地釋放仍然偏緊，且煤礦事故影響猶在，蒙煤進口受疫情擾動。需求邊際來看，下游焦企環保限產力度較大，鋼鐵壓減產量預期開始發酵，後期焦煤漲價或將趨緩。但下游焦鋼企焦煤庫存低位執行補庫需求仍有強力支撐。總體來看，緊供給局面較難緩解，或仍支撐焦煤價格高位執行。
風險提示：經濟增速下行風險，供需錯配風險，可再生能源加速替代風險
