奧密克戎新毒株的發現作為國內鄭棉走跌的一個契機，距離今日將近1個月時間。11月底，南非釋出宣告稱發現新冠肺炎新毒株引發全球恐慌，大宗商品紛紛走跌，國內鄭棉主力主力05合約在11月30日大跌1160元/噸，與此之前三個交易日合計跌幅高達1925元/噸。隨著奧密克戎恐慌情緒邊際效應的遞減，鄭棉止跌進入震盪僵局。
皮棉成本高企，銷售進度緩慢今年新疆地區籽棉收購“僧多粥少”現象更為突出，籽棉開秤價格直接破“5”，尤其是國慶節後，收購價幾乎一天兩價，最高有到“6”的記錄，較往年高出40%—60%之多，摺合皮棉成本價大多在23000元/噸以上。彼時國內鄭棉期價一舉突破兩萬元每噸的關口，主力合約最高價直逼23000元/噸，創下十年新高。為保障用棉企業的需求，國家出臺多項保供穩價措施來保障原材料的有效供給。在此背景下，高價新貨皮棉乏人問津，銷售進度緩慢。據國家棉花市場監測系統調查資料顯示，截至2021年12月16日，全國新棉交售率為 98.0%，同比提高 0.4 個百分點，較過去四 年均值提高 2.8 個百分點，其中新疆交售率為 99.9%；全國新棉加工率為 80.5%，同比下降 4.2 個百分點，較過去四年均值下降 6.9 個百分點，其中新疆加工 82.0%；而全國新銷售率僅有 13.4%， 同比下降 20.3 個百分點，較過去四年均值下降 14.8 個百分點。
下游需求不佳，補庫意願不強11月份，棉紡行業PMI僅為38.01，環比上升1.95，同比大幅下降17.8。9月份以來，該數值一直處於近年同期最低。其中，新訂單指數僅有23.2，環比下降7.8，同比大幅下降29.83，創近年新低。
紗廠和織廠開工方面，兩者9月、10月份期間開工率受到限電影響，9月底雙雙降至近期新低後開始回升，11月中旬以來基本維持穩定。截至本週一，紗廠開工率負荷指數為59.4，月環比上升1個百分點，年同比回落3.3個百分點；坯布廠開工負荷指數為49，月環比回落0.6個百分點，年同比大幅回落12.1個百分點，處於近年開工負荷較低位置。產成品庫存方面，截至本週一，紗廠紗線庫存為22.6天，月環比增加2.5天，年同比大幅增加14天；坯布廠坯布庫存為30.4天，月環比上升0.8天，年同比上升7.6天。從產成品庫存趨勢上看，近日紗廠去庫略有效果，而布廠產成品庫存仍處於增加狀態，但兩者庫存均處於近年較高位置。
因下游需求不佳，紗廠和織廠補庫意願不強，均保持較低原材料庫存水平。據有關資料統計顯示，目前紗廠原材料庫存為35.7天，是今年以來最低；織廠的紗線庫存僅有6.5天，為去年9月份以來最低。從趨勢上來看，10月份以來，紡企棉花庫存天數整體呈現下降的趨勢。往年進入12月份後，一般是下游補庫的階段，但是目前為止，紡企採購意願並不強。
內外價差高位，內棉跌幅小於外棉觀察國內外棉花價差走勢可以發現，國慶節後國內外棉花價差猛然拉昇，這主要歸因於當時國內棉花價格的大幅飆升；隨後，外棉價格跟漲價差有所縮小；11月25日以來，國內外棉花價差再次走高。截至昨日，328棉花價格指數與進口棉價格指數滑準稅下港口提貨價價差約2500元/噸；與進口棉價格指數關稅下港口提貨價的價差月2600元/噸。這兩個價差較南非公佈奧密克戎發現之前均擴大700元/噸左右，並且，均處於2020年以來較高位置。透過對國內外棉花價格漲跌幅的對比，我們發現，11月25日以來國內棉花價格跌幅小於美棉，尤其是國內現貨價格的跌幅。11月25日以來，ICE連續合約跌幅約為7.3%，同期，鄭棉主力05合約跌幅約為5.9%；CotlookA價格指數同期跌幅約為7%，而國內328棉花價格指數跌幅僅有3.2%。不但國內棉花價格跌幅小於外棉，且國內現貨價格的跌幅也顯著低於期價，這主要源於前期較高的皮棉現貨成本，軋花廠以及貿易商挺價意願較強。
全國新棉加工上市進入尾聲，皮棉現貨成本的支撐力度逐漸減弱，後期焦點將轉移至下游需求方。不過現階段皮棉成本對棉價的支撐仍有一定的力度，軋花廠以及貿易商挺價意願較強；而下游原材料成本的傳導並不順暢，再加上需求不佳，紡企棉紗累庫情況愈加嚴重。臨近年底，回籠資金壓力逐漸增加，部分企業有降價去庫的操作，也有部分企業有提前放假的計劃。近期，部分紡織大省出現新冠疫情，受此影響，部分企業陸續宣佈臨時停產，市場採購更趨謹慎。預計國內棉花市場價格短期內陷入拉鋸，不破不立。
轉自弘業期貨金融研究院
