自2017年初起，知名裝企華南裝飾，先後3次向IPO發起衝擊，最終還是倒在了上市的大門之外。

日前，證監會官網顯示，深圳市華南裝飾集團股份有限公司（下稱“華南裝飾”）的首發上市申請未獲證監會發審委的透過。公司擬透過上市募集資金5.74億元的計劃也落空。

2017年初，華南裝飾便正式啟動了上市輔導，之後因輔導人員調整而終止；公司隨後聘請了英大證券作為輔導機構，不過因疫情等因素等影響，本次上市輔導於2020年再度終止。兩度嘗試未果後，2021年3月，公司又一次遞交了上市申報稿。

那麼，這家成立於1993年的老牌裝修公司的問題到底出在哪兒？折戟後的華南裝飾未來是否還將衝刺IPO？

01

年收入20億

卻有16億的應收賬款

招股書顯示，2018年至2020年，華南裝飾實現營業收入17.68億元、20.01億元、21.54億元，對應淨利潤分別為4329.2萬元、8752.73萬元、7267.75萬元。

其中，裝飾施工收入分別為21.5億元、19.78億元、17.49億元，佔營業收入總額的比例分別為 99.8%、98.83%、98.88%。

營收上來看，華南裝飾還是不錯的，上市多年的東易日盛2020年營收也不過34.47億，華南裝飾差距並不大，並且營收增速也比較穩定。

不過，華南裝飾的應收賬款也隨之“水漲船高”。

報告期各期末，華南裝飾的應收賬款餘額分別為14.62億元、16.12億元、19.31億元，佔各期營業收入的比例高達82.65%、80.55%、89.63%。

公司解釋稱，公司所處建築裝飾行業普遍具有應收賬款餘額較大且佔當期營業收入的比例偏高的特點，這主要與裝修裝飾工程施工業務的“前期墊付、分期結算、分期收款”運營模式相關。

持續較高的應收賬款給公司的現金流也帶來巨大影響。

報告期內，華南裝飾經營活動產生的現金流量淨額分別為2535.6萬元、5581萬元、-3372.8萬元、-3563.19萬元，其中2019年和2020年前三季度的經營現金流量淨額為負。

此外，公司近年來的負債率一直居高不下。報告期各期末，華南裝飾的資產負債率（母公司）分別為73.46%、75.59%、72.62%、69.61%。

而監管層也對這一現象給予了重點關注。

在IPO上會期間，證監會發審委要求公司“結合主要客戶經營狀況、期後回收情況及房地產客戶面臨的經營環境，說明主要客戶應收賬款是否存在重大信用風險，減值準備計提的恰當性；針對逾期客戶，說明是否存在減值風險顯著提高的情況及減值準備計提的合理性”等問題進行說明。

02

員工陷招投標窩案

1.8億標杆專案涉商業賄賂

2021年5月11日有媒體報道，由裁判文書網獲悉，華南裝飾曾以串通招投標及賄賂招標方的方式，以1.8億元的中標金額拿下了澄江化石地博物館布展工程設計專案。

報道稱，2016年至2017年間，華南裝飾的前董事彭某，與招標代理公司負責人黃某、招標方大股東玉溪市國有資本運營集團董事長相互串通，事先約定由彭某的華南裝飾中標。

為確保順利中標，由黃某制定有利於華南裝飾的招投標檔案和評分辦法。在招標公告發布前將招標內容洩露給彭某，併為彭某提供競爭對手資訊，提供商務報價策略。彭某又聯絡了5家公司進行圍標。成功中標後，彭某透過銀行轉賬的方式給予黃某50萬元人民幣感謝費。

值得關注的是，判決書顯示華南裝飾涉案主角彭某共炮製此類案件兩次，中標金額均上億。

對於上述情況，證監會發審委要求公司說明業務獲取方式是否合規，是否存在應履行招投標程式而未履行的情況，是否存在商業賄賂的情形；彭某支付給黃某資金來源及其合理性,是否直接或間接來自於公司、控股股東、實際控制人及其關聯方。

此外，監管層還要求補充披露，華南裝飾的主要客戶及其主要負責人、負責採購的人員是否直接或間接在公司或其控股股東持有權益,是否存在利益輸送；公司防範行賄、串通投標等違規行為的內控制度是否健全並有效執行。

近兩年，家居行業上市潮洶湧，遞表上市的企業不斷增多，躍躍欲試的企業也有不少。 但行業不景氣，想輕鬆上市怕是沒那麼容易。

end.