12月21日，資本邦瞭解到，三未信安科技股份有限公司(下稱“三未信安”)謀求科創板IPO獲受理，本次擬募資4.03億元。
圖片來源：上交所官網
三未信安專注於密碼技術的創新和密碼產品的研發、銷售及服務，為網路資訊保安領域提供全面的商用密碼產品和解決方案。公司作為國內主要的商用密碼基礎設施提供商，致力於用密碼技術守護數字世界。
公司產品包括密碼晶片、密碼板卡、密碼整機和密碼系統。公司產品全面支援國產SM1、SM2、SM3、SM4、SM7、SM9、ZUC等密碼演算法，為各種資訊系統提供資料加解密、數字簽名等密碼運算，並提供安全、完善的金鑰管理機制，可實現各種應用場景的國產密碼改造和資料安全保障，為關鍵資訊基礎設施和雲計算、大資料、區塊鏈、數字貨幣、物聯網、V2X車聯網、人工智慧等新興領域提供資料加密、數字簽名、身份認證、金鑰管理等密碼服務。
圖片來源：公司招股書
財務資料顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年營收分別為1.04億元、1.34億元、2.02億元、7,556.34萬元;同期對應的淨利潤分別為1,184.51萬元、2,047.86萬元、5,237.02萬元、453.02萬元。
綜合三未信安報告期內外部股權融資估值與公司發展情況相結合的方法以及採用可比上市公司比較法得到的評估結果，三未信安預計市值不低於10億元。
根據立信會計師出具的審計報告，發行人2019年度扣除非經常性損益前後歸屬於母公司淨利潤孰低的金額為1,795.40萬元、2020年度經審計的扣除非經常性損益前後淨利潤孰低的金額為4,735.20萬元，累計不低於人民幣5,000萬元。
發行人結合自身狀況，選擇《上海證券交易所科創板股票發行上市稽核規則》第二十二條規定的上市標準中的“(一)預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元”。根據本節之分析，發行人滿足其所選擇的上市標準。
三未信安表示，本次募資擬用於密碼產品研發升級、密碼安全晶片研發升級、補充流動資金。
圖片來源：公司招股書
截至本招股說明書籤署日，張嶽公直接持有公司1,600.8684萬股股份，佔公司總股本的27.88%。此外，張嶽公透過濟南風起雲湧、天津三未普惠及北京三未普益分別間接持有公司4.43%、1.27%及0.96%的股權，故張嶽公直接及間接持有公司34.54%的股權，為公司控股股東。張嶽公合計控制公司62.13%的表決權，為公司實際控制人。
三未信安坦言公司面臨以下風險：
(一)經營季節性波動的風險
公司所處的行業具有一定的季節性，公司收入和淨利潤的實現主要集中在第三、四季度，主要原因在於公司的主要客戶為網路安全產品和解決方案廠商，其產品的終端使用者主要集中於政府、金融、能源、交通、電信等行業和領域，此類使用者業務通常受預算管理制度、採購計劃、招投標流程等因素的影響具有較明顯的季節性特徵，通常在每一年的上半年對本年度的採購及投資活動進行預算立項、裝置選型測試等，而下半年集中進行招標、採購專案建設、驗收、結算，因此使得包括公司在內的上游供應商每年的銷售收入大多集中在第三、四季度確認。
公司在銷售上的季節性波動可能導致公司的收入和利潤在一年內具有較大的不均衡性，上半年度出現盈利較低的情形，對公司的經營活動產生一定的不利影響。
(二)原材料價格波動的風險
公司產品生產所需的主要原材料為晶片、主機板、PCB等，報告期內公司產品的直接材料佔營業成本的比例在70%左右，其中晶片等主要原材料受半導體行業影響較大。如果主要原材料市場供求變化或採購價格波動較大，將影響公司原材料的採購成本，對公司原材料管理、成本控制帶來不利影響，進而導致公司經營業績存在波動的風險。
(三)應收賬款回收的風險
報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為3,549.13萬元、4,217.08萬元、11,302.77萬元和10,198.02萬元，佔流動資產的比例分別為33.92%、30.59%、33.77%和38.04%，應收賬款金額較大。
公司客戶主要為國內信用較高、實力較強的網路安全產品和解決方案廠商，但是如果因宏觀經濟形勢、行業整體資金環境、客戶資金週轉等因素髮生重大不利變化，導致客戶付款延遲或者無法支付貨款，公司將存在部分或者全部貨款不能及時回收或無法回收的風險，進而影響公司經營性現金流入和盈利水平。同時，如公司未能對應收賬款回收情況進行有效管理，將導致公司應收賬款賬齡結構惡化，會加大公司壞賬損失的風險，進而對公司資產質量以及財務狀況產生不利影響。
(四)存貨管理及跌價風險
報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為3,079.01萬元、3,791.69萬元、3,335.00萬元和4,422.14萬元，佔流動資產比例分別為29.43%、27.50%、9.96%和16.49%。未來，隨著公司業務規模不斷擴大以及產品線更新和拓展，公司存貨規模可能呈現持續增長趨勢，若公司不能對存貨進行有效管理，可能產生滯銷或存貨跌價風險，進而影響公司資產質量和盈利能力，對公司經營業績造成不利影響。
(五)行業政策變化的風險
隨著《國家安全法》《網路安全法》《密碼法》《資料安全法》和《個人資訊保護法》等國家法律的陸續頒佈，為國家網路資訊保安的快速發展奠定了堅實的法律基礎，此外《“十四五”國家資訊化規劃》等產業政策亦明確了網路資訊保安產業發展的階段目標。三未信安作為科技創新型的商用密碼基礎設施提供商，專注於密碼技術創新和密碼產品的研發、銷售與服務，為使用者提供全面的密碼技術解決方案，受益於國家法律法規和產業政策對網路資訊保安行業發展的鼓勵和推動。但如果國家相關支援政策，以及相關前沿領域產業發展規劃發生較大變化，將可能對公司的業務發展和經營業績產生不利影響。
(六)核心技術人員流失風險
商用密碼行業作為技術密集型行業，對於專業人才尤其是研發人員的依賴程度較高，核心技術人員是公司生存和發展的重要基石，行業內的競爭主要體現為產品科技含量和技術研發能力的競爭。公司核心研發團隊專長於密碼晶片、密碼硬體裝置、嵌入式軟體系統的開發，在密碼行業內擁有較高的知名度。
隨著國內商用密碼行業快速發展，市場需求不斷增長，行業競爭日益激烈，對於專業技術人才的需求將不斷增加，雖然公司針對核心技術人員建立了完善的激勵機制，但仍可能存在因競爭對手高薪招攬及其他原因導致核心人員流失的風險。
(七)技術升級迭代風險
數學是構建現代密碼學體系的基礎，密碼破解技術一直挑戰著密碼演算法的安全性並不斷演進，量子計算技術的進步，也給密碼技術帶來一定衝擊。此外，雲計算、區塊鏈、移動網際網路、物聯網、大資料和智慧城市等新技術和新應用模式的發展，也對密碼技術提出了新挑戰。如果公司不能準確及時地預測和把握密碼技術的發展趨勢，或研發速度不能滿足行業技術更新需求，則可能會面臨技術升級迭代不及時的風險，進而對公司的競爭能力和持續發展產生不利影響。
(八)經營業績下降風險
當宏觀經濟或下游行業景氣度下降、原材料價格大幅波動、產品銷售價格降低、技術失密、應收賬款壞賬、募集資金投資專案不能達到預期收益等情形出現時，公司經營業績均會受到一定程度的影響，可能出現毛利率下滑或者業績下滑;若上述風險因素同時發生或某幾項風險因素出現重大不利的情況，公司將有可能出現上市當年營業利潤比上年下滑50%以上甚至虧損的風險。
本文源自資本邦
