汽車空氣懸架產業分析：智慧電動優質賽道，國產替代進行時

（報告出品方/作者：天風證券，於特、陸嘉敏）

1、什麼是空氣懸架

1.1 懸架是現代汽車的重要總成之一

懸架是現代汽車重要總成之一。懸架將汽車車身與車輪彈性連線，傳遞其相互作用的力和扭矩，並緩和路面傳來的衝擊載荷，保證汽車的操縱穩定性。

懸架系統由三大部件構成：（1）彈性元件：主要有螺旋彈簧、鋼板彈簧、空氣彈簧等，支撐垂直方向載荷。（2）減振器：產生阻尼的主要元件，迅速衰減震動，改善汽車行駛平順性。（3）導向機構：傳遞力和力矩，兼起導向作用。（4）其他：部分懸架則還有緩衝塊、橫向穩定杆等部件。

1.2 空氣懸架的構成以及與傳統懸架的差異

空氣懸架與傳統懸架的最大差異在於彈性元件的升級，並新增電子控制系統及氣泵等部件，賦予懸架智慧主動調節功能。

1.3 空氣懸架的工作原理

空氣懸架的工作原理：感測器將收集到的車身狀態訊號傳給控制單元ECU，控制單元依據一定的演算法發出指令，驅動空氣供給單元工作，吸入空氣並透過空氣濾清器去除雜質並乾燥後送入儲氣罐，透過分配閥輸送到各輪邊空氣彈簧，以達到調節懸架高度及剛度的目的。

1.4 空氣懸架的主要優勢

相比傳統懸架，空氣懸架有四大優勢：（1）操控穩定：透過主動調節懸架軟硬，提高駕駛舒適性、安全性以及操控穩定性。（2）高度可調：在高速行駛時，車身高度會自動降低，以達到降低風阻和減少油耗的目的；也方便裝卸貨物。（3）重量更輕：相比鋼板彈簧，重量大幅下降，提高商用車承載能力。（4）減振優秀：減少對於汽車零部件、路面及貨物的損耗。

2、為什麼當前時點要關注空氣懸架

2.1 乘用車領域：空懸正由傳統豪華品牌向下逐步滲透

空氣懸架過去多配置於賓士，寶馬等豪華高階車型當中，對汽車的操控性、舒適性提升明顯。由於空氣懸架的成本高於傳統懸架系統，過去主要配置於60萬元以上的進口豪華汽車中，如: 賓士、寶馬、奧迪、雷克薩斯等中高階車型。

2.2 商用車領域：法規強裝要求，有望推動普及

受法規強制安裝要求，空氣懸架在商用車中逐步推廣。根據2017年《機動車執行安全技術條件》規定，自2020年1月1日起，總質量大於或等於12000kg的危險貨物運輸貨車的後軸、所有危險貨物運輸半掛車以及三軸欄板式、倉柵式半掛車配備應裝備空氣懸架。

2.3 伴隨國產化推動，空懸價格逐步下探

空懸國產化趨勢明顯：為降低空懸成本，主機廠開始將空氣懸架大總成分拆為空氣供給單元、空氣彈簧、減振器和感測器等小總成，自主集成於智慧底盤系統內，這為國內空懸供應商單點突破提供了機會。

2.4 空懸國內滲透率仍低，未來空間廣闊

國內空懸市場剛剛起步，滲透率提升空間廣闊。商用車領域，危化品運輸車安裝空氣懸架已有強制性規定，重卡空懸滲透率約5%；乘用車領域，2021年1-10月份國內乘用車空懸市場滲透率約1.49%。

3、空氣懸架的競爭格局與國產化機遇

3.1 海外廠商起步較早，當前占主導地位

外資供應商主要有：大陸、威巴克、AMK等。其中大陸集團的CairS空懸系統具備整合度高、尺寸小等優勢；威巴克主要對接國內商用車空懸配套；AMK在空懸壓縮機技術上處於領先地位，同時具備供氣系統整合能力。（報告來源：未來智庫）

3.2 伴隨國內車企裝配需求提升，空懸國產化加速

近年空氣懸架國產化提速，主要基於：（1）主機廠空懸裝配意願提升：①造車新勢力等自主品牌尋求品牌突破；②消費升級態勢下，配置空懸有望成為車型亮點，提高電動車型競爭；③電動汽車對底盤穩定性要求高。（2）零部件企業配套條件逐步成熟：①國內需求崛起，自主零部件公司佔據區位優勢，更容易獲得主機廠訂單，同步開發響應更快；②部分企業成功收購海外巨頭，獲得技術加成；③自研能力提升，量產經驗積累。

國內供應商相較於國外廠商的競爭優勢：(1）體制靈活：國外廠商開發接近極限，工程師數量及產能較難支撐與國內主機廠更多開發及配套，國內供應商擴產靈活；（2）快速響應：國外供應商開發週期長達2年以上，無法滿足國內主機廠壓縮整車開發時間的要求，國內供應商響應速度更快；（3）成本優勢：產線自動化水平高，開發成本低，配套成本較外資低25%左右。

3.3 軟硬體解耦趨勢下，國內零部件企業有望不斷突破

軟體定義汽車趨勢，汽車軟硬體逐步解耦：（1）電氣化和智慧化變革促使汽車電子電氣架構調整，多功能整合化要求更高，ECU整合後轉由域功能器排程，推動軟硬體解耦；（2）以英偉達為代表的車載晶片廠商提升開放性，車企軟體實力和全棧式自研能力不斷強化，進一步為軟硬體解耦提供條件。

零部件競爭格局重塑，國產零配件供應商加速國產替代：在軟硬體解耦趨勢下，主機廠負責空氣懸架ECU、控制方案研製和最終整合，而空氣懸架總成將分拆成空氣供給單元、空氣彈簧、感測器等硬體，由零配件供應商對口供應，這為體制更靈活、擁有快速響應及成本優勢的本土空氣懸架單點突破帶來機遇；隨技術及產品不斷成熟，未來有望加速國產替代。

3.3.1 保隆科技: 自研空懸核心零部件，產品與客戶快速突破

保隆科技於1997年成立，2012年開始研製空氣彈簧，2016年開發電控減振器，2018年進行ECAS攻關。目前空簧技術國內領先，同時透過生產線的自動化改造推動工藝最佳化和生產升級。空懸領域主要產品：空氣彈簧（乘用車+商用車）、電控減振器、儲氣罐、感測器和控制器等。

主要訂單和收入：覆蓋售後、OEM市場，在乘用車領域已獲得四家主機廠的空氣懸架系統產品專案定點。 Y21空簧收入仍以商用車為主，Y22空簧乘用車業務將大幅提升。未來系統整合：空氣彈簧產品研製與整車設計關聯度高，需要介入整車開發的全過程，和主機廠關係緊密。基於此，保隆科技有望在未來承擔空氣懸架系統整合的工作。

3.3.2 中鼎股份: 海外技術本土化落地，在手訂單充沛

2016年收購德國AMK公司，從此進入空氣懸架系統領域。主要產品：空氣供給單元。正不斷開拓空氣彈簧等領域新產品，已變更募資1.02億用作空氣彈簧研產。

核心競爭力：（1）收購海外龍頭，吸收領先的技術優勢，承接海外客戶資源和優越的海外市場基礎。（2）成立子公司安徽安美科，海外技術本土化落地，持續降本。價格優勢凸顯+國內當地服務能力提升。（3）2020-2021陸續獲得蔚來、東風嵐圖等國內多款頭部品牌主機廠新車型定點，訂單充裕。截止 2021年12月1日，中鼎安美科新增訂單達12.79億元。

3.3.3 天潤工業：開闢空懸第二主業，乘用車市場逐步開拓

天潤工業前身“天潤曲軸”以曲軸業務、連桿業務和鑄鍛件業務為主。2020年更名為“天潤工業”，與空懸專家張廣世博士共同成立天潤智慧控制系統整合有限公司，張廣世在空氣懸架領域深耕多年，取得眾多專利。

核心競爭力：空氣懸架業務作為第二主業，（1）受益於傳統業務：①鑄鍛件生產加工能力，可實現空懸系統關鍵結構件的自制； ②重卡客戶基礎，與濰柴、三一重工、上柴動力等客戶有長期合作關係。（2）明星技術團隊助力。（3）濟南、上海研發中心將陸續成立，大力度的新產品開發投入。同屬商用車空懸領域，參考威巴克發展路徑：逐步實現不同地區和不同層級的市場全覆蓋。

3.3.4 拓普集團：產能初建，品類佈局“一整套”

拓普集團於11月24日建成首個空懸配套廠，正式步入空懸領域。工廠預計2022.6投產。

（1）生產端： ①產能初建：寧波鄞州設立“空氣懸架系統一部”，建築面積8萬平方米，預計年產能200萬件，配套50萬輛車，具備空懸產品設計研發、試驗檢測、生產製造及供貨能力； ②數字化管理保障出廠質量：工廠生產線配備機器視覺和智慧感測器等，支援智慧裝配和檢測、自動防錯、A級追溯等，目標PPM<=25。

（2）銷售端：傳統優勢業務積累大客戶基礎，整套解決方案強化客戶粘性，空懸新業務開拓新客戶+成為老客戶收入新增長極，未來單車配套價值量將進一步提升。

3.3.5 孔輝汽車：國內首家乘用車電控懸架供應商

孔輝汽車是國內首家乘用車電控懸架（ECS）系統供應商，優勢產品空氣彈簧規劃年產能15萬套。主要產品：主攻前裝市場ECS系統解決方案、空簧總成、ECU（軟硬體）等。定點：已獲嵐圖等4個主流車企16個車型的ECS系統或空簧定點資格，嵐圖FREE專案於6月率先量產。

核心競爭力：（1) ECAS全流程開發：含演算法、車型策劃、功能定義、匹配設計、試驗、調校及供產。（2）關鍵部件（空氣彈簧）優勢： ①優質的空氣彈簧囊皮 ②底盤匹配調校技術，實現出色的剛度曲線。 (3）健全、高性價比的供應鏈&成熟的量產專案管理經驗。在實現國產替代的過程中，有望率先確立國內領先地位，而後進軍合資品牌及國際市場。

4、投資分析

相比傳統懸架，空氣懸架在舒適性、操控性及安全性等領域優勢突出。在乘用車消費升級（智慧電動催化），以及商用車法規驅動下，國內商乘兩端空氣懸架滲透率有望同步快速提升，行業成長空間廣闊。同時，在主機廠降本壓力及軟硬體解耦趨勢下，我們看好本土供應商在空氣懸架部分領域實現產品及客戶突破，並由點及面，加速實現國產替代。