2021年的國內創投業依舊那樣平靜。
募資方面，國內募資環境仍然嚴峻。雖然人民幣基金處於寒冬，但關注亞洲市場的美元VC/PE基金已成募資熱潮，不少一線GP都在募資中發出一個鮮明的訊號：美元LP投資中國更積極了。
投資方面，國內新興產業的蓬勃發展，科技行業呈現繁榮景象，特別是大型科技公司，疫情並沒有減少估值泡沫，反而在部分領域行業的估值越推越高，比如生物醫藥、新能源車等，中國正在成為下一個全球創投風投中心。
退出方面，今年國內創投機構的退出數量較去年同比增長，根據清科資料，被投企業IPO的佔比超6成。隨著註冊制改革深入推進，以及北交所的落地，境內IPO或將再次迎來小高峰。
但可以預見的是，政策環境的變化將在很長一段時間給投資帶來一些變數。投資機構只有加強對政策的敏感性、行業政策、產業政策的變化，投資國家重點支援的行業和領域，才能大有可為。
作為行業觀察者，創業資本匯特此盤點2021年的創投行業，用十大關鍵詞來總結回望，記錄歷史程序中的中國創投業。
佈局碳中和
今年兩會之後，“碳中和”成為國民經濟發展中的熱詞，不少行業都圍繞“碳中和”進行業務調整和佈局，PE/VC行業也掀起了佈局“碳中和”的熱浪。從機構來看，據不完全統計，目前已有高瓴、紅杉、中金、春華、盛世投資等一線投資機構展開了“碳中和”投資版圖的佈局。
今年來看，紅杉中國與遠景科技集團共同成立規模為100億元人民幣的碳中和技術基金；盛世投資釋出了碳中和戰略宣告，承諾在2025年前實現自身運營活動的“碳中和”；春華資本宣佈向遠景科技旗下遠景能源和遠景動力兩家企業戰略投資超過6億美元，或創下碳中和投資浪潮中金額最大的一筆。還有深創投、達晨、同創偉業、東方富海、經緯中國等知名創投機構早已“潛伏”其中。
但是，由於早中期的綠色技術企業通常商業模式未完全成熟，技術路線不確定性高，專案風險較大，當前國內專業化的綠色PE/VC機構較少，參與度也較低，成為現階段中國綠色技術投資的一大瓶頸。根據基金業協會的統計，目前在協會註冊的、冠名為綠色的各類基金共有700多隻，但絕大部分投資於綠色上市公司和使用成熟技術的綠色專案，很少有基金涉足綠色技術創新領域。
社群團購洗牌
今年以來，在政策高壓、流量見頂、資本趨緊等陰雲籠罩下，唱衰社群團購的聲音不絕於耳，陸續有玩家開始崩盤。今年7月，同程生活正式宣佈破產。同程生活發展3年共經歷8輪融資，在去年7月的最後一輪融資中，估值達到10億美元；同月，完成三輪融資的社群團購老玩家食享會，被媒體報道已經人去樓空，供應商貨款未結，員工工資被拖欠，並且業務停滯、官方小程式也打不開，標示著徹底告別社群團購賽道；今年8月，十薈團創始人、董事長陳郢釋出全員內部信，稱十薈團將進行戰略收縮，縮減效率低下的業務區域。具體來看，十薈團關停了全國21個城市圈的業務，同時重整江蘇、山東多地業務，只保留湖南、湖北、江西等核心地區的業務。
在老玩家紛紛離場時，以拼多多、美團為代表的新晉選手仍在狂奔中，據悉，2021年巨頭們依然在社群團購燒錢加碼。誠然，社群團購已經進入存量競爭，無論是老玩家興盛優選、十薈團，還是新晉玩家美團優選、多多買菜、橙心優選，從拼創新，拼執行、拼流量，逐步演變成拼運營、拼供應鏈、拼資本，這場風越刮越緊。
網際網路反壟斷
今年以來，監管層加強了對網際網路行業反壟斷的監管措施，阿里巴巴、美團、騰訊等知名網際網路企業接連遭到反壟斷處罰，這對創投行業帶來了深遠的影響。在移動網際網路時代，投資網際網路平臺的打法一般是“燒錢—合併—壟斷”，對投資人來說，要做的就是找到甚至製造網際網路壟斷企業：看準一個足夠剛需的細分賽道，找到有潛力成為賽道TOP3的平臺砸錢進去，頭部玩家燒錢炒熱市場，之後要麼賣給BAT，要麼決出老大老二合併壟斷市場獨立上市。有分析指出，這種平臺經濟的市場結構存在壟斷和寡頭壟斷的趨勢，網路效應產生的規模經濟、範圍經濟和大資料建立了巨大的進入壁壘。過去的優酷土豆、攜程去哪兒、58趕集、美團點評、滴滴快的合併走的幾乎都是同一個路徑。對於平臺型企業的投資機會是否已經消失，投資界有不同的看法。但在反壟斷政策下，過去這種創投的打法是否還適應當下市場，值得深思。
美元基金沉浮
今年以來，美元基金的生存環境出現了一些變化。7月中旬，國家網際網路資訊辦公室釋出的《網路安全審查辦法（修訂草案徵求意見稿）》加強了對網際網路企業網路資料安全的審查；
相關部門還開始強化對遊戲、電子煙、教育培訓、網際網路反壟斷等領域的從嚴監管；美國證券交易委員會（SEC）方面也提高了中國企業在美上市的門檻。
一系列新政下，多家中國企業先後終止了赴美IPO程序。其中，小紅書、哈囉出行、七牛雲、Keep撤回了赴美IPO計劃，喜馬拉雅、貨拉拉則取消赴美IPO，背後的美元基金也隨之陷入了最焦慮的時刻。在此情況下，美元基金不得不著手幫助企業進行業務轉型和合規調整，以及尋求專案轉讓和忙於向基金LP（出資人）解釋專案暫時沒法上市的原因。
此外，從投資端來看，不少硬科技創業企業也開始委婉拒絕美元基金的投資，在硬科技投資時代，美元基金遭遇了前所未有的生存挑戰。一系列的變動讓美元基金後期的募資和投資承壓，不過，近年頭部美元基金基本都在發力募集人民幣基金，以儲備更多的“子彈”投向國內科技創新。
教育投資團滅
今年可謂是投資線上教育的至暗時刻。隨著傳言已久的“雙減”政策落地，線上教育機構幾乎遭遇“團滅”。新政明確規定，學科類培訓機構一律不許上市融資，嚴禁資本化運作；上市公司不得透過股票市場融資投資學科類校培機構等；外資不得透過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用VIE結構等方式控股、參股學科類校培機構；已違規的進行清理整治，等等。
線上教育企業的上市之路被堵死，意味著背後的投資機構將在這個領域顆粒無收，這其中不乏騰訊、紅杉、高瓴等多家知名的一線機構。資料顯示，2020年中國線上教育融資總額超539.3億元，同比增長267.37%，超過2016-2019年的融資總和。其中，2020年，已經上市的好未來融資48億美金，猿輔導融資32億美金，作業幫融了23.5億美金。
學科教育遇堵，卻讓職業教育煥發了生機。對於教育行業投資，投資機構只會投資國家層面明確支援鼓勵的細分賽道，而職業教育是其中的重頭。企查查資料顯示，2021年前三季度，職業教育賽道共發生33起融資事件，同比增長94.1%；披露融資總額超53.0億元，同比增長206.4%。融資事件和披露金額雙雙大幅增長，預示著職業教育迎來資本紅利期。
追捧教授專案
創投機構對創業企業團隊的要求達到空前之高。今年以來，投資機構爭奪教授、博士等高知、高學歷創業者，成為投資界一道獨特的景觀。思謀科技賈佳亞、迦智科技熊蓉、飛步科技何曉飛等“教授級”創業專案均受到資本的不同程度追捧。
值得一提的是，這些教授級創業專案逐漸開始登陸資本市場，給A股市場增加了不少“含科量”。據記者不完全統計，截至最新科創板共有360家上市公司，其中，博士和碩士共有227人，佔比為65%。這也意味著，352家科創板上市公司的董事長，大約每三個人裡就有兩個為碩博以上學歷。
雖說亮麗的創始團隊背景意味著勝算更大，但理性的投資人卻更看重是否“接地氣”：第一，教授們能否ALL IN在創業專案中；第二，是否具有敏銳的商業嗅覺；第三，是否具有市場化的思維模式。具備這些素質的教授才真正受到資本的青睞。
北交所開市
從官宣到開市，北交所以74天的落地時間刷出了“北交所速度”，體現出國家支援中小企業創新發展、完善多層次資本市場發展的決心和力度，專精特新企業也隨著北交所的開市邁向了新的歷史征程。
據不完全統計，北交所首批81家上市公司中，各種型別的創投機構累計現身60家公司的最新前十大股東名單，參與率超七成。分型別來看，這其中有地方政府引導基金，包括科技成果轉化基金和科投基金等，有明星創投機構，以及產業投資資金。值得一提的是，創投機構數量在全國位列第三的深圳創投業，在此次北交所開市中一馬當先。記者梳理這些首批上市公司背後的前十大流通股股東以及其他機構股東發現，深圳的頭部創投機構悉數在列。
根據北交所交易規則，北交所對於持股比例低於10%以下的普通股東未設限售期，也就是說，VC/PE未來可以根據判斷自由選擇退出時機。因此，北交所這個新退出渠道的到來，大大提高了創投機構佈局專精特新的積極性，不少機構正繼續加碼投早、投小。
投資元宇宙
從元宇宙第一股Roblox上市，到Facebook改名 Meta，微軟釋出企業元宇宙，英偉達持續技術投入元宇宙，再到國內騰訊、快手先後入場，位元組跳動佈局 VR 賽道收購 Pico，網易和百度釋出元宇宙平臺，各行各業圍繞元宇宙的探討不斷，元宇宙成為這個冬天的一股“熱浪”。
風投機構也不落後，圍繞元宇宙的載體與內容搶先佈局。Crunchbase的資料顯示，今年到目前為止，與元宇宙（被標記為遊戲、網路遊戲、虛擬世界和增強現實）相關的公司已經在612筆交易中籌集了近104億美元的資金。這與去年這些類別的公司籌集的59億美元相比，有了很大的飛躍，也是過去十年中，更廣泛的 "元宇宙類別 "在一年中籌集的最多資金。就連李嘉誠旗下的維港投資也開始佈局，首個投資目標鎖定了《頭號玩家》主演泰伊·謝里丹（Tye Sheridan）聯合創立AI技術提供商Wonder Dynamics。
新餐飲投資激增
2021年，新餐飲公司加速爆發，不論是新品牌的數量、還是湧入賽道的資金規模都在創下新的紀錄。企查查資料顯示，2021年前10個月，餐飲賽道融資事件超210起，披露融資額超469.28億元。除了麵食、火鍋、燒烤串串、烘焙等細分賽道，包括團餐、西餐、快手菜等在內的細分領域，也成為資本關注的新熱點，動輒就有上億元的融資新聞出現。包括高瓴、IDG資本、高榕資本、天圖資本、紅杉、挑戰者、原始碼資本等競相入局。
中國連鎖經營協會與華興資本聯合釋出的《2021年中國連鎖餐飲行業報告》顯示，中國餐飲市場規模近5年複合增長率達10.1%。歷經疫情後，預計2021年市場規模將恢復至4.7萬億元，之後行業將重新健康成長，2024年市場規模可達到6.6萬億元。這意味著，這仍是一個很大的投資市場。
ESG投資
與VC/PE機構所秉持的長期主義、價值投資理念相同，ESG投資揹負對企業“長期價值“實現的期待。近幾年，ESG（環境、社會責任和公司治理）理念越發受到國內外資本市場的重視和認同。今年起，一級市場投資機構全面將ESG因素納入“募投管退”的各個環節，例如：紅杉中國、毅達資本、IDG資本、高瓴等頭部機構在近一年內均釋出了ESG投資相關報告。
此外，國內首家加入UNPRI的政府引導基金管理機構——盛世投資，也將ESG融入募投管退投資全流程中，在集團層面搭建了ESG體系，並設立了ESG投資決策委員會，負責ESG方面的戰略制定、政策執行和監督管理。在盡調時會關注投資協議裡是否有相關約束，如何追蹤ESG資料，如何幫助專案改善ESG表現等等。對VC/PE來說，ESG投資不僅能夠吸引國際化的資金，還能從投資源頭處就有效規避風險，篩選出退出渠道更為多元的優質專案，最終實現行業的高質量發展。
編輯：卓泳
