能源價格上漲擾動歐洲鋁供應鏈，短期內產能或繼續受阻

歐洲氣價、電價雙雙上漲，讓該地區工業企業減產、停產的一幕再現。

近日，歐洲最大的鋁冶煉廠——法國敦刻爾克鋁業公司稱將限制產量；德國鋁業巨頭Trimet Aluminium旗下兩家冶煉廠也將降低產能，預計產量將減少近30%；黑山鋁生產商波德戈裡察（KAP）也表示，其旗下鋁工廠有關停計劃，或涉及7.5萬噸年產能。

受此影響，國際鋁價一路走高。截至第一財經記者發稿時，倫敦金屬交易所（LME）期鋁價格報2793.25美元/噸（約2466.23歐元/噸）。

華泰期貨貴金屬與有色研究員師橙在接受第一財經記者採訪時表示，短期來看，受能源供給緊俏、煉廠產能受限等因素影響，鋁價將維持相對強勢。不過，當鋁價走高以後，也會引發交易員套保頭寸進入。在當前需求端沒有太大亮點之際，鋁價在未來一個月內或有衝高回落風險。

能源價格上漲擾動歐洲鋁供應鏈

華安證券金屬分析師王洪巖在接受第一財經記者採訪時表示，之所以歐洲鋁業企業相繼減產和停產，是因為能源價格大幅上漲，導致冶煉成本顯著上升。目前，生產鋁的發電成本就已超過該品種所售單位價格。

目前，法國方面電價已飆漲到585歐元/兆瓦時，在法國生產一噸鋁所需的電力成本約為1.1萬美元，而鋁的售價僅約為2800美元/噸（約2472.19歐元/噸）。

據Trimet Aluminium測算，當前該公司在德國生產的鋁的售價約為3800美元/噸（約為3355.11歐元/噸），同樣無法盈利。

實際上，近幾個月來，歐洲電價成本較高、鋁價售價較低的局面一直存在。自10月以來，歐洲多國的電價便在100～200歐元/每兆瓦時附近徘徊，進入12月後更顯著上升。LME的資料顯示，倫敦期貨交易所的鋁價雖然在10月中旬衝到2008年以來的高位，但當時三個月期的倫鋁價格則僅為3200美元/噸（約為2825.36歐元/噸）。

師橙認為，這背後的原因在於，歐洲電力市場一直供不應求，而鋁市場則呈現了供需錯配的格局。

“在歐洲電力市場，由於風能發電不力、天然氣供應短缺，以及歐洲部分國家核電產能出清，導致歐洲電力供應持續短缺，而氣溫比預期更冷則使用電需求不斷增加。因此，可以看到天然氣價格、電價維持高位。”他表示。

國際鋁業協會（IAI）則表示，該行業產能過剩的問題一直沒有解決。2020年，即使有疫情因素，全球原鋁產量仍達6527萬噸，同比增長2.53%。該機構秘書長普羅瑟（Miles Prosser）表示，關停過剩鋁產能並非易事，因為關停了部分產能，未來新產能也有可能擱淺。

師橙認為，除單位發電成本過高的因素外，鋁業企業之所以受能源價格上漲影響較大，還因為該品種在冶煉過程中的耗電量較大，且依賴於煤電。當電價、傳統能源價格飆漲之際，其產能受限便顯得較為明顯。

IAI的資料顯示，目前製造一噸鋁所消耗的電量約為14兆瓦時，幾乎是銅的10倍。同時，在這一過程中所消耗的煤電量佔所消耗電力總量的至少八成以上。

未來影響幾何？

師橙認為，在當前的能源價格下，歐洲鋁業企業關停工廠可能是對其比較好的選擇，這意味著未來歐洲鋁業產能有可能繼續受阻。

他進一步解釋道，這背後的原因在於：首先，受寒潮來襲、俄羅斯天然氣供應不穩定、核電中斷等因素影響，歐洲能源價格或在整個冬季甚至到明年早春都維持高位。其次，奧密克戎毒株的擴散也增加了海外礦端及冶煉廠停工的可能性，運輸外貿也會因此受到影響。

不過，無論是各國政府還是行業組織，都表示將調控高企的能源價格。在歐盟27個成員國中，已有20個國家政府採取行動。敦刻爾克鋁業公司工會代表吉拉特（Laurent Geeraert）表示，如果電價仍處於高位，便需要進一步調控。

王洪巖表示，通常而言，冶煉廠、貿易商等主要電力買家會採取套期保值的操作，以對沖高電價。但這一方法能否奏效以緩解其成本壓力，仍需視未來歐洲能源價格走勢而定。

位於倫敦的金屬交易商康科德資源（Concord Resources）執行長漢森（Mark Hansen）認為，如果歐洲鋁業產能受阻，其影響可能會繼續向下遊蔓延。一方面，鋁等有色金屬的價格將維持強勢，下游汽車製造商和航空公司的成本將增加。另一方面，下游製造業有可能在其他國家與地區購買原材料。鑑於鋁業是高耗能產業，歐盟將有可能對碳密集型產品徵稅，這將為企業和消費者帶來不利影響。

師橙認為，鋁價走高，會使下游成本增加，但鋁業企業能否將上漲成本轉嫁給下游不得而知。其原因在於，鋁業冶煉端的成品是有色金屬品種和初級加工品，這些產品已在期貨市場上有公允的價格。此外，對於汽車等終端客戶而言，它們素來對貿易商或者煉廠的議價能力都相對較強。