2021年只剩最後一週，在這一年中，“分化”和“輪動”成為市場的關鍵詞。小盤風格一騎絕塵，大盤則持續萎靡不振；科技成長股高歌猛進，消費藍籌自回落後就一直踟躕不前。而進入四季度，市場熱點變化莫測，蹺蹺板效應明顯，新能源、半導體、軍工等熱門賽道都經歷了不小的回撥。
展望明年，公募機構如何看多哪些行業和板塊？近期，景順長城、銀華、廣發、華泰柏瑞、南方等五大基金公司釋出2022年投資策略，對明年市場以及資產配置指出方向。
寬信用帶來結構性機會
對於市場整體，機構們的觀點一致度很高：穩增長環境下，A股難有指數級行情，結構性行情為主，流動性可能會迎來相對寬鬆的階段。有分歧部分在於上下半年整體的高低順序。
展望2022年，景順長城基金策略報告指出，國內經濟增長仍有一定壓力，政策存在進一步寬鬆的空間，在海外流動性邊際收緊及國內寬信用傳導下，企業盈利有望逐步企穩，預計二季度到三季度將會見到本輪盈利增速低點。整體上明年可能不是指數級別的行情，但系統性風險不大，大機率仍將延續今年的結構性行情，而信用結構擴張的方向也將帶來更多的阿爾法機會。
具體來看，自上而下，“雙碳”主線是明年“寬信用”最重要的結構性方向，預計明年央行將加快推出與碳減排支援相關的結構性貨幣政策工具。其中，以新能源車、風電、光伏、儲能為代表的綠色能源，以及汽車電子、汽車晶片、能源基建等核心環節，也將是明年A股重要的投資主線之一，投資者可重點關注明年汽車電動化α及智慧化β投資機會。
華泰柏瑞基金認為，2022年二季度是全部A股盈利探底企穩的時間視窗，藍籌股的盈利韌性將體現出相對優勢。預計未來上半年週期資源、先進製造與TMT盈利增速會明顯下滑，必選消費、金融和醫藥將維持10%以上穩健增速，下半年盈利回升將集中發生於科技成長、可選消費類行業。
廣發基金副總經理傅友興預計2022年經濟增速將平穩回落。一方面，今年是疫情衝擊後經濟恢復的第一年，明年的經濟增長基數是比較高的；同時短期內消費和投資的增長可能難有大的起色；另一方面，近期召開的中央經濟工作會議強調了“穩字當頭、穩中求進”，相信會推出不少有利於經濟穩定的政策。基於這個經濟增長預期，預計明年A股上市公司整體的盈利增長或相對平淡。
但相對樂觀的一點在於，今年由於原材料價格大幅上漲，產業鏈的利潤集中在上游；而明年產業鏈利潤的分配會有較大變化。今年受衝擊較大的優勢製造業、消費行業等公司，明年的盈利預計會有較大改觀。在這些行業裡有不少積極的結構性機會。
南方基金權益投資部總經理茅煒認為，2022年一季度經濟增速有望見底企穩，預計貨幣和財政政策會比較友好，屆時相對充足的流動性疊加處於歷史中位區間的市場整體估值，都將成為權益市場逐漸向好的重要基礎。
銀華基金李曉星認為，從未來一到兩年的維度來看，有兩件事確定會發生。
一是宏觀經濟向上。現在高層把經濟增長放在最重要的位置上，之前是調結構，現在最重要的是穩增長，重提“六穩”“六保”，未來一至兩年對於宏觀經濟非常樂觀。
二是消費會崛起。宏觀經濟向上會使大家的收入提升，共同富裕讓大部分的行業能享受景氣度提升，收入結構由K形變成橄欖形，這些都會最終反映到整體社會的消費量提升。
科技和消費為兩條投資主線
在結構性行情延續的背景下，景順長城表示關注三大方向。首先，隨著PPI-CPI剪刀差收斂，投資者可關注中下游盈利能力修復帶來的機會。
一方面，隨著PPI的回落，中游製造的成本壓力回落，盈利也將得到修復。另一方面，漲價週期的開啟將帶來下游消費盈利能力的顯著提升。當前的消費受制於疫情以及地產嚴控，預計明年消費較今年會有邊際改善，但疫情對居民收入的影響持續存在，消費整體回升的斜率也會較弱。全年來看，預計大消費板塊會有相對收益，重點關注行業格局好、成本傳導能力強、具備提價空間的消費品。
同時，在轉型經濟下，科技製造與大消費仍有長期超額收益，值得投資者持續關注。景順長城基金表示，在當前轉型經濟的大環境下，結構性的信用擴張，支撐新興產業（新能源、半導體、專精特新、醫療裝置）的產業趨勢與市場行情進一步深化。而大消費行業則受益於人均GDP過萬美元之後、消費升級開啟的時代紅利。
華泰柏瑞關注2022年行業配置可關注“成長盈利景氣和藍籌估值反轉” 兩條主線，行業配置上，一季度看好新基建、科技及券商，二季度重點關注消費、金融等藍籌板塊的市場表現，下半年隨著盈利回暖，先進製造和TMT等成長景氣賽道，有望再度湧現投資機會。
南方基金茅煒看好兩類資產，一是長期邏輯的賽道如清潔能源相關產業鏈，包括風電、光伏、新能源汽車，但在產業鏈的利潤分佈上可能一些調整，我們將用專業而深入的研究把握這一變化；二是過去兩年因疫情或政策遭遇利潤和估值雙殺的部分行業和公司，有望迎來困境反轉。
銀華基金李曉星表示，結合景氣度投資的方法，2022年會繼續聚焦在科技、消費兩個領域。“我們覺得明年上半年科技表現好一些，下半年消費可能會更好一些。相比於今年，明年我們對於消費行業會更多關注。如果看更長的時間維度，我們對消費股的信心會更強一些。”
本文源自藍鯨財經
