現貨黃金重回1800美元/盎司 2022年金價上行空間或有限

財聯社（上海，記者 徐川）訊，美國12月22日公佈的經濟資料整體超預期，第三季度GDP按年率計算增長2.3%，高於預期2.1%；12月份消費者信心指數回升至115.8，高於預期110.5。資料公佈後，美股三大股指延續回升態勢，美元指數震盪走弱，現貨黃金時隔一個月後重回1800美元/盎司。

整體來看，在今年上半年，現貨黃金由年內最低點1676.50美元/盎司逐步回升至高點1909.60美元/盎司，但在6月大幅跳水，自此開啟下半年的震盪行情。鑑於金價的持續波動走勢，年內多家銀行對貴金屬業務採取收緊措施，且已有銀行“先行先試”，透過設立獨立化、市場化的貴金屬業務部門來夯實業務基礎，旨在更好地抵禦價格波動風險。

展望明年，業內人士預計，雖然全球疫情與通脹走勢的不確定性仍在一定程度上支撐金價，但在美聯儲加息提前的背景下，美國實際利率的抬升對於金價仍會產生制約作用。

金價震盪 多行收緊貴金屬業務

12月中旬美聯儲議息會議落地，Taper官宣提速，點陣圖加息次數愈發明朗，現貨黃金開啟低位震盪，一度回落至1753.77美元/盎司。本週開盤延續上週五跌勢，但於昨日企穩回升至1800大關。與此同時，美元指數也於近期進入盤整格局，但在本週三美國相關經濟資料公佈後，美元指數進一步走弱，日內跌幅達0.37%，與金價“蹺蹺板”效應顯現。

“目前美元指數與黃金價格的波動均屬於短期小幅震盪。美元指數昨日震盪下行主要與對新型變種病毒的樂觀預期和歐洲央行官員的偏鷹言論有關。”東北證券研究所總經理助理沈新鳳對財聯社記者表示，具體來看，美國疾控中心官員對疫情緩解表現出信心，同時美國於週三緊急批准輝瑞口服新冠藥，對疫情走勢的樂觀預判提振了市場風險情緒並打壓美元的避險需求。此外，歐洲央行也於昨日表示，明年或將逐步減少資產購買，並提出可以在資產購買結束前加息，這與歐洲央行近段時間以來的鴿派立場不太符合，因此再次衝擊美元指數。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，近段時間金價小幅反彈，主要是市場避險風險有所減弱，美元指數回落推動，具體體現在近期美股走強，市場恐慌指數有所回落，預示著短期市場的避險情緒明顯舒緩。

今年以來，伴隨著國際金價持續震盪，作為我國貴金屬理財市場的主力軍，大部分國有行及股份行先後宣佈調整甚至關停貴金屬業務，公告普遍表示，貴金屬市場價格持續波動，代理貴金屬業務交易風險持續保持較高水平，因此為進一步保護廣大投資者權益、確保投資者資金安全，對相關貴金屬業務作出調整措施。

在規範貴金屬業務的同時，也有銀行從母行理財部門剝離此類業務，單獨設立貴金屬業務部門。今年8月，銀保監會批准建設銀行籌建貴金屬及大宗商品業務部，作為分行級專營機構，業務範圍包括代理及自營貴金屬業務、貴金屬及大宗商品衍生品業務。該業務部今年9月釋出的校招公告顯示，擬招聘崗位包括從事貴金屬及大宗商品業務的市場營銷、研究發展、交易、內控合規、綜合管理等。

某銀行業內人士對財聯社記者表示，此前貴金屬業務規模較大的銀行未來有可能效仿建行開設類似的獨立業務部，並從營銷、交易、研究等方面進一步完善此類業務機制，相比之下，此前業務體量較小的銀行出於防範風險的考量，可能選擇暫時關停。

美聯儲加息提前 明年金價仍存下行壓力

展望2022年，在海外高通脹走勢未明朗、美聯儲預期加息提前、新冠疫情不確定性仍存等多因素交織下，作為重要的避險資產，金價能否走出震盪行情受到市場關注。

周茂華認為，從趨勢來看，全球防疫與經濟復甦前景仍存在不確定性，負實際利率對黃金仍有一定支援，但美聯儲政策正常化方向基本確定，全球利率中樞逐步抬升，黃金持有成本將逐步削弱其吸引力。因此，短期來看，金價走勢缺乏方向，預計維持窄幅區間波動格局。

“全球視角下，通脹將成為很長一段時間的主線，在明年一季度結束以前，高通脹資料被擺在政策制定者桌前仍是大機率事件，這將對黃金形成利好。”交銀理財《2022年度大類資產配置展望報告》指出，但黃金的潛在不利因素也較多，首先在於全球流動性的退潮將影響黃金價格，且在美聯儲加息週期下，美元或將走強，一定程度上也將利空黃金。

從疫情形勢來看，上述交銀理財報告顯示，新冠口服藥的推出和疫苗供給量的上升將推動風險偏好上升。因此綜合來看，交銀理財認為，隨著時間推移，多重不利因素可能呈現加強態勢，預計黃金或將受到拖累走向下跌。

“明年美元指數或將維持一定時間的堅挺，大機率前高後低。疊加美國實際利率上升，預計明年金價存在下行壓力。”沈新鳳表示，從歷史加息週期來看，美元指數會隨著加息預期不斷增強，加息開始之前美元指數通常處於相對高位。預計明年美國至少將加息兩次，首次加息大約在年中左右。因此從美元匯率的角度來看，黃金無法得到較強的支撐。

在沈新鳳看來，更主要的因素在於明年美國實際利率將抬升，對金價走勢施加壓力。一方面隨著明年美國加息臨近，名義利率中樞將繼續上行；另一方面隨著明年供給的逐步修復，商品高通脹問題或將緩降，通脹預期也會較2021年下降。總體上，實際利率並不會向今年這樣保持相當低的水平，從而壓制金價。

植信投資研究院則認為，美國股市和房地產在持續量化寬鬆中積累的資產泡沫可能隨著美聯儲加息而面臨破裂威脅。因此面對這一威脅，投資者可透過配置黃金等避險資產進行平衡。