在碳中和、能耗雙控大背景之下，2021年我國化工行業部分產品產能增速維持放緩態勢。我們追蹤國內22個化工品種、近兩年產能增速變化來看，乙烯、丙烯、甲醇、PX、TA、醋酸乙酯、芳烴類產品多數產能增速放緩。單純從2021年行業發展來看，醋酸仲丁酯、苯酚、丙酮等產品暫無新增，正丁醇、甲醇、醋酸乙烯這幾個產品的產能增速控制在4%以內，而全年產能增速超過18%的有乙烯、環氧乙烷、乙二醇、醋酸酐、苯乙烯、雙酚A等產品，其中乙二醇今年產能增速高達34%。
乙烯：2021年，中國乙烯產能近4400萬噸，年增幅接近21%。年內新建投產裝置工藝明顯多元化，其中輕烴利用專案較多；傳統一體化裂解專案有新增，也有擴能；煤/甲醇制烯烴工藝年內無新增產能。據不完全統計，2022年計劃投產乙烯產能或將超過700萬噸/年。新產能均為一體化專案，均有相關下游配套。但仍有部分裝置會有部分乙烯餘量外售，國內乙烯商品流通量或將繼續出現增長，從而給亞洲乙烯價格帶來一定衝擊。“十四五”期間，隨著各專案陸續投產或開工建設，國內乙烯產能有望將達到6900萬噸/年，受能耗政策影響，也有可能有部分專案被擱置或淘汰。隨著乙烯及下游配套產能的增長，衍生品市場競爭將越發激烈，進而倒逼生產企業加大研發力度、促進產業鏈產品升級。
丙烯：2021年預計中國丙烯產能可5044萬噸附近，特別是丙烷脫氫進入投產爆發期，預計未來兩年PDH產能將持續高速擴張，而在“雙碳”的大背景下，煤化工固有的“兩高”特性制約了其發展空間，中國丙烯生產工藝結構也將發生大變動。展望2022年，丙烯行業逐漸向“過剩”發展，產能增速遠超需求增速，行業負擔加重，且丙烯下游配套專案多為聚丙烯，內部競爭壓力不遜於丙烯行業，其獲利能力變化將反向影響丙烯市場。還有一部分原有下游裝置向上遊產業鏈延伸專案，這些專案將逐步擠佔原有市場份額和需求。同時隨著國內商品量的不斷增加，丙烯進口量或將繼續收窄，出口量或繼續增長。未來丙烯產業鏈內部競爭將更為激烈，市場競爭格局將由單產品市場競爭演變為產品和產品鏈一體化的市場競爭。
環氧乙烷：2021年，國內環氧乙烷總產能已超600萬噸/年，年增幅超過18%。環氧乙烷盈利表現不及往年，截止10月底，平均盈利估算值不足50元/噸。乙烯對環氧乙烷在成本面上存在指引作用，多表現在成本參考及心態層面。年內受政策影響，乙烯與環氧乙烷價格走勢出現較大差異，一改往年長時間盈利狀況，盈虧波動幅度較為明顯。年內，環氧乙烷市場仍與下游產品，尤其是聚羧酸減水劑單體市場保持較高的聯動性。乙二醇市場對環氧乙烷的影響多表現在利潤出現明顯波動時的生產轉換方面。2022年，環氧乙烷已列明預計新增產能至少65萬噸/年，下游除傳統領域的增長與工藝提升外，部分企業已開始佈局向高附加值電解液材料領域延伸。
甲醇：2021年中國甲醇產能9690.5萬噸，年增幅不足3個百分點，年內新增產能速度明顯放緩，加之業內碳中和、能耗雙控等政策影響，行業已步入調整期，後續新增產能也有放緩勢頭。粗略統計，未來三年我國約有1200萬噸新增甲醇產能（實際部分專案投放進度或有推遲可能），其中擴能專案不少，且部分產能偏小企業為礦熱尾氣制甲醇，除此以外，也需要關注未來二氧化碳催化加氫制甲醇專案工業化程序。下游方面，烯烴仍佔我國甲醇需求的半壁江山，不過年內傳統下游需求穩中有增，部分小類品種更值得關注，如有機矽、BDO、有機矽、碳酸二甲酯（DMC）等行業，上述部分高利潤下游發展或引起市場價格變動。
乙二醇：預計2022年中國乙二醇產能將達2550.5萬噸，中國聚酯產能在7458.5萬噸；中國進口量如果按700萬噸計算，預測供應總量將達3250.5萬噸，需求總量將達2498.6萬噸。中國乙二醇市場供需關係仍難達到平衡，供過於求的基本關係難有改善，下游需求增速有限，乙二醇新增產能投放減緩，2022年乙二醇預計新投產能共470萬噸。由此可見，乙二醇供需差值仍在逐年拉大，供應過剩將成為長年制約乙二醇價格上漲的重要因素。
PX：預計明年有6套PX裝置計劃投產，合計產能1189萬噸/年，若均能按進度投放，明年PX產能預計增長41.3%。由於新裝置普遍配套下游PTA裝置，多數為集團內部自供，因此明年中國PX進口量依然呈現減少趨勢。雖然PTA同樣有新產能投放，PX需求理論上同樣提升，但終端聚酯產能增加不大，PTA供應過剩後，開工率可能不及預期，從而對PX需求提升有限。因此，2022年將是PX國產量大幅提升，擠壓進口貨源的過程，市場將因供應逐步大於需求而轉弱。
PTA：預計2022年國內PTA市場走勢或延續弱勢格局。從供應情況來看，隨著2021年PTA產能增加650萬噸裝置，PTA產能過剩已經成為行業共識。儘管下游聚酯存在新投產情況，但增幅遠不及原料PTA。從需求端來看，下游聚酯及終端紡織品需求增加緩慢，同時紡織品出口同比下降，產業鏈各環節庫存維持高位。另外原油市場也存在不確定性，基本面的博弈仍處在拉鋸狀態。當前PTA行業形成了寡頭壟斷市場，在擠出高成本的裝置後，不排除有某種形式的價格同盟，因此，2022年PTA市場或同2021年一樣，維持在一個低加工費的時期，預計大概400-600元/噸附近。
冰醋酸：未來五年國內冰醋酸裝置總計大約520萬噸裝置計劃新建，需要關注廣西華誼、華魯恆升、浙石化等專案，部分專案建設週期比較長外加政策影響，具體建設時間待定。基於近幾年冰醋酸價格持續高位，企業生產利潤豐厚，因此冰醋酸專案得到許多投資者的青睞，還存在許多意向專案。需求方面，未來新增的主力仍在PTA方面，另外其他下游如氯乙酸、醋酸乙烯、醋酸制乙腈等等均有新增。醋酸酯產能過剩下，未來新增有限。
醋酸酯：目前醋酸乙酯國內行業集中度較高，且明顯產能過剩。最近幾年江蘇聯海、上海華誼、河南順達等均退出醋酸乙酯市場。據統計，目前醋酸乙酯新增專案並不多，珠海謙信30萬噸/年裝置計劃2022年初投產，但同時計劃關閉位於江門的25萬噸/年裝置，因此總產能變化有限。
醋酸丁酯：目前醋酸丁酯企業共有8家，其中謙信產能最大，為國內龍頭企業。醋酸仲丁酯2021年國內醋酸仲丁酯產能暫無變化，仍為5家企業，總產能合計43萬噸。據悉年內企業達不到滿負荷生產，部分地區限電政策影響下，維持在3-5成負荷左右，鼎盈跟隨上游檢修時間較長。近年來並未聽聞仲丁酯新增訊息。醋酸酐2021年國內醋酐總產能變化較大，其中孟玄新材料、安徽天成投產，孟州鼎興裝置擴產，整體有效產能增加至76萬噸/年，未來仍存在新裝置投產計劃。
純苯：2022年我國純苯產能繼續大幅擴充，至2022年底我國純苯將有超過340萬噸/年的新產能釋放，屆時國內總產能將達到2200萬噸/年左右。而下游配套企業產能有一定跟進，供給過剩局面不明顯。2022年國內純苯產業鏈延續2021年，呈現高產出、自主可控的市場，以及強需求的局面，對進口的依賴度已經在近年表現出整體下降的態勢，下游擴能較多尤其是苯乙烯的擴能，使得需求面的影響力度較往年加強。從2022年國內基本面考慮，國內產能依舊將上升，主要集中在大煉化企業，國內企業價格對市場價格的主導權幾乎完全優於外盤貨，下游擴能使得供需面有一定平衡性。但下游產能的快速擴張，雖對純苯需求量增加，但仍需警惕下游產能擴張後其自身市場及價格體系以及產業鏈影響情況，若供需市場未完全匹配，下游快速擴張後存在對純苯價格的反向壓制。
甲苯、二甲苯：2022年我國甲苯、混合二甲苯產能仍然是繼續大步伐擴張的一年，其中甲苯理論新增產能296萬噸，混合二甲苯新增產能537萬噸。明年新裝置中，甲苯、混合二甲苯仍以自用為主，不過錦州、錦西石化產品多數計劃外銷，盛虹煉化也有部分外銷量，伴隨新裝置投產，不僅甲苯、混合二甲苯產能實現增長，商品量增長也將高於去年。從各裝置計劃投產的時間點來看，上半年國內甲苯、混合二甲苯商品供應量首先集中增長，將使得國內混合二甲苯需求缺口縮小，進口量萎縮，甲苯國內供需矛盾預期進一步加大，出口壓力增長。下半年投產的裝置中，甲苯、混合二甲苯基本無外銷，作為中間產品生產PX以及純苯等。並且下半年PX裝置投產相對較多，這一部分裝置投產的同時，將再度加大混合二甲苯的需求缺口。
苯乙烯：2022年是苯乙烯集中爆發擴能的一年，煙臺萬華、山東利華益、鎮海煉化利安德、渤化發展、連雲港石化等多套大裝置將集中量產釋放，國內產能、產量繼續突破的同時，自給率也有望大幅度攀升。同時從進口供應方面來看，雖然仍存繼續縮量預期，不過經歷2021年極速下滑趨勢過後，進一步縮量空間相對有限，美金進口貨源在國內市場尚有一席之地。另外，結合幾大主力下游擴能計劃來看，整體增速相對不及苯乙烯，以PS行業新增投產最為集中，EPS方面以部分延期投產專案為主，ABS新增釋放相對有限，關注苯乙烯及下游產業鏈階段性投產錯配帶來的機遇及挑戰。
苯酚：2022年，我國苯酚產能增速並未放緩，浙石化（二期）、聊城魯西聚碳酸酯、廣西華誼、江蘇瑞恆、青島海灣化學及煙臺萬華等多套酚酮裝置計劃於明年投放市場，如若新建裝置產能完全釋放後，屆時我國苯酚總產能將達到513.8萬噸，國產自給率進一步提升，這勢必會對進口貨源造成打壓，2022年進口量預期下降，同時苯酚-雙酚A-PC產業鏈一體化發展穩健，下游雙酚A新增產能預計更多，對苯酚需求增加支撐良好，苯酚產能快速擴張後造成的供應過剩相對被消化，但買方佔據市場主導權局面難以改變。
丙酮：2022年巧好是國內丙酮裝置集中投產期，據金聯創統計，有6套丙酮裝置計劃投產，新產能大部分配套下游雙酚A裝置，完整產業鏈趨勢更加明顯。明年丙酮供應量依然呈現增加態勢，產量大幅提升下，勢必對進貨形成衝擊，亞洲出口大國或將尋求其他供應方向，或者與國內企業拼利潤。不過下游雙酚A新產能同樣較多，MMA也有幾套裝置計劃投產，因此丙酮及下游行業發展依然較為穩健，整體供需保持相對平衡狀態。
雙酚A：2022年，受到下游PC及環氧樹脂產能穩步擴張的帶動，我國雙酚A產能增速提升，將有浙石化（二期）、聊城魯西聚碳酸酯、廣西華誼、江蘇瑞恆、青島海灣化學及滄州大化等8套雙酚A新建裝置計劃投放市場，屆時我國雙酚A總產能將達到440.5萬噸，值得注意的是，大批新專案的投建，多為一體化形式出現，苯酚-雙酚A-PC仍是產業鏈發展的趨勢所在，雙酚A供應面仍然存在缺口，平穩推進基調不改。另外，儘管部分高階產品主要依賴於進口，但在國產供應提升明顯的背景下，雙酚A進口依存度逐年下降。
