南方財經全媒體記者 翁榕濤 廣州報道
今年以來，鋼鐵行業面臨原料成本高、環保壓力大、國際競爭加劇等風險，鋼材價格出現大幅波動，產業鏈特別是鋼鐵中下游企業對套期保值的需求更加強烈。
位於長三角的一家中游加工企業——崑山福瑪精密鈑金有限公司（下稱“崑山福瑪”），近日給上海期貨交易所寄了一份感謝信，原因是其參與了上期所推出的一個創新金融工具，在原材料價格劇烈波動的情況下也得以實現穩健經營。
崑山福瑪公司負責人趙琴在接受南方財經全媒體記者採訪時表示，“公司的業務模式是採購原材料，加工後銷售給下游客戶。因此對原材料價格波動十分敏感，之前從未參與過期貨等衍生品交易，原本只是抱著試試的態度參與期貨穩價訂單業務，沒想到效果這麼好。”
據記者從上期所瞭解，目前已經有多家實體企業參與“期貨穩價訂單”業務，均取得了不錯的保供穩價效果。
該業務的模式是由龍頭企業向上下游提供貨源，由期貨風險管理公司透過衍生品轉移價格風險，將“企業保供”與“期貨穩價”有機結合，這一組合可以管理現貨訂單的價格風險，上游企業可透過場外期權交易鎖定最低銷售價，實現銷售價“遇漲則漲、遇跌不跌”，下游企業則可鎖定最高採購價，實現採購價“遇漲不漲、遇跌則跌”，實現“穩價”效果。
鋼價劇烈波動企業經營“看天吃飯”
2021年是鋼鐵行業大起大落的一年。根據中國鋼鐵工業協會公佈的資料，鐵礦石等原材料價格大幅上漲，1-11月進口鐵礦石平均價格169.9美元/噸，同比上漲64.5%；鋼價大幅波動，年初大幅上漲到現在持續回落，1-11月鋼材平均價格指數142.96點，同比上漲37.67%。
原材料價格劇烈波動對鋼鐵上下游企業生產經營造成極大影響。原材料價格和產成品價格波動往往不一致，原料價格上漲會帶來採購成本上升，原料價格大幅下降會造成銷售價格被迫下降，影響庫存收益。在價格劇烈波動之下，這種風險就會被不斷放大。
今年5月份的一輪鋼材暴漲行情讓趙琴至今心有餘悸。資料顯示，今年5月中旬全國鋼材市場八大品種的噸鋼均價突破了6600元，比2008年最高點6200元還高出近400元，比去年同期每噸上漲了2800元，同比增幅75%。
據瞭解，崑山福瑪公司主要從事造紙機械、食品機械、機器人零部件的製造加工，屬於典型的中下游加工企業，產品大部分用於出口，生產原料以熱軋卷板為主。根據公司與下游買方企業的協議，若原材料價格波動10%以內，則加工後的成品售價不變，若超過10%，則成品售價也同比例增加或減少。
“從購入原材料再到生產交貨，中間需要一段時間，這部分風險需要加工企業承擔，以往面對這種情況，我們只能‘看天吃飯’。”趙琴向記者分析，如果這段時間原材料上漲了，那公司加工後的成品可以以更高價格賣出，可以獲得更多利潤；但反過來如果原材料大幅下跌，那麼公司生產成品就要降價出售，容易造成虧損。
崑山福瑪之前從未參與過期貨等衍生品交易，但在原材料價格劇烈波動的背景下，也開始試水套期保值業務。
記者從上期所處瞭解，其與中國寶武鋼鐵集團歐冶雲商股份有限公司合作推出的“期貨穩價訂單”業務，是上期所落實黨中央、國務院關於“保供穩價”要求和中國證監會相關工作部署的最新實踐，不僅能夠幫助企業在鋼材價格波動中防範風險，同時也有利於改變產業鏈上下游企業進行短期價格博弈的現狀。
具體實踐中，生產加工企業透過歐冶雲商下屬的鋼材現貨貿易平臺———上海鋼鐵交易中心進行鋼材遠期合同訂單的簽訂，實現“保供”。在簽訂現貨訂單的同時，企業根據其自身的風險管理需求，透過交易中心的電子系統，向期貨公司風險子公司購買相應的場外期權產品，形成“現貨訂單+期權”的組合，實現“穩價”。而期貨公司風險子公司在賣出相應期權後，可以利用上期所的期貨進行風險對沖。
以崑山福瑪公司為例，根據生產需要，公司在上海鋼鐵交易中心以遠期價格訂到熱軋卷板貨源，為防止到期現貨價格下跌，同時為訂單加買“保險”，即看跌期權。如果到期價格下跌，則獲得相應跌幅的賠付。如果到期價格上漲，則僅付出期權費。透過購買“訂單+保險”產品鎖定未來最低銷售價，實現銷售價“遇漲則漲、遇跌不跌”。將“企業保供”與“期貨穩價”有機結合，起到了用市場化手段穩產保供穩價的效果。
趙琴告訴記者，“起初只是抱著試一試的心態，沒想到效果這麼好。一旦原材料價格下跌過大，那麼看跌期權就能實現盈利，補償了成品銷售降價的虧損。”另外，目前在試點初期，上期所會對期權費給予一定比例補貼，同時還專門派相關專家向企業普及宣傳期貨穩價知識。
“期貨穩價訂單”提升企業套保效率
南華期貨董事長羅旭峰指出，“目前鋼鐵行業仍面臨鐵礦石等原料成本高、環保壓力巨大、國際競爭加劇、市場動盪等風險，鋼鐵市場原材料價格或將出現大幅波動，並且目前國內鋼材價格處於相對高位，鋼企對鋼材價格保值需求強烈。‘期貨穩價訂單’這種創新的業務模式不僅實現了期現連動，還活絡了鋼鐵生態圈的建設。”
有企業怕跌，也有企業怕漲。為了滿足不同企業的需要，上期所與歐冶雲商在試點中設計了普通期權產品、限制性期權產品及階段性期權產品等三種期權產品，每個產品的保障程度不同，相應的費用成本也有 所差異，但均能對企業面臨的價格風險起到一定程度的保障。根據產業上下游不同客戶的保價需求實現“遇跌則跌、遇漲不漲”或“遇漲則漲、遇跌不跌”等保價效果。
蘇州隆興供應鏈管理公司成立於2004年，註冊資本2億元，該企業主要業務模式為代理上游鋼材貨源，並承接下游客戶對鋼材的採購、深加工、倉儲物流等需求，因此鋼材常備庫存量較大，進而產生了庫存保值的需求。
截止10月底，蘇州隆興共成交四筆穩價訂單，總計為4700噸熱軋卷板進行套保，權利金花費120.39萬元。
據悉，蘇州隆興公司參與本次專案是為了嘗試多種衍生品運用模式，提升套保效率。從總體結果來看，企業利用場內場外衍生品結合的策略，為其自身庫存進行了有效保值，起到了“保供穩價”效果，而且總體上企業依然盈利。
蘇州隆興公司相關負責人表示，相比於場內期貨，“期貨穩價訂單”的套保模式更為靈活，能夠更好地滿足企業個性化需求，今後將進一步研發更為有效的場內外衍生品相結合的套保策略。
江蘇順力冷彎型鋼有限公司成立於1996年，主要產品為海洋工程基建材料，是該細分領域的龍頭企業。近幾年由於訂單量增加，交貨週期也在延長，原有的市場價採購模式不再適用，企業也在逐漸開始參與產能預售業務，本次該企業參與“期貨穩價訂單”專案是其首次嘗試使用衍生品進行價格風險管理，在鎖定貨源的同時穩定其生產成本。
從參與情況來看，該企業為230噸熱軋卷板進行套保，且為成本較低的階段性期權產品。
江蘇順力冷彎型鋼公司負責人指出，購買了穩價訂單，可以在原材料價格下跌時彌補一部分銷售端虧損，使企業獲得持續穩定的利潤。該企業表示未來還將在總結經驗的基礎上繼續參與專案。
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