一、近期大盤調整幾點看法
1、大盤調整態勢出現，市場幾乎除妖股沒有熱點，美股和港股輪動下跌使大盤上升動能缺失。
新能源
出現調整，幾乎除下游電廠，中上游都出現了較大調整，目前情緒還沒有到地板，不排除更劇烈的情緒性調整，考驗對基本面的掌握和具體標的認知的時刻即將到來。
2、
新能源
中游的基本面與認知沒有改變，成本前置，利潤後置的邏輯沒有動搖。如同今年3月新能源上游和今年9月的消費股的投資機會將在四季度末到一月初再次出現在新能源中游：鋰電裝置、元件、電池片、隔膜。
3、消費股特別是白酒9月底就是低點，目前已無左側買點。初步判斷有些標的估值過高空間以不大，但有些還會在一季度創出新高.
4、90%時間是無效的，市場情緒的波動不過是從上沿到下沿，只有掙eps和估值抬升的錢。這裡指動態pe和行業的業績增速帶來的溢價。
二、新能源汽車：
1、2021年產銷超預期，全球產銷量接近翻倍，價格彈性主導+銷量彈性跟進。預計2022年全球新能車景氣延續，滲透率來到20%，全球銷量超900萬輛。關注美國市場彈性與技術進步方向彈性，關注產能緊缺環節及技術路線變化，2022重點關注鋰電裝置，新能源汽車下游。
2、2021年以來鋰電裝置廠商收入及淨利潤維持高增長，選取9家鋰電裝置相關上市公司作為統計樣本，2021年前三季度營業收入同比增長66.09%，歸母淨利潤同比增長32.31%。隨著2020年低價訂單的逐步出清，未來隨著裝置商規模效應的逐步顯現，盈利能力有望進一步向上。
3、2020年下半年起，隨著新冠疫情的影響逐漸緩解，新能源汽車市場恢復景氣，動力電池廠商大舉展開產能擴建。2021年前三季度，上述9家鋰電裝置廠商收入合計達182.02億元，同比增長66.09%，營業收入快速增長。其中增速較快的三家公司為先惠技術（143.65%）、
科恆股份（99.03%）、聯贏鐳射（91.59%）。
鋰電裝置板塊整體近期有所調整，我們認為，一方面，主要系前期漲幅較為顯著，近期板塊資訊面相對真空，缺乏有效催化劑。另一方面，近期行業需求旺盛導致上游原材料產品價格提升，引發對明年需求的擔憂。板塊前期估值偏高，但當前整體22年估值水平40x，23年為28x左右，與未來增速匹配，配置拐點有望來臨。
鋰電裝置的核心邏輯為擴產，而本年度年底動力電池有效產能合計為0.7TWH左右，到明年年底約為1.1TWH，距離2025年2.36TWH左右的需求仍有較大空間；到2030年鋰電整體需求有望在2025年基礎上再翻倍。
我們對於明年、後年的行業訂單口徑的增速預期分別為48%、38%左右，其中新興領域，例如4680、換電的增速更快，與此同時，行業的鐳射應用，在鐳射器的國產化上仍有大量空間。
標的一：先導智慧：先導智慧22-23年估值分別為43、28X左右，相較於板塊未出現龍頭溢價。展望明年，公司訂單有望達到250億以上的水平，topcon整線裝置具備超預期空間。
標的二：聯贏鐳射：聯贏鐳射22-23年估值分別為46、30X左右，聯贏鐳射本年度新增訂單為35億左右，相較於去年翻倍，其中catl、億緯鋰能與欣旺達訂單佔公司動力鋰電總量的70%以上，明年這三家電池公司擴產彈性達到50%-100%，公司3C、汽配等業務本年度增速同樣超過50%，明年有望保持高增速。
標的三：杭可科技：杭可科技22-23年估值分別為55、29X左右，公司近期裝置送往美國SKI，明年海外空間有望開啟。LG有望明年1月份上市，當前已啟動詢價工作，SKI有望明年1月份開啟招標。
傑普特、皖儀科技、瀚川智慧
作為估值較低的小市值標的，明後年增長彈性可期。其中，傑普特明年約為30X左右，傑普特近期開始接到來自海外兩家主要AR/VR產品公司的檢測裝置訂單，該部分業務毛利率有望達到50%以上，鐳射器國產替代進展順利；皖儀科技明年約為25X，鋰電訂單連續三年呈現倍增趨勢，實驗室裝置受益於進口替代政策拉動。
三、光伏：
2022年增速30%以上，政策推動全年全球裝機在200GW以上。相比2021年，矽料/矽片等原材料產能逐漸充裕，矽料價格有望逐漸鬆動，為產業鏈下游出讓利潤空間，行業排產開工率將全面提升。產業鏈價格下行後，又將進一步刺激潛在裝機需求。緊缺環節排序：矽料>大尺寸電池>矽片>元件。
四、風電：
1、今年機組大型化和技術進步給整機成本端帶來較大的下降空間，國內風機招標價格持續下行刺激需求，截至Q3末，風機價格下降超過20%，前三季度招標量超過47GW，接近19年全年水平。
2、從海風來看，儘管風機價格下降確定性較高，但基礎施工佔海風專案成本比例較大，其降本難度相對較大。未來海上風電的大幅降本依然來源於技術升級，看好漂浮式風機在深遠海的長期應用潛力，明年建議重點關注有業績增量、業績彈性較高的零部件企業以及龍頭整機商企業。
3、海風投資成本中海纜佔比近10%，且有望繼續提升。當前海上風電專案海纜的單位價值量一般在1000-2000元/kW的區間，隨著未來海上風電走向深遠海，海纜的用量將進一步提升。
五、儲能：
1、行業處於爆發初期，賽道邏輯強於個股邏輯，利潤兌現度與產品優劣可預測性低，股價表現以業績驅動、訂單驅動、事件驅動為主。
2、市場化仍以海外為主，海外市場業務會有業績兌現。國內儲能市場明年難有業績，目前國內的市場電價，儲能經濟性上還算不過來，有望進一步政策支援。蓄水儲能的裝機規模仍佔絕對優勢，電化學儲能技術已逐漸應用於各種電力場景，其中，磷酸鐵鋰電池因其更高的安全性和較高的效能，逐漸成為新能源專案儲能的首選。
3、2020年全球風電光伏裝機配套儲能比例不到3%，預計2025年配套比例有望提升至15%，儲能時長則有望提升至2.5h，儲能裝機規模或將超過80GW/200GWh，對應2021-2025年平均複合增長率約為80%。
六、高階白酒：
1、從過去幾年的白酒市場消費情況來看，產品結構升級趨勢明顯。儘管高階白酒的消費量佔總消費量的比重仍不足10%，但卻貢獻了50%以上的銷售額，並且這一比例在近幾年不斷提升。
2、我國高階白酒同樣具有奢侈品消費的屬性，同時由於大陸地區中產階級不斷壯大，奢侈品市場的增速勢如破竹。從消費趨勢上來看，名酒消費必將受益於奢侈品市場的加速化擴容。
貝恩諮詢預計，2017-2025年中國在全球範圍內奢侈品消費年複合增速將達到9.49%。此外，我國中上收入家庭（月家庭收入在2600美元至3900美元間）數量急劇增長，2018-2025年年複合增長率預計為28%，屆時中上收入家庭人口將達3.5億之多。而更富裕家庭（月家庭收入超過3900美元）的規模將是2018年的3倍，預計2025年這一群體人口或有望達到6500萬人（年複合增速17%）。綜合以上資料，同時考慮未來五年城鎮居民人均可支配收入增速大機率維持在5%左右水平，保守估計高階白酒未來五年收入增速在10%以上。
3、隨著五糧液、山西汾酒等企業國企改革 的成功，捨得混改成功，越來越多的酒企也加入到改革的隊伍中來，隨著改革的不斷深入，改革紅利會逐漸釋放，看好有改革意願且積極行動的公司。
七、中醫藥：
1、新政策：2021年下半年醫保目錄調整和中藥顆粒政策落地體現出國家對中藥的重視。沿著這條主線，有理由相信，未來會有更多更加具體、實質的政策出臺促進中醫藥發展。
2、新渠道：醫藥電商在2020年疫情期間快速增長，越來越成為不可忽視的力量。在網際網路直接打通消費者的場景下，從廠家、平臺和消費者的角度，三方面疊加使品牌價值更加凸顯。
3、新品類：傳統的藥品很大的一個特點就是研發週期長，監管嚴格，相對的無法跟上消費者日新月異的消費需要。相較於傳統的中藥，日化、食品等日常用品無論是品種、包裝還是規格上，創新週期都更短，更加符合當代消費者。
4、短期催化：提價+股權激勵。一方面是中成藥中大部分是獨家品種，市場選擇上更加靈活，零售市場的患者自費屬性，其品牌力更能發揮優勢，空間更加廣闊。另一方面是中成藥自身成本受原材料價格影響較大，而原材料的價格往往可以透過終端提價的方式向消費端進行傳導。僅2021年，就有13家上市的中藥公司公告了股權激勵方案，其中還不不乏像華潤系的央企。
八、總結：
1、新能源汽車是目前可選賽道中最具確定性的高增速賽道，此賽道卡位比較好技術路線的標的還將延續強勢，但估值非常高，目前最具投資價值的是鋰電裝置。關注特斯拉和寧德時代比亞迪最新技術路線和動態。
2、光伏與風電泛
新能源是或將在四季度部分個股調整後在今年底明年初已出現好的買點。
3、高階白酒和一線醫美及中醫藥是目前關注消費股的聚焦點，消費股特別是白酒9月底就是低點。基本可以判斷有些標的估值過高空間不大，一部分白酒股還會在一季度創出新高。
4、疫情和美國貨幣政策拐點成為目前最不確定的系統性風險值得注意
宣告：以上皆是個人觀點以及資料整理，不構成任何買賣，投資有風險，入市需謹慎！
更多精彩內容，敬請關注後續！
