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■應健中
到本週為止，滬深股市日成交過萬億元已經連續43天了。日成交量過萬億並不難，難的是連續43天保持過萬億元，這不僅創下了市場的新紀錄，也說明市場的玩法變了。
近期一個關鍵詞出現頻率大增：量化交易。
所謂量化交易是指以先進的數學模型替代人為的主觀判斷，利用計算機技術從龐大的歷史資料中海選能帶來超額收益的多種“大機率”事件以制定策略，極大地減少了投資者情緒波動的影響，避免在市場極度狂熱或悲觀的情況下做出非理性的投資決策。
這是比較學究的說法，市場通俗的解釋就是來來回回做差價，買進後先賺出交易成本，然後有差價就跑，股票幾分錢的差價、ETF基金1釐的差價都能挑出肉來，於是，我們看到了市場每天翻江倒海堆積著巨量，股價漲不上去也跌不下來，這符合“有活力、有韌性”的市場基調。
有多少資金在幹這個活？
有資料顯示，目前國內量化投資規模大概是3500到4000億人民幣，其中公募基金1200億，其餘為私募量化基金。這些資金不是長期持有公司股票的戰略投資者，而是高頻操作以追求短線差價的財務投資者。這個新玩法已經形成一種盈利模式，這將對未來市場產生重大影響。
值得注意的是，能成為量化交易的標的股前提是流動性一定要好，做量化交易的大資金進得去也出得來，這種標的的選擇主要是兩個方面，一是低價大盤股做量化交易，看那個新上市不久的中國電信，啟動綠鞋機制就要守住4.53元的發行價，於是盤面上就比較有趣，交易基本上在4.53元至4.54元來回倒騰，個人投資者做不來這種差價，機構卻樂此不疲，至於像那個趴了許久的中國石油拉一把行情出來，那就更如魚得水了。
還有一種標的的選擇是熱門科技股，近期“賽道”成熱門關鍵詞，今天新能源車，明天光伏，好不熱鬧，此類股票儘管規模不大，但成交量頗大，熱點頻頻，股價參與攪動的人多，也比較適合量化交易的介入。
從量化交易蔚然成風來看，市場的流動性顯得很重要，穩定的市場基本面是量化交易的基礎，一旦市場出現轉勢，空頭佔據市場，那就變成了機構們自娛自樂的遊戲，所以市場不出現資金大規模退出市場，量化交易還有得玩。
從量化交易成市場熱點中，我們可以感受到，市場的流動性很重要，在各類投資市場中，股市相比於房地產以及其它投資品，流動性要好得多，股市更容易變現，但就股市而言，不同的股票流動性差異也很大，所以要注意不同投資品種的流動性差異。
對流動性差異要注意如下幾點：迷你型小盤股的變現性較差，進得去、出不來；對投資者設門檻較高的新三板精選層股票，由於投資者規模較小，每天的交投不大，總體上流動性比較欠缺；封閉期較長的基金及理財產品，流動性較差，市場大幅調整之時，眼看著市值縮水而無法套現。類似這種不同品種的投資品流動性差異還可以舉出好多例子，投資者可以自己去琢磨，在做任何投資之時，為自己準備好撤離的路徑，這也是量化交易盛行帶給我們的啟示。
本文由作者首發於金融投資報
編輯|陳雨禾稽核|姚彥如
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