雙碳目標大背景下，如何看待新能源和新材料的投資機遇？

新能源包括風電、光伏、核電、電動車等多個細分行業，也有很多的新材料是應用於新能源領域。為實現碳中和、碳達峰的雙碳目標，全社會推動“電力系統脫碳化”肯定是一個必然的選擇。截止到2021年，國內的發電量構成中，火電佔比仍然達到百分之七十以上，因此未來光伏、風電、核電這些新能源滲透率提升的空間還是比較大的。

政策層面，我國政府一直鼓勵發展新能源，推進集中式和分散式光伏，開發陸上風電和海上風電地區，積極安全、有序地發展核電。基於這些政策傾斜，相關產業鏈也會有很多的投資機會，新能源滲透率的提升也會帶動相關新材料的發展。新能源、新材料的發展與傳統行業的發展是長期的、動態的共榮共生關係。一方面新能源行業的發展帶動新材料市場容量擴大，為傳統的製造業打開了一個新的增長極，利於傳統制造業升級改造，另一方面，新能源、新材料板塊的投資同樣要符合一般製造業的投資規律，仍然要重視行業的競爭格局、企業的競爭優勢和估值水平。

一般來講，就同質化的產品經過充分的市場競爭，很難維持比較高的淨資產收益率。製造業公司估值水平超過十倍市淨率風險就比較大了，歷史上也曾經有化工牛股，在2007年估值超過二十倍市淨率，然後一年時間股價跌去80%，十年以後股價才創新高。總而言之，新能源的投資不是炒主題，新材料的投資也不是炒概念，最終都要落實到上市公司業績的可持續增長這個根本點上。

至於投資者關心的投資時點，還是建議投資者能夠長期持有，避免短期追漲殺跌造成的損失。2021年四季度以來，新能源板塊整體應該回調到30%左右，部分公司的估值水平已經具備一定的長期投資價值，其中，還是能夠找到一些估值極低、成長性比較好的公司，有希望能夠創造比較高的超額收益。

如何看待特鋼、化工等細分領域的投資機會？

特鋼一般是指具備特殊的成分結構、生產工藝流程，從而具有特殊的物理化學效能的鋼鐵品種。特鋼產品的工藝更為複雜，工藝水平要求更高，客戶認證壁壘也更高，廣泛應用於軍工、核電、汽車、航空、船舶、電力、石化等行業的高階領域。特鋼企業的技術壁壘、競爭格局、成長空間、盈利能力和穩定性都比普通鋼鐵企業要高得多，是我們國家發展高階製造業的一個重要支撐。

從特鋼細分領域來看，市場上比較常見的一種高階特鋼——高溫合金，包括變形高溫合金、鑄造高溫合金和粉末高溫合金，廣泛應用於行航空發動機、燃氣輪機、汽車、渦輪增壓器、核工業導彈以及石化冶金等領域，相關上市公司的估值水平也比較高。還有其他的一些特鋼品種，像新鋼、高階電工鋼、高階的不鏽鋼管等等，市場空間比較大，技術含量和客戶認證壁壘比較高，市場給的估值水平卻比較低，市場對這些品種缺乏認知，蘊含著比較好的投資機會。

大眾化工品領域，大眾化藥品包括像化肥、氯鹼、乙烯、丙烯等市場容量比較大的產品。國內化工企業成本優勢非常顯著。我們看到歐洲的天然氣供應短缺，根源是過去多年能源轉型背景下，油氣行業長期資本支出不足，長期積累的矛盾短期很難解決，也即歐洲化工產能的高成本對全球定價的化工品價格形成非常強的支撐。

需求方面，預計二季度到下半年，隨著國內寬信用穩增長的政策逐步落地，化工產品的需求會逐步好轉，企業盈利有望提升。部分龍頭企業未來幾年資本支出規模非常龐大，有希望在較長一段時間內維持比較高的成長性。