導語：受歐美政策及經濟預期不斷變化、海外市場波動的影響，A股市場預計在國慶節之前延續寬幅震盪狀態，總體調整空間不大，但量能逐步萎縮的機率較大，前期漲幅較大的個股存在比較大壓力。板塊上建議關注負面預期改善，景氣度依然較高、技術上存在反轉機率的CRO、CDMO行業；自8月份以來跌幅較大的半導體、科創50指數也可關注。
中秋小長假期間，歐美股市及中國香港股市均出現一定幅度調整，本週多國央行將宣佈貨幣政策，尤其是美聯儲對經濟預期及政策的表態備受關注，A股市場受海外政策預期變化影響波動率會有所增大，加上距離國慶長假也僅剩7個交易日，所以總體上市場偏向防禦的機率較大。
2020年以來，A股市場結構分化、風格極端的特徵比較明顯，基本上每隔幾個月都會出現風格的變化，在7月份之前，每一次風格切換的中間均會有一段時間的過度階段，但是7月份之後風格開始出現無縫切換，例如8月份開始從新能源車、光伏直接切換到週期的上游，這種特徵主要是源自市場成交量很大，資金始終不斷的在尋找機會，並且在”趨利避害”和“賺快錢”思想的影響下，資金的趨同性很強。
不過隨著監管層對部分主題基金風格漂移行為的重點關注，市場風格極端化的特徵會有所改善，從未來一個季度的角度，風格會逐步趨向均衡。
對於歐美股市和中國港股市場的波動，鯤鵬哥認為對A股市場總體影響不是很大，今年以來市場經歷過了多次“壓力測試”，整體不存在系統性風險，過往每一次調整均是因某一類行業和風格達到極端後帶動指數出現的調整，而調整過後，市場很快又會出現新的主線。
上週滬指出現調整的主要原因是前期漲幅較大的鋼鐵、有色、煤炭等板塊出現輪番調整，這點鯤鵬哥在上週的文章中也說過，當某一類行業的波動增大後，阿爾法因子會逐步變成風險因子，指數也會因這一類行業“成也蕭何敗蕭何”。
對於週期上游品種怎麼看？首先從總量角度，週期上游這一波上漲的核心驅動原因是漲價，漲價的原因錯綜複雜，其中之一是碳中和政策下的行業限產，整個行業需求端的變化不大，主要是供給端的短缺，甚至因上下游博弈激烈，需求端可能還會有所萎縮。週期上游這一波上漲本質上是“價值重估”後的估值修復，因為不具備長期的成長性，所以修復到了一定的合理估值後就會開始震盪。
舉個例子：假設一個行業的總需求是100萬元，過去有10家企業供給，平均每家企業供給10萬元，那麼每個企業的利潤就是10萬減去成本和費用部分，現在行業的總需求還是100萬元，但是隻有5家企業供給，每個企業的利潤就成了20萬減去成本和費用，於是股價就會上漲。
目前市場對行業限產的預期和測算比較明確，接下來週期上游還有沒有更大的空間，關鍵還是要看需求端的變化，如果需求端沒有更大的變化，週期上游大的機會基本上差不多結束了，剩下的是一些在需求端有增長的細分行業的還有機會，此外還有一些純蹭熱點題材炒作的機會。
指數角度，中秋小長假期間，海外市場有一定調整，加上9月份開始海外政策面變化可能會比較大，所以A股市場預計會有一定影響，但是影響不是很大，滬指依然是圍繞核心中樞和智慧均線的上下波動，漲多了回落、跌多了回升，所以莫在情緒高漲時抱太多幻想，也莫在負面輿情較多時太過悲觀，在區間震盪行情中追漲殺跌通常是反向操作。
行業方面，資金對部分漲價概念股尤其是一些化工類品種的熱情依然不減，但是這些主題接下來面臨的政策壓力不小，而且上週很多漲幅居前的個股帶有蹭熱點炒作的特徵，所以要防範波動增大；資金在清潔能源的分支行業例如風能板塊的挖掘也比較充分，同樣也需要提防波動的增大；另一方面，市場開始挖掘前期跌幅較大的一些行業，尤其是一些負面預期有所改善、景氣度依然較高的行業受到資金的重視，這裡面最為典型的是CRO和CDMO。
從價效比角度，漲價概念階段漲幅已經很大，接下來面臨的政策壓力比較大，而清潔能源的大多數品種主題炒作的特徵比較明顯，行業景氣度未必有明顯提升或者是預期比較充分，而CRO和CDMO行業前期經歷了一段不小的下跌後，近兩個周連續漲幅居前，技術上出現了扭轉的特徵，可以重點關注。
與CRO和CDMO類似的還有半導體相關細分行業，只不過後者在技術上還沒有出現扭轉的特徵，當下可以納入左側的跟蹤觀察品種。
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