財聯社（深圳，記者 沈述紅）訊，關於風格漂移基金的討論及監管動向的各種說法，近幾天再度甚囂塵上。
有媒體報道稱，監管部門對部分風格發生漂移的基金產品進行了重點關注，相關基金也對基金產品的持倉進行了調整。對此，財聯社記者向多家基金公司求證得知，監管的確在查因為風格漂移而違背基金合同的產品，要求基金公司自查，同時要求部分公司旗下的產品進行調倉。
“監管上半年就開始關注了，也要求一些公司自查並說明了情況，不過重點還是在合同違約方面。”一位大型公募人士透露。
總體看來，目前市場上風格漂移的基金歸納起來有三類，分別是中小盤基金買大盤股、量化基金“偽”量化、主題基金名不副實，明星基金經理袁芳管理的工銀瑞信文體產業、劉暢暢的華安文體健康主題等知名基金，都“深陷”其中。
而為了“對抗”監管層面和公司內部的合規要求，此前有不少基金在基金合同上玩起了“文字遊戲”，在投資範圍上模稜兩可，造成了投資者的認知混淆。
事實上，基金公司並非沒有意識到備受市場爭議的主題基金風格漂移問題。近期，已有基金公司陸續向監管上報產品轉型申請，或召開持有人大會修改基金合同，以擴大投資範圍。“歸根結底，基金公司還是應保持克制，不要隨意蹭熱度而新發主題基金，也不能為了追求規模而肆意佈局，枉顧長遠利益和長期投資價值。哪怕意識到風格需要轉變，也應按流程做好基金轉型，或透過持有人大會更改投資範圍。”華南一位頭部公募人士說。
監管關注基金合同違約
“唯業績論”是否可取？如果將之與遵循基金合同相比，又孰輕孰重？
今年以來，不少基金經理做著“正確”且有效率的事情，紛紛扎堆買入新能源、光伏等股票。但買著買著，風格便發生了漂移，也相應違背了基金合同的契約精神。
是以，基金風格漂移導致的合同屢屢違約情形開始被監管關注。
“監管方面確實是在查風格偏離的基金，有些公司旗下產品被要求調倉。”華南一家大型公募人士稱。
“這個問題遲早要被監管關注的，畢竟違規的產品不在少數，某種程度上也侵犯了投資者的利益。”華南一位基金經理坦言。
另一家頭部公募人士透露，監管的關注早在上半年便已有之。彼時，某知名百億基金因風格漂移被媒體和投資者重點關注，引發了不小的爭議。為此，監管重點“關照”了這隻基金，與該基金公司相關人士進行了溝通。隨後，監管又陸續對其他數家基金公司旗下發生合同違約情形的基金進行了重點督查。
“風格漂移在法律法規上很難被定性，監管重點還是在風格漂移導致的合同違約方面。”上述人士透露。
華東一家大型公募市場人士補充道，鑑於目前基金合同違約的產品不在少數，監管的重要處理方式並非一味“處罰”，而是要求基金公司自查並說明情況，有的會要求產品進行調倉以匹配基金合同約定的投資範疇。
由此，近期也發生了不少風格偏離致合同違約的基金產品開始調倉換股的案例，還有少數基金開始尋求轉型，改變或擴大投資範圍，以使現有持倉得以匹配基金合同規定的投資範圍。
風格漂移羅生門，文娛、文體主題基金成“重災區”
總體看來，目前市場上風格漂移的基金歸納起來有三類，分別是中小盤基金買大盤股、量化基金“偽”量化、主題基金名不副實。明星基金經理袁芳管理的工銀瑞信文體產業、劉暢暢的華安文體健康主題等知名基金，都深陷其中。
從今年的情況看，文娛、文體等主題基金成為基金風格漂移、基金合同違約的重災區。這之中，有不少基金都重倉了新能源。
以新能源板塊裡的寧德時代為例，該股在二季度末一躍成為偏股型基金第二大重倉股。但在重倉寧德時代的1362只基金中，出現了很多與新能源毫無關聯的主題基金，如嘉實文體娛樂基金、寶盈人工智慧基金、博時網際網路主題基金、中郵健康文娛、華寶萬物互聯、銀華網際網路主題等。
一位北京公募人士也透露，他所在的公司曾有基金經理因風格不穩定而被“勸退”。“他的這種做法不符合公司規定，所以領導層才有了這個決定。”
“我們公司嚴控風格漂移問題。”華北一家大型公募高管告訴記者。
他介紹，其所在的公司主要走“大而全”的產品路線，希望為投資者提供一個“基金產品超市”，基民希望買什麼樣的產品，都可以在公司買到。“一旦某個主題基金風格發生了漂移，相應的產品佈局就有了缺失，鼓勵風格漂移就是鼓勵基金經理‘追熱點’，這是公司所不允許的。”
前述高管直言，市面上三四成基金公司旗下產品都存在風格漂移的現象。“有的公司僅有個別產品風格漂移，有的則有好幾只產品都有類似情況。”
他分析，不少基金公司之所以容忍部分基金經理風格漂移，是因為大家都想“贏”。有些產品風格漂移後業績不錯，為投資者賺到了錢。基金經理風格漂移則更多出於短期業績排名壓力等因素的考量。
“過去一些年裡，有些公司蹭熱點佈局了一些當時的熱門主題產品，但‘熱門’總歸有‘冷門’的時候，受不了‘冷’，就只能‘漂’了。”該高管稱，一些文體、教育主題基金如果堅持投資文體和教育類公司，遇到的淨值下跌及相應投資者贖回非常可怕，產品可能很快變成“迷你基”，這是基金公司和基金經理不願意看到的。
而為了“對抗”監管層面和公司內部的合規要求，不少基金在基金合同上玩起了“文字遊戲”，在投資範圍上模稜兩可，造成了投資者的認知混淆。
基金公司在行動
事實上，基金公司並非沒有意識到備受市場爭議的主題基金風格漂移問題。近期，已有基金公司陸續向監管上報產品轉型申請，或召開持有人大會修改基金合同，以擴大投資範圍。
9月10日，易方達基金髮布了《關於中小盤份額持有人大會表決結果暨決議生效的公告》。公告顯示，“易方達中小盤混合”正式變更為“易方達優質精選”，投資範圍擴大為A股和港股，成為一隻QDII基金。該基金程式碼不變，仍為110011，基金經理仍為張坤。
變更後的基金合同顯示，投資組合比例為：股票資產佔基金資產的比例為60%-95%；內地市場上市交易的股票佔股票資產的比例為50%-100%，香港市場掛牌交易的股票佔股票資產的比例為0-50%，其中港股通股票佔股票資產的比例為0-50%，港股通以外的香港市場掛牌交易的股票佔股票資產的比例為0-20%。與之對應的，是易方達優質精選的業績比較基準也變更為：滬深300指數收益率×50%+中證香港300指數收益率×30%+中債總指數收益率×20%。
在合同變更前，該基金的投資範圍規定其投資中小盤股票的資產不低於股票資產的80%。但由於管理規模過大，以及基金經理自身風格等因素，這隻基金重倉股行列難見中小盤股票身影。
無獨有偶，南方基金、匯添富基金等基金公司旗下產品也都於近期申請產品轉型事項。
根據證監會官網披露的資訊，8月20日，南方基金經理蕭嘉倩管理的“南方現代教育”遞交了申請變更為“南方產業智選”的材料，該申請於8月26日被受理。
此前，這隻名稱中含有“現代教育”主題的基金，曾因狂買科技股、新能源等板塊的股票而被投資者詬病。雖然業績相對同類產品較好，也未能使其免於被市場質疑“掛羊頭賣狗肉”。
南方現代教育近三年回報情況
根據基金合同，南方現代教育股票投資佔基金資產的比例範圍為80-95%，其中投資於現代教育主題的股票佔非現金基金資產的比例不低於80%。
但從今年二季報披露的重倉股情況看，該基金重倉股名單裡有不少新能源股票成分在，幾無“現代教育”的成分，其前十大重倉股分別為寧德時代、億緯鋰能、隆基股份、諾德股份、陽光電源、愛美客、中科電氣、天奈科技、中公教育、歌爾股份；2020年二季度，該基金調倉幅度也較大，重倉個股分別為金山辦公、斯達半導、學大教育、兆易創新、天下秀、漫步者、聖邦股份等。
而在該產品現任基金經理剛接手的2019年2季度末，該基金前十大重倉股中新增了蘇州科達、佳發教育、兆易創新、豆神教育、鹽津鋪子、中公教育、同花順，其中尚有4只為教育股。
隨著上述基金申請轉型為“產業智選”，關於該基金“風格漂移”的質疑或許會有所平息。
除了南方現代教育外，“匯添富環保行業”也在7月13日遞交了基金轉型申請，該基金申請變更為“匯添富新能源行業”。8月11日，這隻產品轉型申請得到了來自會里的反饋意見。
從環保主題基金，到新能源主題基金，這個變化不可謂不大。
目前，匯添富環保行業基金經理為趙劍，他從2020年5月下旬從趙鵬程手中接管了該產品，任職至今回報達到了143.96%。趙劍接手後，他對這隻基金進行了大刀闊斧的“改革”，至今已成為“名副其實”的“新能源主題基金”。
截至2021年二季度末，該基金前十大重倉股分別為：寧德時代、億緯鋰能、匯川技術、比亞迪、贛鋒鋰業、華友鈷業、天賜材料、恩捷股份、隆基股份、星宇股份。
值得注意的是，在今年4月20日釋出的基金合同裡，匯添富環保行業明確表示，環保行業上市公司定義為“生產環保裝置、提供環保服務、供應清潔生產技術和清潔產品及供需結構因國家環保政策得到最佳化的上市公司”。雖然這裡定義的的環保行業也包含了新能源板塊的企業，但對於許多普通投資者而言，作為環保行業主題基金，卻“一把梭”新能源，這樣的投資範圍限定和投資實踐之間存在不少落差，也讓部分基民難以理解。
此外，出於產品配置等需求，嘉實基金、銀華基金等公募機構也對旗下多隻產品申請了轉型，如“嘉實中證物聯網主題ETF”申請變更為“嘉實均衡臻選一年持有”，“嘉實中證動漫遊戲ETF”申請變更為“嘉實產業優勢”，“嘉實中證光伏產業ETF”申請變更為“嘉實策略機遇混合型發起式基金”，“嘉實穩誠混合型基金”申請變更為“嘉實中證稀土產業ETF”；“銀華中證動漫遊戲ETF”申請變更為“銀華尊禧穩健養老目標一年持有期混合型發起式FOF”，“銀華中證金融科技主題ETF”申請變更為“銀華尊和養老目標日期2045三年持有期混合型發起式FOF”；“長城轉型成長靈活配置混合型基金”申請變更為“長城悅享增利債券型基金”……
“風格漂移的因素有很多。但歸根結底，基金公司還是應保持克制，不要隨意蹭熱度、新發主題基金，也不能為了追求規模而肆意佈局，枉顧長遠利益和長期投資價值。哪怕意識到風格需要轉變，也應按流程做好基金轉型，或透過持有人大會更改投資範圍。”上述華南頭部公募人士說。
