新能源汽車和電池均保持高速增長。根據中國汽車動力電池聯盟資料，2022年1月國內電池產量共計29.7GWh，同比上升146.2%，環比下降6.2%。2022年1月，我國動力電池裝車量共計16.2GWh，同比上升86.9%，環比下降38.3%。同時根據中汽協資料顯示，新能源汽車持續保持高速增長，1月新能源汽車產銷分別完成45.2萬輛、43.1萬輛，同比增長1.3、1.4倍，保持了去年高速發展的勢頭。國內新能源汽車的滲透率已經達到17%。
上游資源端供應短期產能釋放有限。2022年國內將迎來鋰資源擴產熱潮，天齊、贛鋒、川能、雅化均有大規模擴產計劃，但2022年實際投產量較為有限。預計鋰資源仍保持短缺狀態。鎳庫存仍在不斷去庫。碳酸鋰、氫氧化鋰、鈷價、鎳價持續走高。
銅：終端消費不及預期。宏觀方面：周內美聯儲公佈FOMC會議紀要中，對於緊縮的時間點和節奏市場有了充分的預期。國內國統局公佈了1月份全國CPI和PPI，CPI同比上漲0.9%，前值1.5%，環比上漲0.4%。PPI同比上漲9.1%，前值10.3%，環比下降0.2%，物價保持平穩執行。基本面：本週銅累庫3.15萬噸，主要是國內累庫3.5萬噸。春節過後下游開工並不理想，根據SMM統計，線纜方面終端消費未有明顯提升，周內銅杆開工率僅為58.95%。在下游消費較弱，宏觀預期並不利好的情況下，唯一能夠支撐銅價的因素只有目前全球銅庫存還保持在低位。目前礦供應方面擴產順利，3-4月份又會迎來冶煉廠檢修，TC大機率提升，利好冶煉利潤。
鋁：國內鋁加工穩步恢復，鋁基本面較強。宏觀方面：俄烏關係持續緊張，歐洲天然氣價格高居不下，如果衝突再有所升級，能源輸送受阻，對歐洲電解鋁生產造成較大影響。基本面：本週全球鋁庫存基本持平，LME去庫2.5萬噸，國內累庫2.5萬噸。根據SMM統計鋁棒庫存有所下降，同時鋁下游加工企業開工率穩步提升，鋁型材、鋁板帶、鋁線纜開工恢復較為快速。3月份為國內傳統消費旺季，鋁基本面仍較強。
重點關注：中礦資源、北方稀土、天齊鋰業。
風險提示：宏觀環境變化，需求不及預期，政策不確定性增長。
作者：證券分析師：李帥華 執業資格證書編碼：S1190521070002
首發時間：2022.2.20
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