今年以來，房地產行業進入深度調整時期。
而在這個大變革的時代，一些房企嗅到了逆勢增長的機遇。
比如旭輝控股的董事會主席林中就曾直言，並不擔心房地產的深度調整，“地產行業洗牌結束了，估值又會迴歸正常，因為剩下的都是非常優質的公司”。
而為了成為更優質的房企，今年以來，旭輝控股頻頻逆勢大手筆拿地，讓一眾“惶惶不可終日”的房企好生羨慕。
就在不久前，旭輝控股又透過向大股東供股補充了資金，而這筆錢的用途也是為了拿地。
不過，就在幾天之後，旭輝控股方面稱，此次供股募集的資金將用於資金儲備，而不是買地。
這是否說明，旭輝控股也開始要捂住錢袋子了？
變更供股融資用途
今年下半年以來，一眾房企為了籌錢而煞費苦心。
然而，旭輝控股卻表現得異常從容不迫。其大股東林中、林偉及林峰三人，甚至頻頻用增持股票形式提振市場信心。
不僅如此，旭輝控股還要向公司大股東供股。
12月6日，旭輝控股釋出公告，公司建議按每20股現有股份獲配發1股供股股份的基準以供股方式向合資格股東發行418239071股供股股份，以籌集約16.73億港元；或以認購價每股供股股份4.00港元發行418913796股供股股份的方式籌集約16.76億港元。
在這份公告中，旭輝控股在“進行供股的理由及所得款項用途”一欄中明確表示，“本公司計劃將大部分供股所籌資金用於在2022年上半年以不少於12.3億元（約15億港元）收購長三角地區的土地”。
事實上，供股融資並不新鮮，但在如今的市場環境下，各大房企的融資所得，幾乎都用於最佳化債務結構、降低負債水平。而旭輝控股卻要“劍走偏鋒”，將供股融資用來逆勢拿地。
不過，就在12月9日，旭輝控股稱，“在供股募集資金的用途上，我司公告明確表示將用於資金儲備，以及用作一般企業運營資金，公告並未提及將用於收購長三角土地，請以公司公告為準”。
也就是說，兩份公告的內容有了明顯的出入。而對於供股募集資金的用途“烏龍”，是否意味著，旭輝控股也要捂住錢袋子了。
逆勢拿地熱情不減
事實上，今年以來，旭輝控股拿地的熱情依舊高漲。
資料顯示，2021年上半年，旭輝控股拿地金額、面積分別為539億元及770萬平方米，較上年同期的360.4億元及460萬平方米本均有較大增長。
旭輝控股CEO林峰在2021旭輝中期業績會就曾提出，“公司上半年新增貨值1279億，下半年可售貨值2600億，全新專案53個，其中貨值超過25億的大盤就有10個，業績達成可期”。
據悉，截至今年上半年，旭輝控股的總土地儲備貨值已達到9986.4億元。
而林中在接受採訪時也表示，“房地產主業還是大有可為的，短期之內很難替代。主業對我們來說，未來每年可以有幾千億銷售，上百億利潤，可以做20年，這是非常可觀的。如果找一個行業做到這麼大，短期內還是不容易的”。
此番話，似乎揭示了旭輝控股逆勢拿地的根本原因。
不過，今年下半年以來，房地產市場明顯進入頹勢，各家房企所面臨的去化銷售壓力更不必多言。
而在這種背景下，旭輝控股顯然也無法獨善其身。最新資料顯示，今年1-11月，其合約銷售額為2257.5億元，僅完成全年2650億元銷售目標的85.19%。
銷售不佳、土儲貨值已近萬億，這或許是旭輝控股改變融資用途的關鍵。
有息負債停滯全靠“明股實債”
不過，從負債情況來看，旭輝控股的債務壓力並不明顯。
“三道紅線”方面，旭輝控股除了72.14%的剔除預收賬後的資產負債率未達標之外，淨負債率僅60.4%，現金短債比更是高達2.7倍。
資料顯示，截至今年上半年，旭輝控股銀行結餘及現金523.04億元，覆蓋196.35億元的一年內到期有息負債，易如反掌。
債務表現如此出色，關鍵在於其有息負債增長的“停滯”。
資料顯示，2019年，其有息負債達到1036.99億元。但在2020年，旭輝控股的有息負債為1047.15億元，2021年上半年為1107.47億元，同比增加僅有5.2%。其上半年有息負債同比增速較2020年同期下降近6個百分點，較2019年同期下降逾33個百分點。
而之所以出現這種情況，或許跟旭輝控股熱衷於搞合營聯營企業有關。
也就是說，旭輝控股在專案上拉來合作方的融資，透過專案出表，使得這些融資不呈現為旭輝控股的有息負債。
要知道，旭輝控股的合聯營企業數目眾多，可想而知，這些藏起來的有息負債規模有多大。
而這一後果，就是旭輝控股的少數股東權益逐年增加。
資料顯示，2018年-2020年，旭輝控股的少數股東權益佔比分別為40%、49%、53%，持續增長。而同一時期，其少數股東損益佔淨利潤的比例分別為24%、26%和31%，變化不大。
到了今年上半年，旭輝控股的少數股東權益佔比已經接近60%，不過其少數股東損益佔淨利潤的比例不過32.65%。
二者差距如此之大，即為“明股實債”。
面對這一潛在的危險，旭輝控股如今選擇捂住錢袋子，保障資金儲備，也在情理之中了。
